诺德基金郝旭东:基本面强劲 估值合理股票仍将创新高

　　作为宏观经济晴雨表的A股市场，2017年似乎也在进行着供给侧改革。2017全年以白马权重为代表的上证50和沪深300上涨20%以上，而中小企业的代表创业板指在2016年大幅调整的基础上继续下跌10%以上，“一九行情”表现得淋漓尽致，价值投资者收益丰厚。

　　我们认为，随着国内外机构投资者在A股市场话语权的增强，随着上市公司数量的增加，基本面研究对盈利的有效性在明显增强，我们认为2017年市场的分化是和上市公司企业盈利前景密切相关的，从主要指数的业绩增速和估值看，上证50指数(2878.6666, -48.43, -1.65%)成分股净利润累计同比增速从2016Q1的-7.6%回升至2017Q3的11.2%，对应当前估值水平13倍PE左右，上证综指从-4.3%回升至16.4%，当前估值为16倍PE，而创业板指成分股从62.9%降至7.2%，当前估值为47倍PE。

　　从业绩上看，主板业绩和估值匹配度较好，而创业板较差，这也是两年来主板与创业板表现巨大差异的根源。

　　展望2018年，在国内经济稳健增长的背景下， A股仍将是充满机会的一年，同时，2018年以盈利为主导的投资逻辑仍将延续，但在白马蓝筹经过两年修复性上涨后，2018年再出现整体性行情的概率不大，基本面强劲、估值合理的股票价格仍将创新高，而符合国家战略，前期因风格因素而遭错杀的优质中小市值股票也会有所表现，大小盘风格的因素或将淡化，真正的价值投资者仍将获得应有的回报。