前海开源杨德龙："一带一路"和PPP有望带来一轮周期股行情

　　今年上半年，市场呈现出“一九”分化，上证50上涨了10%以上，而创业板的指数出现了7%的下跌，中证500指数也出现了一定的下跌。“业绩为王”的选股思路在是上半年非常明显，只有一些业绩好、估值低的个股才受到了资金的追捧，大白马涨的都特别好，股价甚至创了历史新高。到了下半年，也就是六月份之后，市场的走势就开始出现了一些变化，上证50的指数已经创了历史新高，那么下一个是哪个指数可以再创历史新高？想必这也是大家最关心的问题。

　　在我看来，下半年的市场走势呈现出以下几个特点：第一，上证指数可能会继续向上突破，有可能会突破前期反弹的高点-3300点，并且进一步上涨，来拓展空间。第二，市场热点会进一步扩散，资金可能会从上半年的扎堆在大盘蓝筹股转移到二线蓝筹股，以及一些优质的成长股，从上半年炒大行业龙头逐步转向细分行业龙头。第三，中证500指数有可能超过上证50指数。上半年主要是看业绩，而下半年则会关注业绩加成长，有较好的业绩基础的成长股在下半年会表现出较好的上涨的弹性。以上便是下半年市场运行的三个特点。

　　那么下半年的市场上涨主要有以下原因:第一，市场的资金方面可能会有比较大的改变。今年上半年市场走势较弱，在五月份甚至出现了比较大的调整，主要是受金融去杠杆以及金融监管升级的影响。上半年，楼市、债市等市场都进行了一定程度去杠杆，去杠杆的任务已经完成了一大部分。五月份因为金融去杠杆而导致的金融市场的波动也引起了管理层的注意，管理层表示不能因控制风险而产生新的风险，不能因金融去杠杆而导致市场过大的波动，下半年金融去杠杆的力度会有所减缓，市场流动性可能会出现一定的改善。第二，央行的货币政策在下半年可能会出现阶段性的宽松。我国一季度的经济数据是全年的高点，二季度的经济数据就开始有一定的回落，这样的情况有可能会使央行把稳增长作为政策目标，进而会改变中性偏紧的货币政策，转向中性偏松，这种阶段性的货币政策改变可能会导致市场出现较大幅度的反弹。第三，A股在6月20号已经有首批222只大盘蓝筹股纳入到MSCI新兴市场指数，那么外资会在下半年逐步抄底A股蓝筹，特别是这222只，将会给A股带来一定资金。实际上除了外资以外，近期以保险、券商资管、公募基金、私募基金等为代表的这些机构资金一开始入场，抄底A股蓝筹股。基于以上三点原因，市场下半年表现会超过上半年，赚钱效应也会逐渐增加。资本都是逐利的，当A股市场开始出现明显的赚钱效应之后，场外资金就有可能蜂拥入场，那这些场外资金包括楼市的资金、债市的资金、从传统行业退出的资金等都可能进入到股市成为股市上涨的援军。

　　在下半年，大家不要静态的去看市场的资金面，很多人担心目前场外资金入场不多，市场的结构性行情一直延续，主要还是靠场内的资金在不同的板块之间挪动来产生赚钱机会。其实，我认为应该动态的来看，一旦市场的热点扩散，上半年只有10%左右的股票上涨，我判断下半年将有30%的股票上涨，也就是近一千只股票上涨，市场赚钱效应大大增加，也就会吸引场外资金入场，这些场外资金的嗅觉是非常灵敏的，一旦看到A股市场起稳，产生赚钱效应，他们都会比较踊跃。

　　在上证50创出新高后，我认为下一步其他指数会陆续的走出“慢牛行情”陆续的创出历史新高。上证50指数创出新高以后，下一步沪深300有望创出历史新高，然后中证500指数，中小板指数，最后才是创业板指数上涨，本轮“慢牛行情”上涨的行情脉络是十分清晰的，即：从大到小，从绩优到成长，沿着这个脉络选股投资是能取得较好收益的。

　　在上半年重点向大家推荐的白酒、家电、汽车等消费股，以及像水泥、重卡，工程机械等基建类的板块都获得了比较好的涨幅。最近水泥股涨的很好，其实今年以来，我一直重点推荐水泥股，今年的水泥有可能像去年的白酒一样，会持续表现。

　　大盘蓝筹股在上半年创出新高后，二线蓝筹股也开始跃跃欲试。从“一带一路”到PPP项目，归根结底都是基建投资。“一带一路”是个多赢的项目，对我国来说，借助“一带一路”扩大了国际影响力，并且带动相关基建等行业营收增加，在一定程度上解决了国内传统企业产能过剩的问题；对于“一带一路”沿线国家来说，他们获得了低息的资金来完成基础建设，由此带动该批国家的经济发展，完成由贫穷走向富裕的道路。可以看出“一带一路”是当前最为主要的一个战略，也是最有影响力的战略。

　　由于“一带一路”相关投资金额巨大，在未来一到两年会给周期股带来比较好的行情。传统的一些周期股如有色、煤炭、钢铁、化工、工程机械、水泥、重卡、航运等等，在过去的几年中经营状况不佳，而现在一方面通过供给侧改革去掉了产能，改善了供求关系；另一方面“一带一路”、PPP又带来了巨额的投资，引起了大量需求产生。这样看来周期股在未来2年都会有强势发展的机会，而周期股的上涨弹性较大，可能会极大程度上带动投资者的信心回升，让A股市场逐步走牛。

　　在过去的一年，由于投资者的风险偏好比较低，特别是经历了股灾之后，现在大家只看重上市公司的业绩，体现出“业绩为王”的投资偏好。所以，以白酒，家电，汽车，医药为代表的大消费类板块或者防御性板块表现突出，而周期股表现较差。在未来的一年，受到国家“一带一路”战略和PPP项目的带动，周期股可能会迎来难得的投资机会，这是值得大家关注的一个重要转变。

　　事实上，在6月份以来，像有色金属，特别是一些稀缺金属，股价已经出现了大幅上涨，而煤炭，钢铁也出现了反弹。周期股中业绩确定最大的就是水泥，重卡，工程机械在6月份以来初见了比较大的涨幅。由此观之，周期股正由局部行情转变为全面行情。从看好的先后顺序来说，水泥相关业绩提升最强，可以先看水泥，然后是工程机械和重卡。对于有色来说，有色金属板块不是全方位增长，而是其中涨价预期较好的小品种会出现比较好的表现，所以可以先看小金属，例如新能源汽车必需的锂电池板块。

　　对于周期股投资和消费股投资策略应该有所差距，消费股是“买入并持有”的策略，持有时间越长收益越高。对于周期股要适当的做一些波段，可以做10%~20%左右的波段，从而达到累积收益的提高。

　　对于上半年期间表现好估值低的板块可以继续持有但是不建议追高，只是因为白马股行情已经走了一年，很多资金处于抱团取暖的状态，白马股行情还能走多远现在比较难说。所以对这些白马股我们保持继续持有的策略，之前如果踏空了白马股行情，现在去追则会有一定风险。建议去挖掘一些二线蓝筹股及股价离新高还比较远的二线龙头股，这样可以做到风险收益比较高。二线蓝筹股从市值的角度来看总市值达到100亿~500亿之间。在二季度我就重点向大家推荐了二线蓝筹，我认为二线蓝筹在下半年表现超过一线蓝筹，现在来说已经出现了一波良好的表现，所以大家应当把握好二线蓝筹的机会。

　　总而言之，下半年中证500涨幅可能会逐步超过上证50，二线蓝筹的涨幅有望超过一线蓝筹，市场热点会明显扩散，上涨股票的加数会明显提高，市场的赚钱效应也会明显增加，可能会吸引大量的场外资金入场。所以对于下半年行情可以积极做多一些优质的二线蓝筹股和优质的成长股来获取比较好的收益。