长城基金首席经济学家向威达：长期利率或持续回落 逢低布局科技消费白马龙头

　　央行近日将MLF利率降低了5个BP，令许多投资者深感意外，引发股市和债市全面反弹。这是否意味着货币政策会有所放松？长城基金首席经济学家向威达表示，预计未来一段时间货币政策可能还是会保持当前的力度，既不会更松，也不会更紧，货币扩张的力度和利率回落的节奏有可能低于市场的期待，但也不必过度担忧CPI上涨会引发货币紧缩。

　　今年以来，全球各国包括欧美各发达国家和俄罗斯、印度、土耳其、南非等发展中国家都在连续降息，日欧等国的负利率债券规模迅速扩大，不少投资者都在期待央行降息，但从目前情况来看，央行并未明确采取降息举措。对此，长城基金首席经济学家向威达认为，长期的利率变化一方面取决于人口变化，投资与储蓄的缺口，另一方面取决于经济增长速度，即资本的边际产出和通胀的水平，未来中国面临人口的萎缩，也面临经济进一步调整，从这个意义上讲，中国的长期利率很可能会持续回落。

　　向威达指出，由于猪肉供应短缺引发的食品价格与CPI上涨和货币扩张导致的总需求膨胀进而引发的物价全面上涨，两者在性质上完全不同，猪价的上涨可能会对利率的短期波动形成干扰，但从中期的角度看，国内金融去杠杆还有很长的路要走，这两个因素叠加，很可能使未来一个时期利率回落节奏低于市场预期。事实上，9月份用PPI计算的实际利率是有所提高的。同时，尽管9月份M2的增速比8月份略有回升，却低于用9月份CPI计算的名义GDP增速，向威达认为，这表明当前金融市场的流动性环境很可能并没有象大多数投资者想象的那样宽松。一个明显的迹象就是，近期国内债券市场的利率从前期低点有明显回升。

　　目前中美十年期的国债利差达到1.5个百分点，属于历史上比较高的水平。为什么此次央行只降低了5个BP？向威达分析称，央行此举应该是想传达两个信号：一方面，是想扭转市场预期，告诉市场，猪价上涨引发的CPI上涨不会导致货币紧缩，有利于缓解投资者的担忧，提升市场信心；另一方面是同时告诉市场，央行不会大水漫灌，对货币扩张很有节制。综合各方面因素，向威达强调，尽管未来中国经济调整的压力可能较大，但未来一段时间的货币政策可能还是会保持当前的力度，既不会更松，也不会更紧，货币扩张的力度和利率回落的节奏有可能持续低于市场的期待，但也投资者不必过度担忧CPI上涨会引发货币紧缩。

　　对于A股市场后市看法，向威达认为，由于11月份MSCI将再次提高A股权重，可能会引发新的外资流入，短期A股还有可能震荡反弹。同时，向威达表示，此前多次提示的四季度阶段性的风格切换可能还没有结束，建议投资者短期可继续逢低重点关注金融和龙头地产股以及建材家电等与地产相关的产业链；同时可以在市场震荡过程中从战略的角度继续逢低布局与自主可控相关的科技股以及消费电子和食品饮料医药等白马龙头。

　　(文章来源：赢家财富网)