年底建仓机会来了？三种配置教你明年如何投资基金

　　转眼进入了11月中旬，年底各类机构的业绩比拼逐步白热化，对投资者来说，今年的投资也将逐渐画上句号。大半年的时间里，经历了英国脱欧公投、美联储加息预期等各类事件的风险测试，以及上周美国总统大选大幕落下，投资者的心态也从大起大落中淡定下来。或许大家已经开始思考，如何布局2017年才能稳稳拽住收益？

　　和普通投资者一样，机构最近陆续发布了2017年的策略报告，开始为来年做准备。理财不二牛采访了来自券商、银行和基金等多位机构人士，根据他们的观点，为您总结出一份明年的资产配置计划。

　　机构研究者：经济回暖，是时候建仓了？

　　“从时间周期上看，12月会是一个建仓期。”这是申万宏源(000166)证券研究所市场研究联席总监钱启敏近期的观点。

　　不少机构人士也认为，经济出现短期企稳，企业盈利逐渐回升，同时市场经历了反复震荡消化，A股底部逐渐夯实，有望迎来新的投资机会。

　　前海开源基金执行总经理杨德龙同样表达了类似观点。其表示，年底A股会迎来今年以来最好一波反弹，并看好2017年的走势，并称沪指有望涨至4000点，主要原因有四个：一是楼市的拐点就是股市的起点；二是深港通即将开通，可以提高大盘估值；三是养老金入市逐渐落地；四是经济回暖，基本面利好。杨德龙认为，尽管楼市资金并不见得都会注入股市，但目前A股特别是蓝筹股处在较低位置，有很大吸引力。

　　中金公司也表示，考虑到投资者对境外投资需求的提升、房地产和黄金共同的实物资产特征，资金流向股票、境外投资或其他另类投资的可能性较大。

　　针对不同类型的资产，各家机构给出了具体的策略和建议。比如黄金，主流观点认为，尽管特朗普上台，带来11月9日金价飙升，但很快利空阶段性出尽开始回调；同时，美联储在12月以及明年各加息一次的预期仍在，美元持续走强，对金价而言，明年难有上佳表现。一位券商策略分析师就对理财不二牛表示，明年应控制黄金资产的配置比例。中金公司也建议，未来6~12个月，黄金资产的合理配置比例为2%~10%，并可关注12月美联储加息窗口临近黄金价格调整时的配置机会。

　　对于债市的投资机会，申万宏源认为，尽管目前大家仍一致预期“明年债市机会不大”，但如果人民币贬值阶段性到位，中国利率债和货币市场在全球资产配置中的吸引力凸显出来，外资套利的涌入可能成为明年打开债市走牛的关键。

　　此外，近两年来，由于“资产配置荒”的出现，可投资产品种类较少等因素，投资者境外资产配置的需求逐步上升，目前境外资产配置已成为许多高净值人群的标配。针对具体国家或地区的投资前景，中金公司预计，2017年全球经济继续温和增长，部分新兴经济市场优先考虑，在主要发达经济体中，美国的增长前景好于欧元区，欧元区好于日本。

　　需要注意到是，配置境外资产的主要作用是分散风险和汇兑收益，但境外市场的风险仍然不低。事实上，通过不同国家或地区的股票、债券、黄金、大宗商品和房地产等大类资产进行合理配置，是能够达到分散风险、增加收益的目的，但普通投资者想做出一份投行等机构常常写在报告里的配置组合，概率很小。

　　难道普通投资者的钱只能存银行吗？答案当然是否定的。目前基金、信托和银行理财等机构发行的产品都能帮助他们完成资产配置需求，尤其是公募基金，其品种丰富、投资门槛低至千元、监管严格和交易方便等优点，成为首选。

　　下面，理财不二牛根据多方调查分析，重点通过基金组合为不同类型投资者整理了一份2017年的投资参考。

　　跟着基金赚大钱

　　激进型投资者：四成权益资产+三成境外投资

　　具体到不同类型的投资者，在布局年底甚至跨年的投资机会时，显然有所不同。对于激进型投资者，中金公司建议配置约四成的权益资产以及三成的境外资产，其余配置在货币、债券、另类投资以及地产上。

　　针对境外投资，中金公司建议超配港股。港股市场相比全球股市都有估值优势，还受益于盈利增长稳健，以及内地投资者境外配置的需求。同时，目前内地普通投资者直接配置港股资产的限制较少，且随着深港通推进，投资港股的渠道进一步拓宽。在所有资产中，港股也是预期回报率最高的。博时基金给理财不二牛的反馈中，也给予了港股两成的配置比例。

　　相比其他境外市场，普通投资者想配置港股选择较多，公募的港股基金无论数量还是类别，都更能满足其多样化需求。

　　据数据统计，截至三季度末，已投资港股资产的QDII基金有70只，港股资产占基金净值比超过50%的有38只，其中13只为指数基金。跟踪指数主要为代表大盘风格的恒生国企指数和恒生指数，前者规模最大，主要有H股ETF、恒生H股和H股分级等，后者有恒指ETF、恒生通、恒生ETF和添富恒生等，下半年以来的收益率均在10%以上。另外，还有一只QDII跟踪标普香港上市中国中小盘指数，为华宝标普香港中小盘，于今年6月24日成立，截至11月10日的收益率为6.66%。前述38只QDII中，国投中国、国富大中华精选混合和工银香港中小盘年内收益率均超过10%。

　　此外，据显示，目前已成立的沪港深基金达到45只，37只为今年成立。业绩方面，有9只年内收益率超过10%，其中8只为今年成立。沪港深基金主要通过港股通投资港股，相比QDII的优点主要是不受QDII额度限制、A/H股可灵活切换、交易费率较低以及申赎效率更高。可以看出，受益于沪港通和深港通，公募基金投资渠道增加，沪港深基金的优势明显，而传统的港股QDII势必压力大增。

　　对此，济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航对理财不二牛表示，沪港通和深港通开通后，“原来重点做港股的QDII含金量已经不大。如果这些产品做不出业绩优势，或者不能改变投资区域，已持有的投资者应当审慎抉择，甚至赎回。”

　　除港股市场外，部分机构还看好印度市场，申万宏源就是其中之一。该机构表示，如果2017年印度的政治体制能顺畅，改革将迎来加速期，印度股市也将迎来绝佳的机会。中金公司也认为，印度在新兴经济体中有望继续保持高速增长。理财不二牛统计发现，截至三季度末，国内有四只QDII基金投资了印度资产，以资产市值大小分别为上投摩根亚太优势混合、华夏全球股票、工银全球配置和工银全球精选股票，印度资产占基金净值比分别为12.2%、4.62%、0.59%和1.04%，这四只QDII基金三季度的净值增长率在10.65%~3.58%不等。

　　平衡型投资者：债基唱主角，权益做定投

　　纵观受访机构人士的观点，对于风险适中的平衡型投资者，明年的资产配置可重点投资债券基金，仓位在五成左右；偏股基金则应坚持定投，配置两成；其余按仓位高低可配置境外资产、黄金及货币基金。

　　具体到定投方式，针对目前的市场环境，王群航告诉理财不二牛，定投应高度灵活，通过“双不定”即“不定期、不定额”的方式定投。对于高风险产品，他建议可加大定投力度，毕竟现在估值较低。其中，股票型基金要注意其业绩及稳定性；混合基金则要在细分、再细分的基础上，跟踪混合型基金的绩效，重点关注高度灵配配置的基金；鉴于未来一段时间，出现大幅度趋势性行情的可能性不大，指数型基金可暂时忽略。

　　尽管受资金面等因素影响，今年以来，持续走牛的债市近期一度波动较大，但在投资界人士看来，债市短期承压，长期仍看好。来自博时基金的观点认为，中长期来看，供需关系和基本面仍是决定债市走势的关键因素。

　　具体品种上，富国基金首席策略分析师马全胜建议，如果能够承受净值波动，可以配置一定的二级债基。同时，“如果你能够拿的期限比较长，定开债基和普通封闭式债基其实是不错的选择。因为，做收益是一个好的品种”。定开债基无疑是眼下的市场明星，不仅发行市场火爆，收益也明显高于普通开放式债基的平均水平。目前定开债基的年内收益率，主要集中在4%~7%。

　　马全胜认为，跟普通开放式债券基金不一样，定开债基因为是定期开放，所以短期的流动性冲击较小。根据天天基金网显示，目前定开债基有298只，其中封闭期在12个月的占主流，达到58%，有172只；封闭期18个月的次之，44只；封闭期6个月的有34只；而超短期3个月、中长期9个月以及超长期2年和3年期的占比较少，总共44只。马全胜同时表示，在封闭式管理的背景下，基金经理更容易做出收益来，定开债基在封闭期内可以做到两倍杠杆收益，杠杆收益比较出色。

　　事实上，债基的收益主要来自杠杆，今年8月出台新规，开放式基金杠杆率不得超过140%，封闭运作基金杠杆率不得超过200%，这对封闭式债基来说明显受益。因而定开债基适合在乎收益性而对流动性要求较低的投资者。

　　稳健型投资者：货基打底，债基冲锋

　　对于稳健型投资者的配置组合，多位业内人士建议，投资者应将债券基金和货币基金等低风险的固定收益类产品，控制在60%以上；黄金主题基金配置10%~20%最为适宜；对权益类基金则同样采取定投方式进行投资。

　　“货币基金等理财类肯定要打底，额外做点定开债和定投。”沪上一中型基金公司人士对理财不二牛表示，具体到债券类型上，信用债和利率债都应配置一些，“毕竟是200%的杠杆，而且利率债收益太低了”。

　　此外，投资境外债券的QDII也不能忽视，亦可作为境外资产配置。今年以来，截至11月10日，除两只下半年成立的QDII债券基金外，其余均为正收益。包括华夏海外收益债券A、国泰中国企业境外高收益债券、鹏华全球高收益债等13只QDII基金的年内收益率均在10%以上，整体表现也优于境内债基。

　　具体品种方面，申万宏源研报显示，在美联储加息预期落地前，全球利率水平依然易上难下；从资金流向来看，全球资金流入新兴市场债市仍快于发达市场。目前，市场有接近40只QDII债券基金，投向美国、全球、亚洲、亚太、新兴市场的产品分别为2只、8只、7只、2只和2只。

　　黄金主题基金方面，公募基金中主要有9只——包括华安黄金、国泰黄金、博时黄金和易方达黄金等4只黄金ETF，主要投向上海黄金交易所黄金现货合约，跟踪的是国内金价；4只黄金QDII，分别是易基黄金、添富贵金、嘉实黄金和诺安全球黄金，主要投向境外的黄金ETF基金，跟踪的是伦敦金价经过汇率折算后的价格，其中前三只为LOF；还有1只开放式基金，为前海开源金银珠宝混合，主要投资于A股的黄金、珠宝及稀有金属上市公司股票。其中，黄金ETF和黄金LOF的表现紧跟金价，交易方便，既可在一级市场申购赎回，也可在二级市场买卖，且参与门槛极低。因此，配置这类基金，可以较好的对冲未来几个月可能出现的系统性风险，把握黄金的阶段性机会。

　　需要一提的是，黄金ETF和黄金LOF均可在二级市场实现T+0交易，即当日买入后即可卖出。从交易成本和流动性来看，黄金ETF均优于黄金LOF，且还能在必要时兑换实物。但二级市场上，LOF的折溢价机会大于ETF。整体来看，黄金主题基金今年的回报喜人，截至11月11日，黄金ETF今年的净值增长率均高于24%，黄金QDII在20%以上，前海开源金银珠宝混合A的收益率更是达到32.33%。