汇丰晋信基金：降MLF或使债市短期波动性增加 中长期仍保持乐观

　　2019年11月5日，中国人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作，续作MLF4000亿元，与当日到期量基本持平，中标利率为 3.25%，较上期下降5个基点。

　　汇丰晋信平稳增利债券(540005)基金基金经理蔡若林表示，今年以来，随着全球经济衰退风险的加剧，国内经济也面临一定的压力。市场对于央行进行“数量+ 价格”（降准+降息）调控一直有所预期，特别是LPR形成机制调整后，市场就开始预期央行可能通过调降MLF利率来引导实际利率下行，但对具体降息的时点市场分歧较大。原因在于9月份较高的通胀数据可能对货币政策形成制约。所以本次调降MLF，在时点上略超市场预期，但可能也从侧面反映了经济面临的压力较大。

　　从通胀来看，虽然9月CPI破3，但涨幅主要来自一小部分食品，结构性特征比较明显，核心CPI与PPI数据均较弱，甚至需要警惕通缩风险，因此所谓的通胀制约并不强烈。从政策来看，央行存在一定的降息必要。而且相比通胀数据，央行可能更关注维护经济的稳定运行。

　　此次调降MLF利率之后，我们维持对于债市的观点不变，虽然调降MLF可能使债市的短期波动性增加，但从中长期来看，当前的经济基本面和政策环境均有利于债市，我们对未来债市保持乐观态度。