抢占发行窗口期 绩优头部私募上架更快

　　中国基金报记者章子林赵婷

　　12月以来，A股强势上扬，不少市场人士惊呼“春季行情”提前到来，不少私募也抓住这一产品发行窗口期，加快产品布局力度。产品扎堆之下，私募产品在渠道的排期变得更长，行业的头部效应也显现出来，头部绩优私募产品上架更快，券商对私募投顾的筛选也更为严格。

　　私募抢占发行窗口期

　　进入12月，A股发力上攻，截至12月27日收盘，沪指报收3005.04点。

　　指数上扬的同时，市场情绪和人气也正在逐步恢复，多家私募早已瞄准这个机会，借机推出新产品。“从时间来看，2019年的行情转瞬即逝，并没有很好的发行窗口。目前来看，今年年底到明年年初是一个窗口期。”沪上某中型私募人士表示。

　　“券商能够帮助代销的产品越多，私募的管理规模越大，所以私募一直都挺积极，现在就更积极一些，这和市场好转肯定有关系。”华东一家券商市场部相关人士表示。

　　产品扎堆之下，待发行私募在渠道的排期变得更长。华北一家大型券商产品部总监告诉记者，现在排队想上的主要有几类私募产品，分别是主动权益、量化指数增强和外资私募，前两类产品数量相对较为均匀，外资私募产品还不多。除了这三类产品，其他产品如债券，公司渠道只会卖自己做投顾的产品，别家机构的产品因为担心信用风险，是不敢碰的。

　　不过，今年公募业绩整体跑赢私募，私募整体销售情况并不好，渠道更愿意给客户推公募产品。不少私募人士反馈，从今年发行情况来看，私募整体不如公募基金卖得好。

　　头部绩优私募产品上架快

　　从渠道来看，私募的头部效应也愈加明显，在产品扎堆的情况下，头部绩优私募产品上架更快，券商对私募投顾的筛选也更严格。

　　上述华北大型券商产品部总监表示，目前公司主动权益类私募卖的少，因为门槛比较高，有的可能要有几个月时间准备，而且这类产品手续费收上来也并不容易，但公司还是调动其他资源集中布局主动权益类产品，为来年做好准备。

　　据其介绍，公司对主动权益类私募有一套综合评价打分体系，主要考核基金管理人的长期管理业绩，希望选择不同市场风格下都能有所建树的成熟的管理人。“规模只是条件之一，如果长期业绩稳定、回撤等指标优秀的话，也可以代销，但总的原则还是选择头部的私募。”

　　沪上某量化私募人士也表示，不同券商的流程和合作风格不同，不过主要还是取决于销售的难易程度，如果是头部私募或明星私募投资经理的产品，排期肯定不会太久。“听说一家知名投顾所有流程走完用了一个月，而流程慢的投顾，可能从沟通到产品上架要用一年的时间。”

　　不同券商的私募产品的排队情况也不同，今年布局股票型产品比较多的券商渠道目前产品都排队比较多，但今年不少券商发力销售量化产品，如今量化对冲产品业绩做不出来，这类券商需要转向布局权益类产品，因此私募产品上架的速度可能会更快。

　　在这种抢占发行窗口期的情况下，小私募更为被动。随着投资者的不断成熟，已经不完全被过往高收益所吸引，一些风控不好的小私募和新私募的产品并不好卖，因为被券商主动拦在门槛之外。“更多小私募可能在分公司层面有些区域合作，但不会上升到总公司层面。”

　　华东一家券商市场部相关人士也表示，私募数量越来越多，如果代销产品业绩不好的话，毕竟最后伤的还是自己的客户，所以，券商对私募的筛选都会比较严格。