李大霄五大逻辑短期看空 机构否认市场逆转

　　导读

　　国泰君安期货研究所研究总监陶金峰对此认为“发改委否认今年投资将超7万亿元，多头感到有点失望，加大短线期指回调压力。期指中长线多头态势未改，但短线调整压力有所加大。”

　　事实上，1月8日多头并非拱手让出阵地，早盘中国石油(601857.sh)就试图单骑救主，凭借5.73%的涨幅一度将大盘拉红，但仍不敌银行、保险等金融股的全线下跌，最终功亏一篑。

　　1月9日，“三九”节气的第一天，而a股投资者在前一天就已感受到了凛冽的寒意。

　　1月8日，上证指数大跌80.49点，跌破3300点大关，收于3293.46点，跌幅2.39%。这是上证指数四连阳上涨208点之后遭遇的又一次挑战。

　　尽管当天早盘中国石油(601857.sh)试图单骑救主，凭借5.73%的涨幅一度将大盘拉红，但仍不敌银行、保险等金融股的全线下跌，最终功亏一篑。

　　“大势并没有走坏，我还是中长期看好。”一位华南大型基金公司的基金经理表示，经历了前几次更为剧烈的波折，不足百点的“小波折”，似乎已难撼动“多头”们的乐观情绪。

　　有趣的是，曾因坚持看多而备受争议的英大证券首席经济学家李大霄却在此时“改旗易帜”。他在1月8日上午通过微博直言“短期，我看空了。”

　　相比非多即空的明确表态，有些人选择观望。据21世纪经济报道记者了解，多家受访机构虽然认同大盘蓝筹估值已过高，但无法预测明显调整具体出现在什么时候，所以只能紧紧盯盘，一旦风向不对，立马出货。

　　“预计近期会有一个交易日出现很大幅度的下跌，类似于12月9日市场短期超大幅度调整。”一位上海私募人士判断。

　　期指1月8日同样出现调整，if1501最高上涨至3679.6点，最低至3553点。午盘后期指继续回调。

　　国泰君安期货研究所研究总监陶金峰对此认为“发改委否认今年投资将超7万亿元，多头感到有点失望，加大短线期指回调压力。期指中长线多头态势未改，但短线调整压力有所加大。”

　　事实上，1月8日多头并非拱手让出阵地，早盘中国石油(601857.sh)就试图单骑救主，凭借5.73%的涨幅一度将大盘拉红，但仍不敌银行、保险等金融股的全线下跌，最终功亏一篑。

　　而这也引起了市场的警觉。“最近几天打高中石油的资金意图应该不在个股本身而是在于期指，做高现货指数激活博傻盘，投机多单在过去这段时间收益丰厚。”沪上某私募投资经理李峰表示，“但我们现在已经形成了习惯，一旦早盘两桶油冲高，下午就开手空单。但期指投机风险越来越大，这几天if1501多空持仓差不多都减少了1/4。”

　　机构否认市场逆转

　　1月8日的市场走势印证了李大霄当天的判断。

　　从“钻石底”到“短期看空”，李大霄为什么变了？1月8日晚上，李大霄对21世纪经济报道记者说，现在市场一直看多，但没有空头这个市场是多么可怕，也存在风险。

　　其短期看空的逻辑有五个：a/h股溢价率88%上升到132%，a股已全面溢价，短期过高；市场从极端悲观转为极端乐观，容易出风险；退市制度、注册制，做空机制的完善利空黑五类(注：指小、新、差、题材、伪成长个股)；国际化的推进让a股不再成为估值孤岛；ipo市场化，以及减持增多，平衡市场单向做多方向。

　　基于上述判断，李大霄直言“市场不像大家说的那么乐观。”

　　事实上，目前大盘指数估值过高已几成市场共识。

　　21世纪经济报道记者采访的机构人士多数认为，尽管1月8日上证指数大跌，但目前仍看不出来市场逆转的迹象。上证指数经过单边上涨之后，多数板块已属高估与透支，出现调整当属合理，但中期调整幅度预计不会太大。

　　一位华南地区知名私募机构的基金经理方飞(化名)告诉21世纪经济报道记者，大盘来到了这个点位，后续走势确实比较难判断，从约2000点到现在，上证指数已经上涨大约70%，调整一下也是正常的，但如果调整，预计是以宽幅震荡的方式，休整一到两个月，市场选出主流板块，再度上攻。

　　一位北京刚从公募基金转去私募机构的基金经理则认为，大盘指数这个位置风险比较大， 由于追求绝对收益，目前宁愿低仓位等待机会。

　　也有投资者提前嗅到了危险的气息。

　　1月8日，一位沪上资深的个人投资者告诉21世纪经济报道记者，他在周一看到股指期货出现异常现象，当天就果断清仓了。当日午后，股指期货沪深1501上涨超过170点后，很快转头向下，短短十几分钟内下行约100点。

　　转向防御板块与成长股

　　在银行、保险、券商等前期涨幅较大的板块出现调整之后，诸多投资机构都在寻找新的机会。

　　方飞表示，尽管有调整预期，但不排除市场情绪又高涨起来，大盘指数一下子干到4000点。由于担心错过这样的行情，又害怕市场调整，他的策略是这两周逐步把大金融板块转向防御性滞涨板块，他并没有减仓，而是选择调仓。

　　原本方飞的组合中大金融的占比超过了30%，但目前仅有大约10%。加仓的防御性滞涨板块中，他选择了医药、酒类，还有电力板块，相对而言，进可攻退可守。

　　“假设没有大的系统性风险，3000点左右就是调整的底部区域。”方飞认为，近一个月看空的人逐步撤出，看多的人寻求新的板块机会，但无法达成共识。近一个月来的板块轮动很没有节奏，一个板块往往一两天涨，又一两天跌回去，没有出现金融股之后新的主轴，不算是有效的轮动。

　　1月8日，一位深圳私募人士告诉21世纪经济报道记者，大股票短期涨得太高，公司在周一部分仓位已经调向小股票，但没想到周二就涨了这么多，说明市场对于经济转型的主题仍有共识。

　　据其透露，目前公司正在寻找合适标的的新兴产业板块，是前两年市场很火热，但已经休整了较长时间的板块，比如影视传媒、医疗服务等。“这些才是代表中国经济未来的转型方向。”

　　创业板是不少机构投资者目前相对看好的一个选择。2015年的前4个交易日，创业板指数出现明显反弹，其中1月6日指数大幅反弹了5.12%。

　　前述北京基金经理认为，尽管大盘指数风险较大，但是成长股在这个位置有些反弹的机会。

　　方飞同样看好创业板接下来的机会。他认为在大蓝筹调整到位之后，资金会去追逐成长股，创业板为代表的成长股在2015年肯定会出现一波行情。

　　另一位广东公募基金的基金经理则告诉21世纪经济报道记者，目前看好的是周期股，由于判断货币还要继续宽松，要加仓的话就加仓周期股。相对于诸多寻找新机会的买方机构人士，这位基金经理配置较为均衡，且并不打算在行情出现调整时进行波段操作。