杨德龙：巴菲特实际上是成长股的投资大师对吗？

　　周二沪深两市出现较好反弹，多个板块都出现了强劲回升，市场的信心有所恢复。虽然近期由于受到内外部不确定性的影响，市场出现了回调，上证指数再次跌破3000点指数关口，但是短期回调不会改变中长期向上的趋势，金九银十行情已经确立。

　　建议大家在当前市场震荡的时候要保持信心和耐心，一方面要对行情的前景有信心，年底前市场还有一波上冲的机会；另一方面要对市场的调整有耐心，这次大盘依靠科技股大涨带动指数回升到3000点之上，这也是年内第3次上证指数站上了3000点，而最近的调整使得大盘又跌破了3000点，周三上证指数再次上冲至3000点，市场多空分歧依然存在，但是市场做多的势头依然强劲。

　　临近国庆节，很多人又在讨论一个老生常谈的问题，是“持股过节”还是“持币过节”？我认为是否持股过节的关键，取决于你所持有股票的质量，如果你所持有的股票是一些优质的股票，那么持股过节完全是没问题的。因为这个优质股票不用太考虑短期市场波动，即使国庆节期间外围市场出现一定的下跌，对于优质股票的影响也不会很大。但是如果持有的是基本面不好的绩差股、题材股，我认为还是在国庆节前获利了结，或者减仓，因为一旦外围市场下跌，这些绩差股和题材股可能在十一后开盘就会出现补跌，且下跌会很厉害。可见，是否持股过节，最主要的是看你持有的品种。

　　今年4月份我出了一本书，跟杨德龙学投资-如何穿越牛熊周期，其中就讲到：持有优质股票，做好公司的股东是穿越牛熊周期最根本的办法。因为谁也不可能对市场趋势做出精准判断，你可能会对几次，但是不可能每次都对。这样的话，就需要通过持有一些优质股票来应对市场波动。如果你持有白龙马股，过去3年乃至过去5年，你不用担心市场短期波动，大盘再跌和你也没关系，因为白龙马股的股权价值不断的受到资金的认可，股价不断的创出新高。反过来如果你持有的股票质量不佳，市场短期的波动就可能有致命的影响，甚至有可能会造成股价大幅下挫，深度被套，这一点相信大家都感同身受。

　　在过去五年时间，前海开源基金从成立到现在，我们已经算做得比较精准了。两次逃顶、三次抄底，抓住了市场大的趋势机会。我们5000点发的很多新基金现在净值已经在1元以上，最高的到1.7元，远远跑赢大盘。但是我们仍然不能保证市场每一次拐点都能够抓住。所以我们在坚持价值投资的的时候，最根本就在于我们配置的标的都是一些优质、有业绩支撑的股票，也就是说我们每次加仓都会加优质股票。而不会为了博弈短期的上涨，去配置一些绩差股，这一点是非常重要的。

　　我之前提出中国特色价值投资的观点，可能在美国做价值投资，持有大多数的股票都可以，不用理会市场的波动，但是在A股这种大起大落的市场，你不得不做一些大的波段。假如说一年做一次波段，通过仓位的控制来规避回撤的风险。另外，A股能够让你放心持有、穿越牛熊周期的股票的数量并不多，所以对于选股就有个很高的要求。

　　坚持价值投资就要学会看财务报表，学会基本面研究，从而筛选出可以长期持有的优质股票。我在喜马拉雅上线的价值投资实战课，用大篇幅给大家讲述了如何来看公司的基本面、如何进行行业分析和公司研究、如何看懂三张报表，希望能够教给大家选股的方法。我相信未来价值投资派，会成为市场上最主流、最有价值的投资。技术分析也有用武之地，但是用武之地会缩小，技术分析里面一些短线投资可能会蒙受较大损失。通过价值投资，来获得长期投资的成功，是已经被实践证明有效的投资方法。

　　价值投资的鼻祖格雷厄姆一直号召大家要坚持价值投资，当然他那个时代的价值投资是一种狭义的价值投资，就是说一定要买一些估值低、分红率高的价值股。实际上，格雷厄姆的学生巴菲特，是继承并发扬了格雷厄姆的价值投资理念，没有机械的在执行。沃尔玛的创始人曾经说过一句很朴素的话，买的便宜才能卖得便宜，这也是沃尔玛能够做到全球零售龙头老大的基本原则。巴菲特在买股票的时候，不仅要考虑它的价格要便宜，更重要的是公司要是一家好公司，要有成长性。

　　所以有人说巴菲特实际上是成长股的投资大师。无论他买的可口可乐、吉列剃须刀、苹果，还是亚马逊，实际上都是属于成长股。正是这些公司不断成长，从小到大，业绩从少到多，市场份额不断增长，所以巴菲特才获得了巨大的投资回报，所以说巴菲特是成长股的投资大师并不为过。

　　我们在做价值投资的时候，既要投资于传统行业的白龙马股，也要投资于具有成长性的科技龙头股，就是这样的原理。投资于成长股需要有卓越的眼光，需要有前瞻性的布局，能够看到未来公司成长的空间，看到未来的机会。成长股之所以能够实现成长，主要的原因是因为它具有竞争优势，要么有品牌，要么有核心技术，要么有比较高的护城河，这些都是成长股能够实现成长的推动力。

　　我们在研究公司的时候，就要去看公司的竞争优势在哪里？我们可以用波特五力分析方法来进行分析，或者用其他的一些模型来分析一个公司的投资价值。巴菲特在护城河一书中讲到，一个公司真正的投资价值就是看公司的护城河有多深。只有护城河深了，才不容易被其他竞争对手所攻破，才能够实现持续的成长。如果公司没有很深的护城河，就很容易被竞争对手所冲化，甚至被取代。所以，我们要投资于拥有护城河，并且护城河很深、很稳定的行业龙头公司。