大摩华鑫：市场弱势格局未改 警惕野心过大的公司

　　市场点评：警惕野心过大的公司

　　国际知名资产管理公司安本资产在其股票投资十大准则中指出对于野心过大的上市公司应保持谨慎态度（Be wary of over-ambition）,在过往几年的A股市场中，投资者似乎对于那些具有野心的上市公司更加青睐，这些公司时常向市场传递出具有雄心的战略规划，采取激进的外延并购，对于新兴产业的追逐不惜放弃其原有的主营业务。这些公司的举动似乎正合当时市场的偏好，进而获得了显著的市场溢价。

　　在欧美等成熟资本市场，投资者普遍更加偏好业绩简单易懂，在特定行业深耕多年具有竞争优势的公司，对那些野心过大的公司会持谨慎态度。随着我国资本市场和投资者的渐趋成熟，A股投资者也更为理性和务实，特别是近年来市场中那些野心过大公司的弊端逐渐显现。首先，业务方面快速激进扩张的公司易于在资本分配方面出现不合理的配置，进而影响公司的基本面状况，甚至会出现资金链的断裂。如A股某家传媒行业上市公司就因快速扩张带来了近期负面消息缠身。其次,那些以“壮士断腕”的勇气和决心抛弃原有主营业务，积极投身处于“风口”的新兴产业的公司往往伴随着美丽的故事，带给投资者其将会高速发展的美好憧憬，但若干年后大多数公司往往是铩羽而归，股价也一落千丈。精明的投资者不禁要问，公司在原有行业都不能立足，更何况在门槛相对更高、竞争更加激烈的新兴领域。

　　近段时间以来，受到投资者关注的、在资本市场表现良好的多是那些扎根于某一细分行业多年，业务相对清晰易明、财务健康的公司，愈发成熟的投资者对于诸如讲故事、“忽悠式重组”、跨界并购的公司多了一分清醒的认识。

　　基金经理论市：家电行业一枝独秀，市场弱势格局未改

　　上周在金融监管力度进一步加强、市场资金利率持续攀升背景下A股投资者风险偏好持续回落，情绪偏悲观，多数指数录得较大幅度的下跌，其中上证综指全周下跌1.64%，深证成指跌2.05%，中小板指数跌2.21%，创业板指跌1.76%。28个申万一级行业中仅有家用电器整体上涨，其余均不同程度的下跌，其中国防军工、采掘、休闲服务、有色金属和非银金融等跌幅均超过3%。

　　自上月25日政治局会议就维护国家金融安全进行集体学习后，“让金融监管为金融发展保驾护航——落实习近平总书记金融安全重要讲话精神”便成为了金融整治的主旋律。但投资者应意识到金融维稳不是大水漫灌，而是加强监管，规范市场，定向排雷。

　　上周雄安新区相关主题依然是市场的重要热点，其成交额占市场整体成交的20%左右。而次新股等概念依然处于监管高压之下。值得注意的是，资金抱团的家电、白酒等板块出现分化，需要重视强势板块补跌的风险。短期看，市场整体的弱势格局可能并不会有根本性改变。

　　（赢家财富网特约/摩根士丹利华鑫基金）

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