过分求稳成泰信基金规模拖累 如何打赢一手好牌是待解难题

　　尽管投研团队稳定是公司的一大优势，但是近年来，公司规模始终未得到发展，接连错失机遇，亟须自我反省寻找原因

　　“投研团队稳定”是信托系的泰信基金给市场的印象，根据统计，泰信基金从业时间超过4年的基金经理人数占比达55%，位列107家基金公司之首。

　　但是，即便是这样一家“稳中求稳”的公司，由于几度错失发展机遇，成立13年以来基金规模依旧不尽如人意。2016年泰信基金的基金总份额同比下滑36%，而由于业绩缩水，管理规模同比下降得更多，为48%。

　　据接近泰信基金有关人士表示，公司业绩下滑和整个市场大环境有关，此外公司的仓位也偏重成长股。不过，泰信基金依然表示，看好2017年股市大类资产和成长股的投资机会。

　　　去年规模下降近五成

　　根据Wind统计，截至2016年年底，泰信基金管理规模63亿元，较去年减少了57亿元，同比下降48%，规模排名第85，下滑18个位次之多，与此同时，基金总份额69亿份，同比下滑也高达36%。

　　身为首家以信托公司为主要发起人的基金管理公司，泰信基金于2003年成立，注册资本2亿元，由山东信托、江苏省投资管理有限责任公司、青岛国信实业有限公司共同发起设立，其中山东信托持股45%，为第一大股东，后二者分别持股30%和25%。

　　据悉，由于三家股东均是其所在地的政府投资主体，泰信基金一直经营的不温不火，但是，公募市场的厮杀十分激烈，泰信基金事实上错过了诸多长大的机会。

　　在梳理同年成立的基金公司资料时记者发现，截至2016年年底，泰信基金63亿的规模只是高于同期的另一家信托系基金公司天治基金的26亿元，但远远落后于其他公司。

　　同期公募基金中，广发基金、华宝兴业基金、兴全基金等公司已有3050亿元、1207亿元、1111亿元的规模。

　　据《投资者报》记者了解，除了老基金规模增长乏力以外，泰信基金近年来的新发基金没能有多大起色，好几次都不幸错过了长规模时机，例如2007年和2015年两波牛市。其中2015年牛市，公司只在潮水退去后的2015年8月，2016年1月、4月、11月分别有4次新产品发行，但受行情不好的影响，规模也都不大。

　　泰信基金的难兄难弟天治基金尽管公募基金规模垫底，但是架不住人家的专户增长比较迅速。统计显示，如果加上专户规模，天治基金2016年底的总规模应为209.52亿元。

　　　投研稳定但业绩不佳

　　如果，探究该公司规模下降的背后，2016年基金业绩遭遇“滑铁卢”可能另一个重要影响因素。根据Wind统计，2016年泰信基金成立1年以上产品的整体平均年化收益率为-11.37%。

　　尽管业绩表现不佳，但值得关注的是，在公司稳健经营方针的指导下，泰信基金的投研团队还比较稳定。

　　2016年中，在一项关于基金经理人数、基金经理从业平均年限、基金经理年限4年以上人数等多个维度的评比中，泰信基金4年以上基金经理人数占比55%，位列107家基金公司之首。此外，基金经理平均年限3.72年，最长者达9.23年，投研团队的整体稳定性在业内名列前茅。

　　不过，既然投研稳定，为什么2016年的整体业绩下滑，个别基金的三年回撤会高于50%甚至80%？要知道泰信基金投研团队的掌舵者、投研总监朱志权担纲管理的泰信优势增长(290005)混合基金曾经也是明星基金，而其本人也在2014年和2015年连续被某媒体授予“三年期权益类投资十大最佳基金经理”和“五年期权益类最佳基金经理”的称号。

　　此外，公司另一位重量级人物固定收益投资总监何俊春执掌的泰信周期回报也曾是明星基金，据悉，何本人也是泰信基金就职年限最久的基金经理。

　　据接近公司的有关人士向《投资者报》记者介绍，这一次的折戟还是与大比例配置成长股有关。2016年尽管A股整体表现不佳，但是下半年以来，大盘蓝筹股受到市场青睐，而中小成长股下跌严重。

　　记者注意到，泰信基金有五款产品下滑超过20%，跌幅最大的是泰信先行策略(290002)，年化收益率为-32.14%。投研团队稳定，且不乏较好的基金经理，如何尽快做出成绩提高规模，成为泰信基金必须面对的考题。

　　记者注意到，尽管面对这样的挑战，朱志权曾在媒体表示，仍认为2017年的股市和成长股都有成长的空间。“国内流动性依然相对宽裕，在楼市限购、债市调整的情况下，股市投资‘性价比’提升，而目前压制成长股表现的约束正在逐步淡化，成长股相对收益的窗口有望于2017年打开。

　　对此，记者注意到朱志权曾提出两个方面：一是如果考虑到年底的估值切换，中小创2017年估值已经能回落到30~40倍区间，与2012年底2013年初的水平较为接近。而目前的无风险利率要远低于当时，理论上讲市场能够接受略高的市盈率。二是机构对于成长股的配置比例已经大幅下降，今年基金三季报显示，计算机、传媒等行业的配比较高峰时已大为减小。

　　除此之外，他还指出，随着对险资举牌的监管升级，如果2017年某个时点一些成长股被证实业绩表现突出，就有望触发市场风格的变化。

　　据悉，泰信基金现有基金经理11人，旗下研究团队分为四个研究小组，分别是周期小组、新经济小组、消费小组和策略小组，覆盖金融、农业、环保、医药、化工、TMT等各重点领域。如果市场继续承压，发新不力，或许规模还得烦恼泰信基金一段时间。■

　　（：柳苏源 HN091）