科技股加速“狂奔” 听听产业背景的基金经理怎么说：超越往往在产业变革时发生

　　2020年以来，成长板块备受追捧，科技类个股上演了一波强势上涨行情。周一，科技股不但没有停止，反而加速“狂奔”。5G概念股集体拉升，带动科技股爆发。Wind数据显示，申万通信行业全天上涨6.57%，电子、计算机行业涨幅均超3%。

　　各种政策利好推动下，成长板块的上涨可谓在情理之中。但涨幅如此之大，还是远远超出了不少人的预期。现在，不管是持有科技成长板块还是未持有的投资者心里都产生了疑惑：持有的投资者担心着这波科技成长股能持续多久，如何踏准趋势落袋为安；未持有的投资者则在懊恼错过行情，不知道现在还能不能上车，未来该如何把握住机会？

　　听听大厂BOY怎么说！

　　刘锐：曾先后任职于中国电信、腾讯；现任中信保诚基金成长策略组基金经理

　　2020年是5G

　　建设端的业绩兑现期

　　整个通信板块从2018年底到2019年一季度有所表现，二季度开始基本走弱。这个是比较合理的，历史上看，网络建设具备明显的周期性。随着5G基站进入建设高峰，今年5G建设端其实到了一个业绩的兑现期，应该关注能在今年真正兑现业绩、同时2021年业绩又不会出现大问题的公司，我认为主设备的确定性相对较强。

　　5G终端：面板值得重视

　　今年，围绕5G端的投资，我认为更多的是要关注到终端的变化和应用端的变化。从终端来看，我认为今年最大的一个预期差主要还是来自于面板。去年，面板的关注度是比较弱的。LCD的价格周期持续往下走，整个供给格局也不太好，所以自2019年一季度因为可折叠手机上涨了一波后，面板板块就再也没有相应的一个行情。

　　但我认为，今年，面板其实是要需要重视的一个板块。首先，从LCD的周期来看，今年进入了一个供给格局的大拐点。目前，LG和三星都已经或将有可能关停其TVLCD产能。这两家产商占到全球30%多的份额，它们关停产能将会带来整个LCD供给格局巨大的拐点，所以我们认为今年还是比较看好LCD面板的涨价。围绕面板涨价，我们认为，未来5G手机，除了2019年已经得到市场广泛关注的射频和光学以外，屏幕由于可折叠的新特性，应该是未来5G手机创新比较重要的一点。

　　5G应用：高清视频

　　迎来内容、付费两大拐点

　　至于5G应用，我们从韩国的调研情况来看，发现5G网络铺设以后，体验提升最明显的还是高清视频。所以我们认为今年在线视频领域将是跟5G应用最密切相关的板块。而视频领域，今年还有望迎来两个比较大的拐点：一是内容拐点。2019年，大家可以感受到，基本上没有什么新剧上线，行业机构改革、人员调整、监管政策变化也比较大。但是从去年11月、12月开始，我们看到，存量的古装剧开始上线了。一些视频网站的MAU在去年四季度之前基本是停滞的，但四季度后又回到了增长的轨道上来，付费也有所提升。二是付费拐点。从用户端来看，今年最大的一个变化是屏幕。用户端的屏幕从传统的普通屏幕、2K、4K到可折叠，能够使客户获得更好的体验。在体验提升的基础上，今年高清视频从业绩来说，最大的关注点是涨价。因为传统的平台APRU值其实都很低，今年各视频平台有可能陆续会通过缩小原来的折扣，提高整体的ARPU值。

　　全年看好科技成长的三点理由

　　今年，我非常看好科技成长全年的投资机会。我的判断依据主要来自三点：

　　一、 从宏观角度看，全球货币处于宽松环境，整体的宏观环境类似于13、14年。复盘13、14年行情可以明显看到，当时市场的机会也是从周期转向了科技，成长是在那两年最好的一个板块。

　　二、 从政策上看，这两年国内科技领域的政策发生了比较大的变化，最核心的是两点，一是科创板，是对科技类公司和创业人员最为重要的政策。除了目前看到的科创板开板、陆陆续续一些公司上市以外，我们认为在后续科创板还会有进一步深化和创新的力度，未来还会持续有积极的政策推出。二是资本市场的政策。去年9月，证监会发布了资本市场深改12条，对于并购重组、鼓励创新和中长期资金入市都有一些新的支持，这些政策结合科创板，对于整个科技成长板块是非常突出的利好。

　　三、 从业绩上看，其实复盘一下13年到14年创业板的行情，一方面是宏观环境有利，另一方面更是来自于业绩的驱动。过去两年，尤其2018年，为什么科技板块相对弱于沪深300？回过头来看，当年不管是创业板创50还是中证500的业绩增长都远远弱于沪深300。

　　但是我们可以看到，这个情况在19年底到2020年有望实现逆转。我们认为，2020年，成长类的板块的业绩增长会开始好于沪深300。

　　长期看好

　　科技新浪潮下的中国科技产业

　　其实去年科技股已经有一波非常波澜壮阔的行情了，其中关键的变化就是去年5月。这种中美之间的贸易对抗、科技对抗在18年，反应其实是非常负面的，基本上使得整个成长板块进行了一个非常深的调整，也给市场带来了比较大的恐惧。

　　但是从19年的情况来看，我们发现，这其实更多的是一个机会。中美之间的这种科技对抗在华为事件以后，已经到了一个不可逆转的情况。未来的5~10年，势必是中国不断去追赶美国、实现国产替代的黄金阶段。

　　那么，为什么我们可以对国内的科技行业发展有信心？

　　我从产业上提供两点看法：

　　第一，我们正处于全球科技产业变革的时点，而超越的动作往往是在产业发生变化的时候实现的概率最大。从PC时代到移动互联网时代，其实我们国内的一个产业链一直处于比较下游的阶段，上游的很多核心的半导体器件和新的一些软件是很少有的。

　　但时我们现在恰恰到了一个从移动互联网开始向产业互联网进行变革的时点，历史回溯来看，科技上的超越大概率都发生在技术变革的时期，所以产业互联网这个新的变革，给中国带来了机会。

　　第二，我们的人才红利和资本红利具备基础。中国如果跟欧洲去、日韩相比，拥有仅次于美国的科技人才梯队，基本上能覆盖全产业链；资本层面，中国同样仅次于美国，吸引了大量全球顶级的VC/PE然后去进行融资去进行投资。

　　在这两点原因的驱动之下，我相信国内的科技行业有机会在新的科技浪潮下实现更快更好的发展。

　　(文章来源：中信保诚基金)