分级基金再扩张 画上休止符

　　资管新规给分级基金的发展画上了休止符。

　　11月17日，中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称“《资管新规》”)，其中明确公募产品不得进行份额分级。

　　再扩张之路已堵死，那么存量分级基金又该将何去何从?

　　记者采访了数家基金公司，现在大家对存量分级基金的态度基本是“边走边看”，静待监管层后续细化政策。

　　分级基金10年轨迹

　　2017年三季度末，148只分级基金(母基金)规模为1557亿元。而2016年末的数据则是2027亿元，在2015年6月末的顶峰数据更是高达5000多亿元。

　　可以预见的是，未来分级基金的活跃度和交易量会持续的萎缩，“去库存”也将是个必然趋势。

　　事实上分级基金是国内难得的创新结构化基金，通过设置两类子份额实现配对转换，从而达到杠杆以及套利的交易成效。分级机制在海外市场并不少，但是鲜见于公募基金。

　　也正是分级基金的杠杆属性，契合大牛市下国内金融衍生品匮乏的背景，分级基金规模走向顶峰。截至2015年6月30日，分级基金规模已突破5000亿元大关。

　　水能载舟亦能覆舟，杠杆让分级基金在牛市中大放异彩，在暴跌中犹如洪水猛兽。

　　监管层有关分级基金的一系列枷锁政策出台，分级基金带着镣铐起舞。2015年8月21日，监管层暂缓分级基金的审批，分级基金遭遇冷落;2016年8月19日，证监会决定暂停分级基金的注册工作;2017年5月1日，《分级基金业务管理指引》实施，将分级基金的投资门槛提高到30万元并且需要现场审核开户，分级基金交易进入冰封时代。

　　2017年11月，资管新规明确提出，公募产品不能进行份额分级。分级基金的10年发展之路也即将画上休止符。

　　2007年到2017年，分级基金从一开始曲高和寡的“机构工具”，到后来的飞入寻常百姓家的网红爆款，最后成为“去杠杆”的陪跑品。

　　存量产品何去何从?

　　根据IFIND数据，目前分级基金数量135只，在资管新规下未来路径在哪?

　　李真认为，在严监管下，分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘的可能更大。

　　“在监管政策细化之前，存量产品的处置主要看公司态度，如果觉得必须保留这只产品，就可能转型为场内LOF基金，如果这只产品规模下降到一定程度，产生的收益还覆盖不了运作成本，那就会考虑直接清盘。”华南一家大型基金公司相关人士告诉记者，“不过我们公司还在考虑中，看看再说。”

　　上海一家基金公司人士则回应记者称，他们公司目前的态度是继

　　（：赵艳萍 HF094）