中小基金公司谋求突围弯道超车 定增突围

　　代表公司：财通、九泰等

　　2016年的定增市场异常火热，数据显示，两市定增融资规模不断放大，2014年定增规模开始出现爆发式增长，当年实际融资为6822亿元，2015年突破万亿大关，比2014年多出一倍多；2016年继续保持高增长，全年定增融资接近1.7万亿元，创历史最高。巨量的定增市场也给公募基金带来了巨大的发展契机。

　　定增在公募的火热要追溯到2013年，彼时财通基金刚成立两年，面对蓝海变红海的公募基金江湖，许多新公司都在传统公募业务上艰难地摸爬滚打，而财通把目光瞄向了定增市场，快速地拿项目、募资金，把定增专户搞得有声有色。在其他小公司还在为盈利模式发愁时，财通已经赚得盆满钵满。股东升华拜克(600226)2016半年报显示，财通基金2016上半年实现营业收入11.56亿元，取得净利润2.9亿元，同比分别增长113.33%和107.40%。

　　财通基金的定增业务主要放在专户，在过去的几年时间里，财通系共参与了470余个定增项目，已是200多家上市公司的重要股，树立了“定增王”的品牌。通过定增专户积累的良好口碑也反映在公募业务上，2015年定增公募基金问世，财通又陆续发行了4只定增公募，募集规模约150亿元，获得了10万余名投资者的积极认购。截至去年底，财通基金的公募管理规模214.71亿元，其中定增公募基金规模合计150.73亿元，占比高达70.2%，定增成为其公募业务的主力军。

　　同样在定增领域深耕并建立了良好口碑的还有九泰基金。2016年，九泰基金旗下九泰锐智定增基金大放异彩，2016年上半年净值大涨26.28%，在所有公募定增基金中排名第一，在所有混合型基金中排名第二，其二级市场交易价格曾在4个月内大涨60%。去年全年业绩来看，九泰锐智净值涨幅27.86%，位居第一名。

　　优异的业绩离不开扎实的投研能力，九泰基金总裁卢伟忠表示，九泰基金已经成立了40多人的定增投资中心，能够对市场上一年期定增实现全覆盖，同时在着力打造三年期定增的系统开发能力。并且，与股东九鼎投资、九州证券形成了高效的一二级市场联动投资机制，这是九泰能够做好定增业务的原因，也是九泰基金未来能够构建系统性优势的主要背景。

　　不过，定增基金也正在面临一些问题，如再融资审批收紧、破发频现等。定增市场不断扩张的同时，进入市场的资金也越来越多，2016年定增项目破发频现，折价率从两位数收窄至个位数。数据显示，目前参与定增尚未到期的公募和专户产品共有1300单以上，截至今年1月8日，有417单处于浮亏状态，浮亏占比近三成。未来定增基金到期之后，如何以合适的价格退出，对公募基金来说，是一大挑战。

　　另外，更为困扰定增基金发行的是定增基金上市后的折价。Wind数据显示，截至1月20日，已上市交易的定增基金全线处于折价状态，折价率最高的达到9.93%。折价对新发定增基金产生的负面影响不容小觑，一方面，以1元发行面值认购定增基金的投资者在基金上市后便出现较大浮亏，打击认购信心；另一方面，真正看好定增基金的投资者完全可以在二级市场折价买入，这样具有更高的安全垫。

　　（：宋埃米 HT004）