基金经理刘格菘来信：新的征程就在前方

　　亲爱的投资者：

　　展信开颜！

　　在新的一年里，我谨代表广发基金成长投资部，祝大家新年新气象，基金账户收益长虹！

　　还记得2018年年底，我受邀出席了一个论坛，当时我在论坛上说，2018年的下跌是“黄金坑”，是权益资产非常好的布局机会，可投资者们却反应寥寥，那时候人们又何曾想到，2019年的权益市场会如此红火。

　　2019年是很多产业否极泰来的一年，对科技产业尤其如此。我们认为，如果站在中国经济转型成功的时点回首，2019年一定是具有里程碑意义的一年。这一年里，在中美关系、华为代表的众多科技企业在美国的压力下，科技产业逆势而起，各个细分领域如雨后春笋般突破，让人着实振奋不已。

　　对我个人而言，2019年也是我投资生涯中最难忘、最重要的一年。难忘之处在于：这一年里，一路走来收获了各位投资者的认可与厚爱，能够帮助投资人获得超额回报是每一位基金经理的梦想。值得庆幸的是，这一年我做的还不错。而我们所坚持的“从供需格局出发、核心资产与效率资产相结合”的投资框架也得到了市场认可。当前，我们的组合主要配置思路就是效率资产和核心资产的轮换：如果我们判断未来市场总体处于底部水平，未来的风险变化可能会提升，那么效率资产配置的比例就会高一些；反之，如果没有很好的效率资产投资机会，我们则会在核心资产里面寻找一些能够为组合提供稳定收益的资产来配置。虽然一年的成绩不代表什么，但我有信心，沿着这条路坚持走下去，未来我们依然有希望能够持续为投资人获取超额回报。

　　展望2020，科技与消费仍然是时间的朋友，科技并非昙花一现，消费中没有泡沫的部分也依然存在盈利空间。随着科技产业的业绩落地，科技方向的结构性牛市依然有望持续。当然，在我个人看来，2020年对于基金投资的回报可能要适当降低一些预期。2019年整个市场的平均涨幅在35%左右，公募基金也取得了比较好的绝对收益，这在历史上来看是一个表现非常好的年份。但新的一年，我们仍需保持谨慎，尽可能规避部分仍处于高点、估值过高股票的回调风险。

　　总体上来看，我们对2020年的市场并不悲观，当前指数仍在3000点左右徘徊，系统性风险相对较低，货币政策还有放松的空间。科技板块的盈利增速还没有到历史最好的水平，从我们微观调研的情况来看，半导体整个产业链从设计到制造到封装仍处于高景气的状态，且我们预测这个状态至少可以持续1年半的时间。因此，在我们看来，无论从自上而下的行业比较还是自下而上的微观数据去判断，明年都不必太过悲观。

　　成绩只能代表过去，新的征程就在前方。2019年，感谢投资者对我的支持与厚爱，2020年，我会继续努力，从零出发，继续做产业趋势的发现者、跟随者，力争为每一位投资人获取超额回报。心系托付，一路广发。

　　刘格菘

　　(文章来源：广发基金)