市场情绪宣泄后，是危OR机？专家观点及对策

　　周一，上证指数，跌7.72%，创四年来最大单日跌幅；沪深股通今日累计净买入181.91亿元，为历史第二大单日净买入规模。 多位专家观点，普遍认为A股的调整更多只是短期剧烈的反应，长期来看经济发展态势没有发生明显变化，政策支持力度也非常强劲，看好A股长期发展。

　　专家观点

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，疫情对经济的冲击预计会集中在一季度，短期影响或大于非典时期，春节依赖程度高的消费行业受冲击较大。

　　短期冲击不影响经济的自有周期，并且有逆周期政策的托底，以确保“决胜之年”目标实现，全年经济不必过度悲观。 华泰证券李超表示，恐慌性市场大跌往往是一个迅速杀估值的过程，而从事后证明，都会带来长期投资机会。

　　我们认为本次疫情大概率在今年一季度得到控制、二季度开始各部门经济活动逐渐转为正常，对一季度GDP的负面影响可能在0.5个百分点以内，一季度GDP增速可能下行到5.7%~5.9%之间，对全年基本面负面冲击可控，急跌可能带来股市长期投资机会。

　　天风证券策略团队认为，疫情对市场的冲击可能是阶段性的，且不改变市场的板块风格。疫情升级时，抗跌行业可能为前期强势行业及医药。行情转折点可能发生在疫情开始缓和时，这时可阶段性布局等待超跌反弹。但疫情结束后，市场大概率仍遵循原来的景气主线，即科技股行情。

　　战术层面，可关注消费板块的超跌反弹，尤其是景气度趋势未来可能改善的消费行业。消费行业受本次疫情影响也可能表现出：盈利回落(冲击阶段)——盈利走稳或小幅回升(恢复阶段)——盈利大幅反弹(由于基数的回升阶段)。但疫情结束后，盈利反弹的持续性，取决于行业本身的景气周期。

　　平安证券首席经济学家张明：股市开盘下跌很难避免，毕竟风险预警是一个黑天鹅事件，是大家没有预料到的，投资者目前的避险情绪比较强烈。但我觉得也不用过于担心，指数断崖式下跌的可能性不大。

　　政策宽松空间展望海通证券姜超预计，未来货币政策将更为灵活，疫情担忧带来阶段性小幅降息。逆回购利率下调预示未来MLF利率也将大概率同等幅度下调，进而LPR报价也有望跟随下调10BP。而实体经济贷款利率已挂钩LPR，也将有望相应下调。 从疫情影响来看，本次新型肺炎疫情受市场广泛关注发生在1月21日，截至2月3日15点，10年期国债活跃券已经下行26BP至2.83%，参考03年十年期国债利率最大下行40BP，利率债行情未完。

　　从基本面看，此次疫情对经济的影响或高于03年，一季度下行压力明显。从政策面看，央行降息打开短端利率下行空间，期限利差较高也为长端利率提供保护。

　　从配置力量看，市场风险偏好下降，银保监会采访中称将推动银行保险机构适度增加债券投资并允许适当延长资管新规过渡期。综合而言，我们认为一季度利率债行情未完，而对低等级信用债需要谨慎。

　　天风证券表示，从方向上观察，如果疫情持续，未来央行量价工具配合使用的概率依然较高。从政策重心看，一手控疫情，一手抓经济成为新的政策重心。一旦基本面数据确定恶化，央行继续调整OMO利率可能性加大。

　　嘉实观点

　　嘉实观点：风险大部释放，短期或会反复，全年依然看好；以史为鉴，建议积极应对。具体如下：

　　一、短期风险大部分释放，利好增多、信心正逐步积累。

　　(1)短期风险已大部分释放。2020年1月14日至2月3日A50期货和恒生指数分别下跌14.32%和8.86%，今日港股已小幅上涨，而A50也逐步企稳。考虑今日跌幅，同期上证综指阶段下跌11.84%。但恐慌情绪导致基金申赎、被动减仓因素，短期仍会影响市场。 (2)利好增多、信心将逐步修复。今日在市场大幅下跌之际，机构北向资金大幅流入181.9亿元，体现了海外机构对A股的信心；另外，央行今日开展1.2万亿元逆回购操作，且7天期和14天期利率均下调10个基点。 (3)历史来看，疫情冲击不会对整体宏观增长和企业盈利方向造成根本性影响，而这才是决定市场走势的关键因素，因此不必恐慌。

　　二、2020市场展望：与2019年比，市场上涨的主要驱动因素，将有估值驱动切换为盈利驱动，趋势性机会依然存在，结构性机会丰富，但波动率可能会加大。(1)嘉实基金预计2020年上市公司企业盈利有望实现正增长，企业盈利有望实现企稳向好；

　　(2)2019年估值虽有所修复，但经历此次事件，当前PE估值已不足12倍，处于历史底部区域；

　　(3)作为重要收官之年，2020年政策层面有望更积极，货币虽受通胀约束边际力度有所减弱，但仍延续宽松，且疫情因素，或使应对政策提前；

　　(4)当前全球深陷负利率，国内刚兑打破、房住不炒、低风险类资产收益下滑背景下，中国权益类资产配置价值突出。

　　(文章来源：嘉实基金)