权益类基金冰火两重天 诺安基金“主打”基金经理业绩寒酸

　　文 | 张桔

　　编辑 | 谢长艳

　　2019年，内地公募权益产品冰火两重天，同一基金公司也存在这一现象，如诺安基金(博客,微博)的诺安成长(320007)净值增长率翻番，但排名垫底产品的净值增长率尚不到10%。

　　本周是诺安基金16岁的生日，经历了前一段时间总经理、副总经理的风波后，上月底公司公告总经理奥成文离职，公司的董事长代任总经理。同时对于诺安来说，公司的基金经理团队或许也到了一个“更新换代”的时刻：公司资历最老的老将杨谷今年的业绩流于平庸，明星基金经理夏俊杰早已另起炉灶创立私募仁桥资产；公司去年以来“主打”的基金经理韩冬燕今年的表现平平，反而是诺安成长两位基金经理一飞冲天，但其中“菜鸟”基金经理蔡嵩松任职时间尚不到1年。

　　单季公募资产规模缩水约272亿

　　诺安权益类基金首尾相差悬殊

　　Wind表明，诺安基金今年三季度末的公募资产管理规模约为851.9亿元，这一数字较上一季度末的1123.8亿元缩水大约272亿，成为单季缩水规模较大的几家公募基金公司之一。

　　就权益类基金看，诺安今年还有新发产品，具体包括诺安创业板指数增强、诺安精选价值、诺安恒鑫等，其中创业板指数增强是被动型基金产品，另外两只主动型产品迄今都遇到了问题：诺安精选价值成立于今年的2月28日，首募成立时的份额约3.94亿，但根据基金三季报披露的数据，9月30日最新的规模仅0.35亿；由明星基金经理韩冬燕挂帅的诺安恒鑫首募成立时的份额约17.2亿，9月30日的最新规模尚存10.69亿，而基金的最新净值仅为1.0222元，从基金的三季报来判断，彼时基金的股票仓位仅为40.71%。

　　而从存续的公募基金产品看，诺安基金旗下的产品除去诺安成长收益翻番，诺安新经济、诺安研究精选的最新收益率也突破了60%的大关外；诺安旗下的混合型基金合计达40只，其中多数的业绩只能用乏善可陈来形容，例如诺安优势行业A的最新净值增长率仅为5.65%，同时诺安稳健回报、诺安创新驱动、诺安鸿鑫、诺安益鑫等多只产品年内的净值增长率均不到10%，首尾权益产品的净值增长率差距已经逐渐逼近100%。

　　以目前公司权益排名垫底的诺安优势行业为例分析，这只成立于2014年的基金分成AC两类份额，据Wind数据，诺安优势行业A的三季度末规模约为1.32亿。探寻基金迄今业绩不佳的原因，首当其冲的一点或许是股票仓位相对较低，三季度末时基金的仓位仅为47.66%；其次，或许是忌惮规模的因素，基金经理所选择的十大重仓均为上证50中的白马蓝筹，特别是农行和建行占据了前两大重仓股的席位，同时基金经理三季度所选的【永辉超市(601933)、股吧】(601933,股吧)、长江电力(600900,股吧)等重仓股年内表现不佳。不过，基金经理也指出，优质蓝筹和低估业绩增长的成长股都还会是其所投资的方向。

　　纵览公司旗下今年绩差权益基金，似乎主要的两大问题就是出在基金的规模迷你和选股的失误上了。再例如，诺安益鑫是少数由三位基金经理担纲的权益产品，但是产品在三季度末的规模仅为0.96亿；同时，基金经理当季所选的重仓股中，【上汽集团(600104)、股吧】(600104,股吧)、科伦药业(002422,股吧)、道恩股份(002838,股吧)、神马股份(600810,股吧)等标的年内涨幅均不到10%。

　　在权益类基金业绩两极分化的背后，基金的规模也因业绩而起落：表现优异的诺安成长吸金超过26亿。但是，公司整体的公募资产管理规模并未因个别基金走强而提振，相反背道而驰。Wind数据，在此前连续三个季度规模突破千亿大关后，今年三季度公司遭遇滑铁卢，基金规模滑落至851.9亿元，大约缩水20%。

　　权益基金经理团队“洗牌”

　　老将褪色、明星流失、新人露峥嵘

　　当然，在权益类基金业绩参差不齐的背后，公司权益类基金经理团队中隐藏的深层次问题逐渐浮现：Wind统计，目前诺安基金旗下的基金经理人数达到24人，基金经理的平均任职年限约为4.86年。

　　《红周刊(博客,微博)》统计，24人的经理团队中，有17人参与了公司权益类产品的管理。但从在职的权益基金经理来看，在年龄层次差异较大的同时，公司所力捧的主打基金经理似乎未能树立标杆，显现尴尬。

　　具体说来，作为公司副总和现任投资总监的杨谷是公募圈中从业时间超过10年的老将，目前他亲自掌舵的基金仅存诺安先锋一只：从2019年的表现来看，诺安先锋开年迄今的净值增长率仅为20.50%，其在万德同类720只基金中仅排名第651位。“从投资风格来看，杨谷掌管的诺安先锋自2014年以来重仓股的轮换频率较高，近两年更是体现出分散持股、高频交易的特征，今年中期共持有近700只股票，基金换手率约10倍，频繁轮动很难看出基金的行业或者持股偏好，高度分散和高换手也并未帮其创造超额收益。”王骅如是表示。

　　综合《红周刊》记者采访，实际上在杨谷之后，诺安所着力力捧的权益基金经理是韩冬燕。来自天天基金网的数据表明，韩冬燕目前担任着诺安基金权益投资事业部副总经理的职务。今年，她挂帅了公司的新基金诺安恒鑫，同时她还管理着行业轮动、中小盘精选、先进制造等三只产品。然而，2019年行将收官，大概率她所交出的将是一份惨淡的成绩单：最新行业轮动的净值增长率仅为23.93%，先进制造的净值增长率仅为23.35%，中小盘精选的净值增长率仅为16.48%，新基金诺安恒鑫目前的净值增长率尚不到2.3%。

　　当然，东方不亮西方亮，作为主题基金，诺安成长的一飞冲天还是成为了公司的“意外之喜”。虽然基金实行的是双基金经理制，其中基金经理蔡嵩松目前任职时间尚不足一年，而另一位基金经理王创练则任职超过4年。但从公开的资料来看，王创练目前管理着四只诺安系基金，除去成长净值翻番外，其余三只基金的收益率差距还是较大的，既有30%一线的基金产品，同时也有45%和65%一线的基金产品。

　　王骅判断，实际上诺安成长的成功或许更多还是“新人”基金经理的功劳。他指出：“对比诺安成长和王管理的另一只诺安研究精选重仓风格差异很大，而和蔡单独管理的诺安和鑫风格更加接近。诺安成长二季度从新能源和消费转向计算机相关股票也对应上了蔡的上任时点以及专业背景。从重仓变化上能够看出蔡在今年表现出了极强的选股和择时能力，在寻找标的时，首先关注的是核心技术壁垒，其次是标的是不是所处赛道的龙头，赛道的未来景气度是否够高，调入重仓股的【韦尔股份(603501)、股吧】(603501,股吧)、卓胜微(300782,股吧)都在当季远远跑赢行业指数。”

　　此外，在《红周刊》记者的采访过程中，多位人士均提到了明星基金经理夏俊杰的离职对于诺安颇为可惜，他曾管理诺安灵活7年，创造了143.01%的优异任职回报；在从公募离职后，夏俊杰创立了自己的私募仁桥资产，同时公司中有多位前诺安人士，也被称为“小诺安”。

　　昔日QDII创新产品逐渐边缘化

　　诺安债券产品阵营“势单力孤”

　　近年来，公募基金创新潮涌，作为曾经高举创新大旗引领业界的诺安而言，目前公司缺少了科创主题基金、FOF两大创新品类，此外公司也缺少量化类基金产品。同时，从早年相对另类的QDII基金来看，如今的处境也普遍不佳。

　　的数据表明，在公司的QDII三剑客中，首先从规模来看，除去诺安全球黄金尚有5.08亿外，全球收益不动产和油气能源的最新规模分别仅为0.55亿元和0.81亿元；其次从业绩来看，黄金主题基金自然在今年股市潮起的背景下运气不佳，迄今的净值增长率仅14.99%；诺安全球收益不动产的净值表现颇为类似，迄今的净值增长率仅16.13%；受到国际油价走低的影响，诺安油气今年的表现最差，迄今的净值增长率仅2.12%。

　　对此，多位基金分析师指出，公司的这类商品主题QDII在操作上有一定的主动性质，与跟踪指数的产品走势上有一定偏离，加上QDII自身受汇率影响以及赎回效率偏低的问题，其渐渐被ETF等申赎效率更高的产品所取代。

　　除QDII基金之外，公司一并衰落的还有债券类的产品。数据表明，诺安基金的4只货基规模达到528.14亿元，这一水平尚可；但是公司13只债基的规模却仅约为116.22亿元，平均单只产品的规模大约仅为9亿元。王骅指出，诺安的固收产品并不多，且部分也会结合权益投资形成类似二级债基的形式，少数的几只固收产品形式也为定期开放式产品，其中还有像稳固收益规定了在一年的封闭运作期内，如果基金净值增长率不超过4%，承诺不收取任何管理费的独特产品。“但是相比权益类产品，诺安基金对固收产品的布局力度并不高，目前61只产品中仅有11只纯债型基金。”他进一步强调。

　　无独有偶，庄正测算指出，今年以来，公司债券基金（剔除收益率异常）平均收益率为4.97%，收益率中位数4%，但同类平均收益率是5.43%，公司固定收益基金今年并没有跑赢行业平均。和权益基金一样，公司债券基金也存在个别基金业绩特别好，但部分基金表现中等偏下，尤其是这些中等偏下的债券基金规模还比较大，比如像诺安鑫享债券（今年以来4.08%）、诺安稳固债券（3.19%）。“公司权益类基金规模几乎是债券类规模的两倍，货币类规模更是债券类的4倍，从客户配置出发，有必要加大债券基金的研发和推广力度。”他强调指出。■

　　（本文发布于12月14日《红周刊）

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