博时基金魏凤春：雄安新区的设立或为A股提供更大的投资机会

　　上周，多数资产处于震荡走弱状态，原油及黄金、白银等贵金属表现较好，发达国家股票市场分化，欧美股市上涨，日股小幅下跌。中国A股跌幅较大，但依然不乏主题行情，港口等自贸区板块表现抢眼。

　　海外市场最大的背景是美联储加息，以及下半年可能推出的缩表。上周多位美联储高官谈论今年缩表的可能性，具体路径是在经济符合预期的条件下，美联储持有的债券自然到期，不进行再投资。这意味着美国长期国债的需求下降，或导致长期国债利率上升，其紧缩效果可能强于加息。美联储加息与缩表，分别对应2009年次债危机之后的降息和QE，从量价两个维度收缩流动性，标志着美国货币政策进入紧缩周期。美联储接连加息，以及下半年缩表，加之中国央行周小川行长在博鳌论坛上表示货币宽松已到周期尾部，表明中美货币政策已经协同转向，这对全球金融资产或将有决定性影响。

　　国内方面，清明节期间最大的信息是**中央、国务院设立河北雄安新区。雄安新区的起步区域为100平方公里，中期发展面积约200平方公里，预计完成中期发展面积的开发需要20-30余年。按照滨海新区的基建强度，雄安新区在规划完成之后的年固定资产投资额或在1000亿元左右。这一投资规模与目前超60万亿元的全国固定资产投资规模比，其份额增量不足0.2%。从其总量看，对建筑建材以及大宗的消耗增量应该不大。但对于占区域优势的地方建材企业，可能会定向受益。

　　梳理雄安新区的投资机会，可能在于以下三个方面：一是受益于基建投资的地方建材以及建筑企业等。二是新区设立带来的土地与商业价值重估，可能影响该区域的房地产开发企业，以及商业零售企业等。同时，该区域的高耗能、污染性以及低端制造企业，可能也会因环保或产业政策的限制而受损。三是新区改革与创新发展带来的制度红利。比如在关于设立雄安新区的通知中，中央要求雄安探索体制机制改革，这主要涉及新区的投融资体制改革。新区发展需要建立长期稳定的资金投入机制，吸引社会资本参与新区建设。目前已经探索试行的PPP机制，可能是新区重点发展的融资与项目建设模式，因此可能利好参与园林绿化、生态保护、医疗以及其他公用事业PPP项目的企业。

　　回到市场而言，博鳌论坛与5月一带一路高峰会，已对基建构成持续刺激，而雄安新区的设立又为基建起到添柴的作用。短期而言，市场可能对建筑建材、区内及周边地产企业过度炒作，如果市场不给上车机会，建议投资者“闹中取静”，按照之前的价值与景气原则筛选其他标的。长期而言，雄安新区的设立在于推动国家科技创新，新兴科技行业的发展或将为A股提供更大的投资机会。