基金产品那么多，我该怎么配置？

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　　 投资资产的演变过程

　　1990年，上交所和深交所成立，股票资产出现；千禧年前后，封闭式基金、开放式基金等陆续出现。

　　基金开始出现的具体原因可能有很多，但分析起来可能主要有两方面原因：

　　一股票投资对专业度要求很高，普通投资者不知道该买什么；

　　二是股票买卖最低为1手，对最低投资金额也有一定限制。

　　因此，基金是一个优选股票的过程，当然如果考虑债券等资产的话，基金本身也有配置的逻辑在。

　　基金出现之后，也陆续出现了一些非标准化的FOF产品，以及一些基金代销平台。2017年，标准化的公募FOF基金开始出现，代销平台也逐步发展为基金组合服务平台，也就是目前资产管理的状态。无论是FOF基金，还是三方平台，本质上都是为投资者筛选基金，构建基金组合。

　　那么，为什么会出现基金组合呢？目前股票只有不到4000只，但基金数量已经达到了8000多只，而且基金也和股票一样，良莠不齐，并且基金评价比股票评价要难得多，投资者同样不知道该买什么基金。因此，基金组合的出现，就是为了优选基金和配置。

　　投资资产的发展演变，可以简单总结为：股票多了，我们不知道该买什么股票，所以出现了基金；基金多了，又不知道该买什么基金，所以出现了FOF、基金组合服务平台。那么，现在的问题是什么呢？基金组合产品现在也不少，我又不知道该买什么基金组合了。

　　资产-组合-资产-组合-……的循环，一层一层递进，但似乎还是没有解决投资者的需求。不过，随着包括智能投顾在内的，这种一站式解决投资需求服务的出现，投资者的最终需求终归会得到解决的。

　　另外，到了当前这个阶段，其实很多逻辑已经比较简单清晰了，所以自我理解和学习起来，难度也没有那么高。下面仅就基金组合的配置问题来聊一下。

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　　不同基金组合如何配置

　　无论是基金组合的配置，还是基金的配置，或是其他投资产品的配置，在逻辑上其实是有共性的。因此，后面我们统一称之为产品。

　　对于不同产品的资金配置问题，最为基本的原则，就是产品特性和资金属性是否相匹配。

　　产品特性

　　豆妹多次提到过“投资中不可能的三角”，也就是所谓的高收益、低风险、高流动性产品是不存在的。这是产品特性的第一个层面。

　　收益都是与风险并存的，就底层资产而言，风险和收益从低到高为：货币基金、银行理财、债券基金、混合基金、股票型基金等。流动性对于无封闭要求的开放式基金而言，都是一样的，随时可以申购和赎回。不过，从赎回时的收益来看，高风险资产如果想要保证在赎回时本金是不亏或者有盈利的，那么流动性也应该是比较低的。

　　此外，产品特性还包括产品逻辑和产品形式。不同的产品逻辑包括：满仓股票、满仓债券、资产配置、资产轮动等；其中，股票配置还包括均衡配置、风格轮动、单行业配置等等。比如「小目标」就是满仓股票、风格轮动的一个产品；「大鱼计划」就是资产轮动的一个产品。产品形式包括：一次性投资、定投、目标投等。

　　此外，可能还有其他的产品细节需要投资者关注，但一般情况下，上面提到的产品特性基本就能够满足我们资金配置的需求了。

　　资金属性

　　在标准普尔家庭资产配置中，将家庭资产分为要花的钱、保命的钱、生钱的钱和保本升值的钱。我们所讲的资金，只是指生钱的钱和保本升值的钱这两类投资理财类的资金。

　　需要说明的是，保本升值的钱，既包括固定收益类产品，也包括养老金和子女教育金等，这些也有专门的配置逻辑，但在基本的原则上，是共通的。

　　资金最重要的属性，我们认为是投资期限和风险偏好。

　　其中投资期限在一定程度上也会对风险偏好产生限制，比如一年以内的短期投资，首先要保证资金安全，再追求收益，这就要求风险偏好不可能太高。此外，风险偏好也受个人自身的风险偏好水平和对行情的判断影响，无论对行情的判断是基于自身的认知还是受别人观点的影响。

　　另外，对于养老、教育这类有明确目标的资金，一方面可以选择相对应策略的产品，另一方面也可以将之拆解为投资期限、风险偏好等属性，再根据属性来决定配置逻辑。

　　所以，在搞清楚产品特性和资金属性之后，如何选择产品就比较清楚了。

　　比如在中等风险偏好下，投资期限如果只有一两年。那就尽可能配置固定收益类的产品，对于高风险的股票基金组合就非常不推荐配置。

　　投资期限如果有超过3年或5年，则可以考虑将比较多的仓位配置到股票基金组合里，其他产品也可以少量配置一些。之后随着时间的推移，投资期限也会缩短，相应的也需要对底层产品配置比例作出调整。

　　在上面的基础上，可以根据实际的风险偏好做一些相应的调整。风险偏好高一些，就多配置些高风险的产品；反之类似。如果觉得市场点位比较低，那也可以多配置一些股票类的产品。

　　但需要说明的一点是，对于低于一年投资期限的这种很短期的资金，即使市场点位再低，也尽量不要配置股票类的产品。短期市场的影响因素太多，无法完成保值的需求。

　　上图给出了一个数据模型下的结果，在长期投资的条件下，不同风险偏好下，固定收益类资产和权益类资产的配比，供参考。如果是特别稳健的投资者，即使是长期投资，也可以把大部分资金放到固定收益类资产里；如果是相对比较激进的投资者，则可以考虑加大权益类资产的投资，甚至绝大多数资产都投资到权益类资产里。

　　除了产品特性和资金属性的匹配性之外，还有一点也是我们需要认识到的，那就是人性对投资的影响。

　　从人性角度讲，投资者很难坚持长期投资，尤其是在市场不断下跌的时候，而入场通常又会在比较高的点位。因此投资者在选择产品的时候，就不要高估自己对人性的控制，尽可能“顺人性”去投资。

　　比如，对于定投而言，在市场下跌，浮亏扩大的情况下，自己真的能够做到坚持纪律投资吗？真正赚到钱的投资，才是好的投资。因此，我们不要过分追求正确的理论，比如长期价值投资；更要充分考虑自身的承受能力，尽可能不要在投资过程中低位割肉。所以，选择适合自己的投资产品，才是最主要的。

　　另外，对于资金配置这点，没有完美的配置。根据基本逻辑，给资金找到基本合适的配置结果即可，不要纠结最优配置，而且最优配置也不一定会带来最好的结果。