超七成权益类基金11月折戟 基金经理称选股难度加大

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　　超七成权益类基金11月折戟 基金经理称选股难度加大

　　“抱团取暖”的基金经理们这回的确感受到股市回调、收益下跌的一丝寒意。那么，白马股的行情是否戛然而止？当前投资者又该如何选择基金产品？

　　炒股不如买基金。2017年在蓝筹股的轮番上涨中，“抱团取暖”的公募基金获得不错的收益。

　　截至12月7日，上证指数为3272点，以去年3月份2638点为基准进行考量，涨幅为24%。虽然A股市场近两年逐步进入生态修复阶段，但从股民的角度来看，市场却是“只赚指数不赚钱”。

　　然而，11月中旬突然的下挫，让基金业绩遭遇考验。

　　据《投资者报》记者统计，A股各项指数在11月均出现回调，上证指数下跌2.64%，中小板下跌3.5%，创业板更为惨烈，当月下跌达5.32%，创下今年单月跌幅之最。受此影响，权益类基金净值回落明显，其中14只混合型基金与8只股票型基金当月跌幅超过10%。

　　金鹰首席策略分析师杨刚向《投资者报》记者表示，在央行相对灵活的流动性应对政策下，以及在全球大牛市的普遍氛围下，A股很难再现如今年二季度的“股债双杀”，市场的整体下行空间有限。不过，此前“抱团取暖”的机构投资者在年底前心态、行为出现异化。

　　超七成权益类基金下跌

　　刚刚过去的11月，不仅A股多个指数创下今年单月下跌之最，上证指数、中小板指数还在11月23日分别以-2.29%与-3.55%，创年内单日最大跌幅，当天全部A股3438只个股中2899只下跌，占比84%。

　　在此背景下，股票型基金与混合型基金自然最为受伤。11月中，超过七成的股票型基金在当月收益率为负数，而混合型基金中更是高达84%的产品出现下跌。

　　具体来看，中融竞争优势、添富移动互联等8只股票型基金和中邮核心竞争、中邮信息产业等14只偏股型基金11月跌幅超过10%。超跌基金相对集中，上投摩根基金和中邮基金旗下各有4只产品跌幅超过10%，汇添富基金、前海开源基金与中融基金则各有两只。

　　一位华南基金从业人士向《投资者报》记者表示，11月跌幅较大的基金主要重仓小盘股，这类产品特征清晰风格不会漂移，基金经理不会因为创业板不好就转投大盘股，跌幅不同衡量的是基金经理在下跌行情中控制风险的能力。

　　值得注意的是，遭遇上市公司造假等“黑天鹅”事件也是个别基金业绩不佳的原因。混合型基金跌幅前四位均被中邮基金占据。

　　究其原因，从今年三季度报告来看，中邮基金这4只产品前十大重仓股中均出现尔康制药(300267) 的身影，而前3只同时配置了乐视网(300104) 。尔康制药因财务数据造假问题，11月复盘累计大跌39.98%；乐视网虽然当前停牌价格为15.33元／股，但股价估值已被机构多次下调。

　　蓝筹白马股趋势还需观察

　　今年以来基金赚钱的“秘诀”就是手握蓝筹白马股，在“二八分化”明显的市场中准确把握节奏。不过在11月，白马股折戟，基金收益率转负，让基金经理措手不及。经此次回调后，多位受访基金经理表示，经过大半年的增长，白马股滞涨态势开始显现，风格转换行情开始发酵。

　　华南一位基金从业人士向《投资者报》记者表示，白马股在11月下跌属于政策调整，在基金经理“抱团取暖”的态势下，个别股票累计涨幅较大，估值的确过高。

　　摩根士丹利华鑫基金方面也认为，白马股估值已进入区间上限，面临较大抛压。同时，近期舆论导向对白马蓝筹股的影响偏负面，使得股价进一步承压。

　　“资金成本持续提升，市场担忧实体经济的承受能力。10年期国开债收益率逼近5%，国债收益率逼近4%，同时在金融去杠杆的大背景下货币政策难以边际宽松。一方面资金面偏紧将对市场流动性产生负面影响，另一方面市场担忧过高的资金成本对实体经济造成影响，进而拖累上市公司业绩。”摩根士丹利华鑫基金相关负责人表示。

　　不过，虽然经历了回调，仍有基金经理认为市场回归价值的趋势未变，基本面优秀的白马股会继续受到追捧。

　　博时基金董事总经理兼股票 投资部总经理李权胜认为，虽然短期可能面临市场的分歧，但站在中长期投资的角度，依然看好国内大消费行业。

　　他认为，目前部分消费“深蓝”个股的短期估值已经不低，短期达到相对较热的状态，但后市会在一定程度上出现个股的分化，同时部分“微蓝”个股的机会开始出现，除了传统消费及工业中的相关细分行业龙头企业外，估值大幅下降后的成长性行业中部分优质个股也可以逐步配置。

　　未来选股难度增大

　　市场的震荡回调让基金公司更加重视基本面研究。李权胜认为，未来一段时期内，市场风格或走向均衡，前期强势行业及个股也面临一定的分化。目前市场总体表现为乐观预期过于一致，考虑到年底资金流动性、机构调仓等因素的影响，市场波动或有加剧的可能。对于市场集中看好的标的，不是简单地去贴标签，而是围绕公司的基本面及估值水平综合考量。

　　“对于目前股票的投资，简单地从大小盘来区分到底是价值股还是成长股并不可取，还是应当从公司的基本面出发来寻找真价值、真成长。”李权胜表示。

　　某基金公司相关负责人向《投资者报》记者表示，公司已经有调仓计划，投研团队将遵循基本面选股原则，把估值太高太贵的股票调出组合，补充业绩好、估值合理的股票。

　　该人士认为，因为市场分化严重，未来选股难度会增加。对于普通投资者来说，持有选股能力优秀的基金更为靠谱。

　　此外，回调对投资者来讲也未必是坏事，杨刚建议长线投资者可利用市场短期波动的机会，继续做好仓位调整，重新布局。■