两只股票困住了公募“老牌劲旅” 背后是“不得已”的苦衷

　　公募基金的老牌劲旅正在陨落？

　　近日，华夏基金所重仓的“神雾系”股票大跌后，基金浮亏曾一度超过3亿元。今年5月，华夏基金旗下五只产品暂停申购，当时恰是市场上千亿委外产品赎回的时刻。据统计，截止2017年6月30日，华夏基金规模再度大幅下滑至3424亿元，行业排名下滑至第9名。

　　市场对这个昔日公募老大发出质疑之声。

　　其实不然，华夏基金遇到的困局并非孤例，我们要从中国金融紧缩周期的大背景去审视这个问题。

　　多家公募深陷“神雾系”

　　本周一（7月10日），神雾集团旗下的两家上市公司神雾环保(300156)与神雾节能“闪崩”。实际上，5月25日，神雾系的这两只股票就已震动市场，因遭到关联交易后旋即跌停。数据显示，神雾系在7月股价闪崩中遭到机构抛售超过1亿元，其中，神雾环保遭机构抛售5208万元，神雾节能遭机构抛售5553亿元。

　　总计11家公募的33只基金产品“身陷囹圄”，而华夏基金最为眨眼。

　　统计发现，神雾环保和神雾节能的前十大流通股东中，华夏基金分别有四只产品位列其中。另根据神雾环保2017年一季报，持有该股的华夏基金产品高达14只产品，占流通A股比例7。82%，鹏华基金与广发基金各有11只和9只产品持有该股。总计有33家公募持有神雾环保，基金产品数量共103只。

　　持有神雾节能的11家公募基金中，华夏基金“再拨头筹”——总计10只基金持有该股，占流通A股比例12.03%，广发基金、宝盈基金和鹏华基金紧随其后。

　　可以看出，“神雾系”不仅受到了部分公募基金“抱团取暖”，多个基金产品更重仓这两只股票。调查发现，截至2017年1季度，比如华夏盛世精选持有的神雾环保占总净值比例为9.65%，广发轮动配置混同时重仓了神雾节能与神雾环保，占净值比分别为9.42%和9.06%。此外，广发核心精选也重仓了这两只股票，占净值比均在9%左右，华夏高端制造亦如此，占净值比均超过9%。

　　金融周期紧缩下 公募采取“不得已”策略

　　华夏基金躺枪“神雾系”后，市场的目标聚焦到这个“老牌劲旅”的地位变化。成立于1998年4月的华夏基金，2006年-2013年蝉联整体规模第一名，2014-2015年排名第二。

　　数据显示，2015年末，华夏基金资产规模一年间缩水超过千亿，2016年数只权益类产品亏损超过20%。

　　对于华夏基金等机构的“躺枪”，一位不愿具名的非银行系公募的基金经理对指出，中国经济周期和金融周期都处于“缩”的状态，除了现金类资产和偏现金类的资产规模会扩大之外，权益类和大部分债券类资产规模萎缩是正常现象，原因在于投资标的下跌和赎回。

　　他进一步分析，多个公募出现重仓神雾系股票的现象，这是目前这几年市场环境下为追求排名不得已采取的策略，博弈的成分大。

　　实际上，华夏基金等传统大型公募输在了债基规模的扩容上。自2015年夏季A股下跌事件后，债券基金迎来快速发展的阶段，得益于外委业务与定制化公募的飞速发展，当时开始出现的资产荒给低收益预期的资金看好债券基金的契机。比如，21世纪经济报道曾报道，截至去年11月8日，华夏基金债基规模比工银瑞信少出1000余亿元，这让其公募规模第二的位次让予工银瑞信。

　　特别是今年以来，公募规模的扩大已无法依靠权益类与债券类产品，更多依靠货币型基金。根据最新公布的今年上半年基金公司规模数据，截至6月30日，全国117家管理公募产品的基金公司总资产规模10.07万亿元，增幅9.89%，公募基金规模首次迈过10万亿大关。其中，基金总资产规模增加的9149亿元中有7832亿元是货币基金贡献，占比达到85.6%。此外，货币基金规模从2016年底4.32万亿增加到5.12万亿。

　　对于传统大公募遇到的困境，一位银行系公募的基金经理对表示：今年4月监管层加强委外与通道业务监管后，公募基金受到很大波及，只有银行系公募受冲击反而很小。

　　“银行系公募有很多明显优势：销售渠道优势，自家银行网点可代销；自家银行定制支持专户与养老金产品，还能支持货币基金规模。”他如此分析道。

　　（：娄在霞 ）