基金偏爱低估值蓝筹股

　　基金持仓结构变化并非一时兴起，而是预计到今年A股仍存在震荡风险，低估值蓝筹股则是防御的最佳品种。在不少基金看来，类债券蓝筹品种是资产配置中性价比较高的选择。

　　最新披露的基金2016年四季报显示，公募基金持仓结构有所调整，持有制造业、金融业等蓝筹股的仓位小幅上升，而持有中小创股票的仓位下降。

　　相关统计表明，基金投资股票的前三大行业分别是制造业、信息技术和金融业。去年四季度末，基金在制造业和金融业的配置市值占净值比达39.27%和4.13%，分别较前一季度末上升1.28个百分点和0.84个百分点。其中，贵州茅台 、五粮液 、上汽集团 、格力电器 、美的集团位列基金重仓股前五位。重仓上汽集团的基金在去年四季度增加了101只，四季度末达到148只。此外，重仓贵州茅台 、五粮液、美的集团、交通银行等蓝筹股的基金均在去年四季度增加40只以上。

　　相比之下，基金对中小创股票的关注程度下降。曾超越贵州茅台成为“两市第一高价股”的网宿科技 ，由去年三季度末107只基金重仓，到年末锐减至34只。被基金大幅减持的中小创股票还有康得新 、大华股份 、欣旺达 、华宇软件 、东方雨虹等。全通教育也曾成为“两市第一高价股”，一度位列基金前十大重仓股 ，可如今在基金重仓股名单中已不见踪影。统计数据还显示，基金去年四季度末在信息传输、软件和信息技术服务业的配置市值占净值比较上季度末下降0.97个百分点。

　　基金持仓变化踏准了市场节奏，去年四季度二八行情特征突出，蓝筹股强于中小创股票。贵州茅台、五粮液、上汽集团、格力电器、美的集团等基金重仓股，去年四季度分别上涨 12.16%、3.36%、7.32%、10.8%、4.29%。其中，贵州茅台创历史新高，去年全年涨幅逾50%。今年以来，贵州茅台和五粮液延续升势。较之上证指数去年四季度上涨3.29%，创业板指和中小板指同期分别下跌8.74%、4.59%。被基金减仓的中小创股票中，网宿科技、大华股份、东方雨虹等去年四季度分别下跌了23.19%、11.8%、15.5%。

　　有基金分析认为，去年四季度A股震荡，成交量低迷，活跃度不高，处于存量资金博弈状态，大盘蓝筹股强于中小市值股票，低估值及增长确定的个股和行业保持强势。南方积极配置基金称，去年11月份开始，IPO基本维持了每周10家以上的发行速度。在创业板整体估值较高，并购重组阻力增加的背景下，供给的增加将降低创业板的估值。这种情况大概率在2017年延续。国泰添益灵活配置基金认为，大部分中小市值股票估值维持在较高水平，业绩面临证伪的风险。中邮核心优选基金称，中小板和创业板估值水平仍然偏高，在当前市场整体风险偏好偏紧的环境下难有趋势性机会；而部分估值较低和高股息的蓝筹，存在估值修复机会。华夏领先基金则指出，虽然中小股票相对于大股票的估值已经回落到2013年年中的水平，但是2017年增量资金还是以险资、打新、深港通北上资金为主，风格切换不会那么顺畅。

　　有的基金在2016年四季报中明确提出，回避“高估值、高股价、高涨幅”股票。2015年6月以来，A股总体上一直在去估值、去泡沫，市场风险偏好显著下降，公募基金投资策略上求稳趋向明显。虽然存量资金博弈格局难以打破，不利于大盘蓝筹股发起较大的上涨行情，但低估值、高股息率及业绩稳定等特性使其成为资金“避风港”。去年四季度最受公募基金增仓青睐的上汽集团，动态市盈率不到10倍，股息率则超过5%。

　　基金持仓结构变化并非一时兴起，而是预计到今年A股仍存在震荡风险，低估值蓝筹股则是防御的最佳品种。在不少基金看来，类债券蓝筹品种是资产配置中性价比较高的选择。基金对蓝筹股的青睐程度超过中小创股票，也与今年A股资金面发展趋势吻合。随着养老金入市，以及沪股通和深股通资金北上，蓝筹股或更受到增量资金的关注。

　　(：DF058)