公募专户爆发式增长：频繁参与定增 收益超打新

　　今年以来，伴随着a股市场的反弹，公募基金队伍显著壮大。截至9月底，公募基金公司资产规模达到5.76万亿元，其中非公募资产规模达1.86万亿元，连续两年增幅超过50%。

　　作为非公募资产的核心部分，基金专户业务更是出现了爆发式增长。中登数据显示，在刚刚过去的10月份，平均每个交易日约有30只专户产品开设a股账户。

　　“现在专户好发，因为专户今年拿了很多定增项目，赚了很多钱。”华南某基金公司华东区营销副总监对《第一财经日报》记者称，“只要能拿到定增项目，配售额度有多大，就一定能发出相同数额的专户产品。”

　　据统计，截至11月20日，今年以来365家上市公司发布了定向增发公告。其中，多数项目出现了公募基金及其子公司的身影。

　　11月20日，亚太股份 (002284.sz)发布公告显示，11月3日通过定向增发向7家机构投资者发行了8173.8万股a股，发行价格为14.35元/股。其中的5家为公募基金或者基金专户子公司，分别为泰达红利基金、申万菱信(上海)资管理有限公司、财通基金、华夏资本管理有限公司、易方达基金。除了易方达基金对接定增的是其管理的全国社保基金502组合外，其他几家基金(或子公司)对接的全部为专户产品。总共24只基金专户产品参与亚太股份定增，其中财通基金旗下18只专户产品介入其中，共认购1436.9万股亚太股份的股份。

　　“今年定增是一举多得的”好事“。定增之前，上市公司股价大都表现低迷。估值低吸引机构参与。一旦机构进场后，上市公司的股价又会大幅走强。由于这样的事情屡屡发生，投资者看在眼里，也愿意投资。这样一来，机构发产品也好发。”上海一家大型券商资管人士对《第一财经日报》记者称，“只要能拿到定增项目，募集资金就不是问题，10亿、20亿都不难。”

　　同方股份 (600100.sh)10月30日发布公告显示，拟通过定向增发向清华控股、紫光集团、工银瑞信基金 、博时基金增发7.66亿股股票，合计募资不超过55亿元。其中工银瑞信拟出资15亿元，成立工银瑞信·同方股份定增1号资产管理计划认购10亿元股本、工银瑞信·同方股份定增2号资产管理计划认购5000万元股本；博时基金拟成立博时基金优选3号专户资产管理计划接受资产委托金额15.01亿元认购股本，同时成立博时资本·铂锭55号单一客户专项资产管理计划，通过投资博时基金优选3号专户资产管理计划间接投资同方股份定向增发。博时拟成立的两个专户的规模都是15.01亿元。

绩优基金精选基金简称今年以来收益手续费操作财通可持续发展主题55.57%2折起立即购买宝盈核心优势混合a53.13%4折立即购买浦银价值成长52.95%4折立即购买工银信息产业52.78%2折起立即购买宝盈策略增长52.75%4折立即购买长信量化先锋52.06%4折立即购买大摩多因子策略47.68%2折起立即购买大摩主题优选45.81%2折起立即购买工银金融地产股票45.76%2折起立即购买宝盈资源优选44.25%4折立即购买点此立即开户数据来源：东方财富choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-21

　　基金专户热衷定向增发，当然跟收益分不开。

　　据格上理财统计，预案公告日至增发份额发行日期间，机构投资者可参与的定向增发个股近15年平均上涨约41%，今年以来(截至10月24日)则达到了51%的平均涨幅，而同期大盘的平均涨幅尚不足10%。

　　这样的收益似乎远超申购新股。有券商分析师称，新股ipo虽然会演绎疯狂上涨的狂欢，一经上市n个涨停板、股价正常能翻一番，但由于中签率与网下配售配比例均极低，资金成本摊薄下来，实际的收益率正常不到年化10%。

　　巨大的收益面前，基金专户扩张步伐不停歇。据中国基金业协会最新数据，截至9月底，基金公司管理的各类非公募资产包括专户、社保、企业年金(不包括子公司)规模达1.86万亿元，比去年底增加6400亿元，增幅达到52%。而基金专户扩张的步伐似乎更加迅速。中登公司近日公布数据显示，沪深两市10月基金专户新增股票开户数分别为321户和325户。至此，基金专户总户数已经达到7639户，相较于年初的3859户，增幅达97.95%。而单月新增a股账户646户，意味着平均每个交易日有接近30只产品开设a股账户。

　　“现在公募基金不好发，发个2亿成立之后赎回1个亿，钱都给销售渠道赚走了，基金公司只能赔本赚吆喝。”上海一基金公司市场总监对《第一财经日报》记者称，“专户就不同，只要你能拿出合适的项目对接，股市中的大户和公司还是愿意拿钱的。而对基金公司而言，当业绩超过约定的收益还能参与分成。所以，很多基金公司都在大力发展专户业务。多数都成立或者申请成立专户子公司。”

　　不过，专户参与定增也并非一本万利。“定向增发由于有着锁定期，面临的不确定性也逐渐增加。”上海一家私募公司合伙人告诉《第一财经日报》记者，“现在机构参与定向增发，锁定期一般在3年以上，”3+1“和”3+2“较为普遍。当然，锁定期长的也有”5+2“。现在行情不错问题没有，但一旦遇到熊市、系统性风险来临之时，机构等到解禁的时候，股价可能遭遇跌破增发价的风险。”

　　过往历史也表明，定向增发一度出现大面积亏损。据统计，2007年实施的定增项目因2008年的大熊市导致一半以上出现亏损；2008年39.13%的定增项目出现亏损。