招商基金：养老基金资产配置应重视股权投资

　　国际上，大型养老基金纷纷将股权投资纳入战略资产配置的范畴，并逐步提高股权投资的配置比例。在国内，养老基金参与股权投资仍处于探索之中，挑战与机遇并存。

　　国家鼓励养老基金股权投资

　　2016年10月，国务院公布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，其中提出鼓励保险资金、年金、基本养老保险基金等长期性资金进行股权投资。

　　股权投资具有流动性低、期限长的特点，其收益变化与股票市场有密切联系。根据清科研究中心发布的《2017年中国股权投资回报专题研究报告》，自2004年开始，中国股权投资基金内部收益率长期保持较高水平，IRR中位数约20%。

　　养老基金本身具有长期性、安全性的特点，参与股权投资，符合长期投资、价值投资的理念。同时股权投资与标准化证券投资产品，存在较低的相关性，可对养老基金资产配置有一定改善，分散投资风险。

　　同时，养老基金直投创新企业，可以推动实体经济转型升级和发展壮大，实现养老金与实体经济良性互动与协同发展。

　　养老基金探索股权投资

　　全国社保基金、企业年金等养老基金在股权投资方面进行了初步探索。

　　全国社保基金早在2004年就已经开始进行股权投资，并获得丰厚的回报，助力基金保值增值。自2004年以来，社保基金直接参与投资了多家公司，包括中国银行(601988) (601988)、交通银行(601328) (601328)、工商银行(601398) (601398)、京沪高铁等公司，近两年又直接投资参与了东方资产、国家开发银行等公司。2015年，社保基金首次涉足民企，参与蚂蚁金服融资，投资约70亿元，获得5%的股份。

　　从股权投资退出方式来看，以公开上市发行为主，鲜有其他退出方式，而全国社保基金投资的企业多数实现了IPO，如交行、中行、工行等。据媒体报道，全国社保基金对蚂蚁金服的首笔民企投资，获得超过100%的浮盈，增值70亿元。

　　部分企业年金基金开始参与股权投资。2014年9月，经人社部批准，企业年金基金以专项型养老金产品形式投资中石化销售公司股权，标志着企业年金基金正式进入了股权投资领域。

　　机遇与挑战并存

　　随着中国经济发展，股权投资机遇不断，我国已经成为全球第二大私募股权资本市场。国有企业混合所有制改革、新兴产业加速发展，衍生出大量优质股权投资项目。而我国多层次资本市场基本形成，股权投资退出方式多样化，为养老基金实现收益提供良好市场环境。

　　但仍存在诸多挑战。针对养老基金参与股权投资，尚未有统一监管标准，缺乏配套政策支持。股权投资的价值发现机制、退出机制，尚有待进一步的完善。此外，养老金管理机构在股权投资方面多数缺乏丰富实践经验，在专业人员储备、风控体系方面需要加强。

　　长远来看，股权投资会成为养老基金重要的配置资产类型，助推实体经济发展，分享经济发展红利，实现养老基金的保值增值。

　　（：张洋 HN080）