首批FOF业绩持平 差异化竞争势在必行

　　（原标题：首批FOF业绩持平 差异化竞争势在必行）

　　距离首批6只公募FOF开始运作，已经有将近一个月的时间了。虽说产品风格不同，但这几只产品的表现、投资运作状况到底如何，依然备受市场的关注与期待。与此同时，在尚有大批FOF产品排队等待审批的背景下，想要从中突围并脱颖而出，无疑还需要拥有和大多数产品不同的特色与优势。

　　业绩相差不大

　　11月初，我国首批公募FOF完成募集正式成立，募集总规模达到166亿元。

　　天天基金网数据显示，截至12月6日，6只FOF基金(A类、C类合并统计，以A类份额净值计)中，有4只取得了正收益，净值大于1元，分别是南方全天候策略偏债混合、嘉实领航资产配置混合、华夏聚惠稳健目标混合和建信福泽安泰混合。

　　其中，建信福泽安泰混合的涨幅最高，最新净值为1.0035元，最早成立的南方全天候策略偏债混合的净值为1.003元，华夏聚惠稳健目标混合的最新净值为1.002元，嘉实领航资产配置混合的最新净值为1.0014元。

　　另外两只FOF产品自成立以来微有亏损。泰达宏利全能混合截至12月5日的最新净值为0.9977元，海富通聚优精选截至12月6日的的最新净值为0.9654元。

　　不过，业内普遍认为，对于运作周期过短的新基金，短期业绩并不具有代表性。基金研究专家王群航表示，对于首批FOF产品的业绩，建议“半年之后看”。

　　王群航介绍称，对于新基金，“基金合同往往会约定，在合同生效之后的六个月内，让基金的资产配置仓位达到基金合同所规定的标准，这就是大家通常说的基金有不高于六个月的建仓期。” 他建议，对于新成立不久的首批FOF产品，半年内不主动去看业绩，至少等到明年四月中旬首批FOF公布季报之后再做定论。

　　多只FOF增聘人手

　　有趣的是，随着产品进入运作期，多只FOF开始补充人手。

　　11月16日，海富通聚优精选混合型FOF公告增聘姜萍为基金经理，与孙陶然共同管理该基金。11月11日，南方全天候策略混合型FOF公告增聘夏莹莹为基金经理，与柯晓共同管理该基金。早在10月27日，嘉实领航资产配置混合型FOF也增聘张静为基金经理，与王欣共同管理该基金。

　　此外，在发行时，建信福泽安泰混合型FOF就主打“双基金经理制”，由梁珉和王锐共同管理。因此，目前我国市场上的6只产品中，已经有4只采取双基金经理管理模式。

　　凯石金融产品研究中心首席分析师桑柳玉分析称，首批产品有几个共同的特点，“首先，都是混合型产品，既投股票型基金，也投债券基金；其次，总体风格比较稳健，目标非常清晰，对收益要求不是特别高，但对于风险较为敏感，是针对养老和获取机构投资者青睐的角度推出的一些差异化产品。”

　　一位FOF基金经理也表示，“公募FOF产品的出现意味着现有基金产品的风险收益特性发生了变化，比此前主流的相对收益产品相比，更追求绝对收益。不过，在操作上，他表示自己较为谨慎，建仓前期以低风险资产为主，“先把安全垫建起来”。“毕竟是全新的产品，我们没有打算一开始就追求特别大的规模或者特别猛的业绩，还是希望能做出稳健的业绩，扎扎实实给投资者赚到钱，才能获得市场认可。”上述基金经理称。

　　突围靠差异化

　　王群航表示，FOF有一些无与伦比的、显着且独特的优势，如双重的优中选优、对于标的基金进行了风险与收益的二次平滑等。凯石金融产品研究中心首席分析师桑柳玉也表示，FOF作为基金的投资组合，对投资者而言是非常方便的，不需要做更多的调整和止盈止损等，仍然看好FOF的未来发展。

　　在桑柳玉看来，相对于其它产品，FOF的独有优势在于底层标的的流动性好，不管是遇到千股涨停还是千股跌停的异常情况，都能自如加仓减仓。与之相比，普通的私募产品在上涨下跌市中常因流动性问题不能及时加减仓，容易错失良机。其次，FOF产品的调仓成本低，大幅加仓时按当日净值申购加仓，仅损失约0.02%的申购费；而大幅减仓时，按当日净值赎回减仓，仅损失约0.5%的赎回费。最后，由于FOF产品往往可以自由转换，投资者可以很方便地在股债资产、大小盘资产中切换。

　　实际上，早在公募FOF产品诞生之前，券商、私募等机构早已在FOF领域有所尝试，嘉实等公募基金也做过FOF专户产品。不过，2017年第三季度，券商FOF平均投资基金的比例目前仅为25%，远低于2007年第一季度超过80%的投资比例，呈现连年下降的态势。“券商FOF的纯度偏低。”桑柳玉表示，“而且从券商FOF的平均业绩来看，表现也弱于公募基金指数。这意味着，在公募FOF诞生之前，市场上已有的产品并没有发挥FOF应有的优势。”

　　从基金公司布局情况来看，截至12月6日，全市场仍有80余只FOF产品排队等待审批。从产品设计来看，优选策略最被看好，相关产品有19只，以广发基金、国泰基金、招商基金为代表；量化策略紧随其后，景顺长城基金、富国基金、易方达基金等公司均上报了以量化为关键词的产品。此外，华夏基金还有5只目标风险产品正在申报中，南方及基金也有另外4只全天候策略产品正在等待审批。兴业基金的待批产品以生命周期为关键词，浦银安盛基金则强调FOF产品的低波动特性。

　　桑柳玉分析称，目前有大量FOF产品正在等待审批，要在激烈的竞争中杀出重围，FOF产品的差异化竞争势在必行。