中欧基金尹诚庸：明年信用风险事件或减少

　　对于债券市场，中欧睿诚拟任基金经理尹诚庸认为，年内长期利率水平大概率维持震荡，如同2015年四季度的快牛行情或难再现。而对于市场关注的信用风险事件，尹诚庸表示，“最黑暗的时刻”或已过去，明年的信用风险事件可能会少于今年。信用债券刚兑时代的结束，尤其是2016年初，一批资质较差的国企债券违约，并不会降低信用债券的配置价值，却恰恰是中国债券市场进入健康高速发展的前提。

　　尹诚庸表示，纵观世界主要成熟的债券市场，“僵尸企业”的债务违约都是常态。如果所有的债券都有刚兑预期，那么投资者其实并不需要基金经理的专业技能，挑选收益率最高的债券买入并持有到期即可。只有当“僵尸企业”与优质企业的信用定价显著区分之后，信用债的价格才能真实地反映投资者承担的信用风险。他认为，刚兑时代的债券投资本质上是一种对信仰的投资。要抛弃对刚兑的盲从，目前已经出现的违约债券很多都可以通过基本面研究提前很早做出预判，做到防患于未然。对于2017年信用债券的行业选择，他较为关注出口外向型、农产品(000061)、消费品、高端制造业、环保、水务等行业的配置机会。根据个体偿债能力以及盈利改善情况，可以考虑关注受益于供给侧改革的周期性行业龙头，回避传媒、娱乐等资本运作规模较大的轻资产行业。他同时指出，国务院43号文颁布已逾两载，目前市场却仍然对地方政府融资平台发行的公司债券持有“金边”债券的定价幻想，这可能会是未来二到三年内的一个潜在风险。（李良）

　　（：宋埃米 HT004）