南方基金夏晨曦：今年无风险利率进一步走低空间不大

　　9日，南方基金现金投资部总经理夏晨曦做客今日头条财经频道和新华财经线上访谈栏目《投基方法论》，详解宏观经济与债券市场走势。本次访谈特邀东吴证券固定收益首席分析师李勇担任嘉宾主持。

　　嘉宾简介：夏晨曦，香港科技大学理学硕士；2005年5月加入南方基金，现任南方基金现金投资部总经理、固定收益投资决策委员会副主席。

　　主持人简介：李勇，南开大学经济学博士，东吴证券固定收益首席分析师。

　　李勇：欢迎夏晨曦做客今日头条财经频道和新华财经线上访谈栏目《投基方法论》，你作为市场上为数不多的管理基金规模近三千亿的基金经理，这是一种什么样的体验？

　　夏晨曦：作为一名管理大体量货币基金的基金经理，较主要且直观的感受和体验就是责任。如此大规模的资金能够交付给南方基金管理，交付给我管理，这种信任、这种托付是不能辜负的，由此而产生的责任感是非常强烈的。

　　正是这种责任感，要求基金经理时刻关注基金资产的相对安全性、收益的相对稳定性和组合较充足的流动性，力求让基金运行相对安全可靠，也以此来回报广大投资者对南方基金、对我个人的信赖。正所谓，“受人之托，忠人之事”。

　　李勇：全球负利率的趋势愈演愈烈，如何看待未来国内无风险利率的走势？货币基金的收益率是否会进一步走低？

　　夏晨曦：近年来，全球负利率在国际范围内成为了一种趋势，但我国短期内出现负利率的可能性不大，我国的无风险利率从长期视角看，大概率呈现出缓慢下行态势。

　　就当前而言，我国经济下行风险逐步降低，货币政策短期内转向以稳增长为主，货币市场利率中枢保持在历史相对低位，在政策基调不变的情况下，我们预计2020年货币市场利率以及货币基金收益将在当前收益水平内窄幅震荡，进一步走低空间不大。

　　李勇：2018年货基新规之后，货基的资产配置有哪些变化？如何看待货基对于流动性管理的意义？

　　夏晨曦：公募基金流动性新规意在提高基金管理人对基金流动性风险的管理意识和管理能力，从规则上给公募基金提供多一道保障，特别是货币基金较稳健运行。自新规实施以来，货币基金更加重视负债端结构管理，对应的资产久期，高流动性资产比例等都有了更为严格的限制；此外，在资产信用资质方面也进一步提高了要求，严格限制了非AAA资产投资的总量上限和单一标的投资上限，减少了货币基金为追求片面收益而盲目进行信用资质下沉的可能。

　　这些制度规则大幅提升了货币基金的相对安全性和流动性。

　　李勇：公募货基如何应对银行类货币产品的挑战？净值型货基如何发展？

　　夏晨曦：去年底，银保监会发布了银行类货币产品管理办法的征求意见稿，从该意见稿中我们看到，银行类货币产品的监管口径在向货币基金看齐。从这个角度出发，两类产品在投资端回归同一“起跑线”后，竞争将会体现于管理人的主动管理能力和风险控制能力上，这也使竞争回归到了资产管理的“本源”。

　　从当前市场结构和客户需求上看，投资者更为偏好摊余成本法产品。在资管新规框架下，摊余成本法产品和净值型产品都是货币基金重要的组成部分，净值型产品是资管新规鼓励发展的一类产品，该类产品进一步获得市场认可，开发客户需求可能是未来需要努力的方向。

　　李勇：猪肉价格持续大涨引发CPI不断走高，对债券市场有什么影响？

　　夏晨曦：猪肉价格持续大涨，CPI不断走高，引发债市关注。我们认为，虽然通胀高点仍未过去，但目前猪肉价格上涨压力已有所缓解，2020年的通胀高点相对确定，通胀风险有所降低。货币政策短期内仍着眼于稳增长，货币政策收紧的可能性较低，在短期内仍将维持较为宽松的取向。

　　李勇：如何管理如此庞大规模的货币基金？ 这么多年是如何培养整个体系的？

　　夏晨曦：我认为核心还是业绩，只有产品业绩优异才能吸引更多投资者。而优异的业绩是建立在完备的管理体系之上的。我们经过多年的发展，已经建立了较完整的货币基金产品线和专业化的人才分工，以客户需求为导向， 基于客户画像、客户分层明确产品定位，对负债端进行精细化管理；基于大类资产策略、利率趋势研判进行合理的资产配置，资产端保持高度的流动性。正是较为完善的货币基金业务风险管理体系，为我们多年货币基金业务的不断发展保驾护航。

　　李勇：如何看待未来货币基金的发展方向？

　　夏晨曦：货币基金是普惠金融的产物，顺应了客户实现现金管理类的需求。未来在资管新规的监管框架下，货币基金作为大类资产配置的重要组成部分，仍将有重要的价值。

　　李勇：如何选择市面上现有的货币基金？

　　夏晨曦：首先，选择管理规模较大的资产管理人，规模较大的管理人风险管理能力较强，而产品业绩，正如我们前面提到的，建立在完备的风险管理体系之上。

　　其次，选择产品规模较大的基金，规模较大的基金通常负债端结构相对稳定，更有利于资产端的配置。

　　最后，在选择产品业绩时也不应只着眼于短期的七日年化收益波动，更应该关注长期业绩的相对稳定性。

　　(基金有风险，投资需谨慎。以上为嘉宾访谈问答实录，仅代表被访者个人看法，不代表今日头条和新华财经观点。)

　　(文章来源：新华财经)