定增基金收益不明显未来面临项目减少尴尬

　　2016年定增市场总计募集资金达到1.58万亿元，超过当年IPO总募集金额的10倍，市场对于定增的热情仍然高涨，但定增破发的频繁出现也给热衷定增的投资者敲响警钟，定增并非稳赚不赔，选定增基金还要细细考量。

　　据记者统计，2016年以定增为主题的基金雨后春笋般地出现，2015年年末，市场仅有3只定增基金，但到2016年年末，这一阵营扩容至31只（A、B类分开统计），另外，根据Wind数据统计，2016年全年定增市场募集总金额达到1.58万亿元，较2015年的1.37万亿元增长15.33%，连续3年融资额突破万亿元的定增市场既充满机会，也不乏陷阱，投资者的选择变得越来越多，精选基金就变得十分重要。

　　　　定增基金总体收益

　　　　并不突出

　　鼎锋资产定增事业部总经理、基金经理朱磊表示，虽然2016年的定增金额增长并不多，其中1年期现金定增5497亿元，比上一年的3976亿增长38.25%；反之3年期定增（含借壳和并购）是同比减少的，从这个数据上看，监管机关对并购、借壳态度趋于谨慎。而1年期现金定增在2016年的竞争非常激烈，朱磊透露平均折价率仅为9个点左右，是最近5年来最低。

　　从定增项目本身来看，截至2016年底，2016年全年发行的747次定增中有578起依然有着不同程度地浮盈，接近90家上市公司的定增项目依然保持着100%以上的浮盈，天润数娱、世纪游轮(002558)和蓉胜超微(002141)更是超过3倍。

　　公募定增基金上，投资业绩出现不小的差距，根据基金成立后至2016年年底的业绩来看，仅九泰锐智定增和前海开源再融资能够取得10%以上的收益，分别达到34.79%和11.4%，余下所有定增基金的收益并不突出，更有10只定增基金出现一定程度的亏损。

　　　　控制发行节奏

　　　　定增项目或减少

　　定增作为上市公司融资的重要手段，近几年来已经逐渐受到市场的认同及追捧，研究数据表明，近些年来定增市场相对沪深300几乎每年都能取得不错的超额收益。

　　朱磊表示，从项目退出的收益率上看，截至2016年11月30日其统计的定增项目平均获得19%的收益，“但是去年项目的平均折价率就有16～17个点，这说明收益的大头还是由折价贡献的。”

　　对于定增基金来说，目前面临的问题是，大盘定增项目越来越少，定增项目相对减少，而参与定增的公募基金越来越多，由于多以定期开放式为主，对项目争夺也越来越白热化。从单家上市公司定增募集总金额来看，2016年四季度开始，募集金额较大的上市公司就开始减少，募集资金在50亿元以上的57家上市公司中仅有8家是在四季度完成，“由于公募基金的规模并不大，一般而言不能参与所有的定增项目，除了如何精选优质的项目标的外，如何合理地分配资金运用也是做好业绩的根本。”沪上一家基金公司研究员指出。

　　朱磊认为，“2016年整体来看有这么几个趋势：控制发行节奏特别是3年期定增；询价方式更市场化，鼓励发行期首日作为定价基准；控制市场参与资金的杠杆比例。”

　　从这样的趋势来看，特别是鼓励发行期首日定价，未来定增肯定是精选个股更重要，广撒网赚折价率的逻辑不符合这个趋势。

　　（：张功成 HN092）