广发基金：年末休养生息 布局春季躁动

　　A股上周（12月19日至23日）横盘调整，上证综指收于3110点，周跌幅为0.4%，沪深300下跌1.1%，中证500和创业板指分别下跌0.6和1.7%。从一级行业来看，交通运输（+1.6%）、建筑装饰（+1.1%）和国防军工（+1.0%）表现较好。主题方面，受中央经济工作会议提振，国企改革概念表现亮眼，周涨幅达3.0%。

　　年末休养生息

　　虽然以保险资金为代表的机构投资者对A股的配置需求依然客观存在，但自12月初以来，证监会、保监会接连发声加强对险资投资A股的监管力度。险资监管从严的政策变化，在增量资金和市场情绪方面都对A股形成了一定的负面压力。

　　政策面上，从稳增长转向抑制资产价格泡沫，债市自10月底以来的持续调整，货币政策“中性”的提法均使得市场开始谈论央行货币政策收紧的可能性。此外，美联储发表对2017年预期加息3次的鹰派言论，即将到来的1月份居民购汇会有新额度，这些事件则使得市场更多的担忧未来一段时间资本外流对A股带来的冲击。

　　综合来看，年末最后一周资金面和市场情绪都不算乐观，广发基金资产配置小组认为应以休养生息为主。

　　布局春季躁动

　　从历史统计数据来看，“春季躁动”的说法有一定的依据。自2000年以来的17年中有10个春季，上证综指实现正收益。归结原因主要有以下几个因素：首先，春季公布的经济数据相对较少，而政策面的利好因素较多。1-2月地方召开地方两会，3月开始进入到全国两会，更多政策面事件推升市场改革预期，从而有利于风险偏好的改善。

　　其次，相比上一年度末期，春季市场流动性整体会出现边际改善，再加上银行信贷额度重启等因素促使流动性环境整体向好。最后，以险资和公募基金为代表的机构投资者在新年开端会有配置的客观需求，这也为市场提供一定的增量资金。

　　因此，广发基金资产配置小组认为，如果宏观经济层面平稳，在政策驱动改善风险偏好，机构布局提供增量资金的影响下，A股有望在春季迎来一波“春季行情”。

　　对于2016年度最后一周市场，广发基金资产配置小组继续维持A股短期调整的判断。但从中期来看，仍然认为A股在大类资产中更具“性价比”，继续看好A股的配置价值。具体配置方面，“国企改革”概念上周表现亮眼，本周广发基金资产配置小组则维持此前对“农业供给侧改革”和“国企改革”相关概念的推荐。

　　(策略观点来自广发基金资产配置小组）