嘉实基金归凯：立足长期 寻找好公司、好生意

　　过去10个多月，面对市场震荡上行，“炒股不如买基金”现象愈加凸显。Wind数据统计，截至2019年11月1日，在上证综指年内涨幅18.62%的背景下，股票型基金和混合型基金平均收益率32%和26%，头部公司中嘉实基金(博客,微博)旗下年内收益超过30%的基金已扩大至61只(子份额分别统计)，其中嘉实GARP策略组基金经理归凯执掌的嘉实新兴产业和嘉实泰和，今年来回报更是都超过60%，均位居同类前列。

　　Wind数据统计，截至2019年11月1日，嘉实新兴产业和嘉实泰和年内收益分别达68.52%和63.24%，成立以来收益率分别达191.20%和197.80%，年化回报均超20%。嘉实泰和由嘉实首只封基“基金泰和”封转开而来，在15年封闭期间，基金泰和累计净值上涨达926.78%，超越同期上证综指涨幅856.70个百分点。

　　对于所管理基金整体业绩表现领先，归凯分析认为，首先是在投资方向上规避了受经济下行影响较大的传统顺周期行业，集中投资于消费、科技、健康、先进制造这四大领域。

　　以嘉实泰和为例，据三季报显示，该基金三季度增加了科技龙头公司的配置比重，减持了个别估值吸引力下降的消费股，目前大的持仓结构仍以消费、科技、医药、先进制造为主。后续投资中，嘉实泰和将继续在上述领域自下而上寻找投资机会，力争为投资人实现满意的投资回报。

　　其次这些基金也较好地验证了归凯的投资方法论。其投资思路一直是立足长期，寻找好公司、好生意。具体而言，即以更长的投资视野，着眼于能够持续提升内在价值的优质公司。他会综合商业模式、竞争优势和产业趋势三个维度来进行好生意的筛选。

　　从投资策略上，GARP(Growth at a reasonable price)，字面上的意思是“以合理价格买入长期优质潜力成长股”。归凯介绍，其更看重公司质地是否优秀，是否能够保持长期稳定增长预期，以及股票估值是否合理。具体看来，相对成长策略，GARP选择的标的已经具有较好的成长路径，商业模式更趋成熟，成长风险相对较小。相对价值策略，GARP选择的标的更看重其持续成长性和长期空间。在实际投资中，归凯把GRAP策略的选股标准概括为“有质量、可持续的增长”，以此为标准选择公司并做价值评估。

　　归凯指出：“今年对自己组合贡献较大的多是些持有了2年甚至3年以上的股票，这类资产短期表现似乎不太突出，但随着时间的推移，超额收益体现的越来越明显。”

　　另外就是在过往投资中对公司质地和核心竞争力要求较高，国内经济降速转型背景下，拥有这些特征的“核心资产”无论在基本面还是确定性上都显着占优，并跑出显着超额收益。从今年来市场表现看，投资核心资产成为市场共识。未来伴随外资持续流入，叠加我国经济转型升级等综合作用，核心资产效应仍将持续发酵。