股市跌宕起伏 债基仍具备配置价值

　　今年来股市跌宕起伏，债市则延续了去年以来的牛市。债市未来的投资机会几何？当前是不是债市配置的良机？日前，泰达宏利基金固定收益总监卓若伟接受了记者的采访。

　　数据显示，截至11月20日，卓若伟管理的泰达宏利集利A最近6个月取得了10.15%的收益，在236只产品中排名第一，最近一年的收益率为21.97%。

　　卓若伟认为，总体来看，未来一段时间的经济基本面有利于债市的发展。工业增加值的增速和利润增速很慢，总量指标不理想，PMI指标有收缩的区间，尚不稳定。经济增长疲弱，通胀率较低，目前仍然是正利率的环境，意味着货币政策还有进一步放松的空间。

　　财政政策方面，总体来看，财政投入力度不大，中央投入有增长，地方政府主要依靠的房地产领域的收入缩减，实际投入不足，预期未来财政会适度加大投入力度。但是，从目前来看，未来依靠财政投入的可能性不大。

　　不过，可能存在的利空因素也不容忽视，如美国12月份加息的可能性很大，海外市场存在不确定性，流动性会收紧；股市向好会分流债市的资金。

　　卓若伟认为，A股IPO重启，会让债市有所震荡，但整体不会有太大影响。此外，人民币加入SDR对债市也是利好消息，对汇率和利率，都增加了稳定因素。基本面支持债市，不会出现暴跌。

　　在谈到与权益类市场的比较时，卓若伟表示，今年以来股市波动很大，当股市持续走牛突破5000点的时候，市场上关注债券基金的人就会很少，但当股市出现剧烈调整的时候，大家回过头来才发现，其实债市已经持续走出了22个月的牛市行情，而且一路比较平稳。这就是权益类市场和固定收益类市场的差别，债基短期业绩缺乏爆发力，但从长期业绩看，并不见得比股基差，而且波动率明显更低。

　　卓若伟表示，当前仍是配置债券基金的良机。首先，政府今年以来陆续出台了一系列宽松政策，包括产业结构调整的政策、一带一路寻求经济增长的政策，这些都会在短期甚至中长期对经济回升起到一个积极的作用。政府对改革的决心也是有目共睹的。其次，货币政策还具备进一步放松的空间，当前欧洲、日本等地区实际利率都已经为负，中国的利率水平有进一步下降的可能。同时，中国商业银行的存款准备金率在全世界范围来看也是比较高的，具备进一步下降的空间。因此，债券牛市还没有走完，债券基金当前仍然具备配置的价值。