三季度黄金行情走势分析 黄金投资价值分析

　　今年二季度国内主要经济数据向好，经济复苏势头明显。与此同时，海外疫情仍未见顶，经济初现起色的苗头恐戛然而止，而保护主义的抬头、中美意识形态的冲突短时间很难出现新的转机，当前形势下投资机会究竟在哪里?梳理各类资产，中银基金看好A股和黄金三季度的走势，其中，A股或将以震荡向上格局为主，建议投资者寻找结构性机会。

　　2020年年初以来，A股市场表现可圈可点。截至7月31日，A股各主要股指全面飘红，上证综指上涨8.52%，深成指上涨30.75%，沪深300上涨 14.61%，创业板指更是大涨55.46%。与此同时，银行理财净值化转型稳步推进，而债券收益率大幅波动对净值型理财的表现扰动较大，甚至出现了负收益的理财产品，权益投资需求边际逐渐增强。

　　消费、医药、科技等相关行业是助推今年以来A股走牛的主要“功臣”。Wind数据显示，年初至7月底，休闲服务、医药生物、食品饮料、电气设备、电子、农林牧渔、国防军工和建筑材料等行业涨幅超过30%，在28个申万一级行业中占据了前八席，其中，休闲服务涨幅达83.90%，医药生物达62.20%。

　　中银基金认为，鉴于经济方面修复进入平台期，流动性总量宽松边际减弱，风险偏好仍面临中美关系不确定性的干扰，所以市场有一定从高位回调风险，但考虑到国内居民资产配置仍在向股市转移，海外剩余资金仍因看多中国股市有增量流入，股市表现会有韧性，或仍有较好结构性机会，建议超配股票等权益类资产。

　　在行业配置上，中银基金认为科技、消费、医药仍为市场中长期主线，建议坚守核心品种，另外可以关注受益于雨季结束后施工恢复、基建增速继续上行的建材与工程机械;同时，中报期可关注中报有望实现高景气的行业和个股。

　　面对结构化行情，专业投资者优势凸显。海通证券(14.54 -1.69%,诊股)(06837)数据显示，截至7月31日，主动股票开放型基金今年以来上涨42.16%，偏股混合型上涨37.51%，强股混合型上涨42.88%，均大幅跑赢同期沪深300指数涨幅。

　　中银基金建议，普通投资者可借道公募基金等专业投资机构，一批擅于精选个股的基金经理或可为投资者省去择股择时的精力。“选对股票就是最好的风控。”正在发行的中银内核驱动拟任基金经理吴印表示，在最可能存在机会的赛道里甄选细分领域的龙头公司，一旦选定优质标的就坚定地长期持有，并不需要过于关注指数的涨跌。

　　除权益类资产外，中银基金认为，因超级宽松导致的美元信用损失补偿长期利好黄金，三季度黄金相对美债有一定替代性，因此也建议超配黄金资产。

　　债市方面，中银基金表示，上半年受经济不确定性干扰，债券收益率波动较大，而二季度随着经济缓慢复苏，货币政策以稳健为主，资金利率中枢整体上移，“债牛”可能难以重现。对于求稳的投资者而言，以固收类资产作为底仓、通过权益类资产适当增厚收益的“固收+”产品及追求绝对收益的基金或许是不错的替代选择。