融通基金刘安坤：海外疫情压制市场风险偏好 关注周期投资品

　　今日（3月9日），受外围市场影响，上证指数下跌3.01%，失守3000点，报2943.29点；深证成指下跌4.09%，报11108.55点；创业板指下跌4.55%，报2093.06点。融通逆向策略基金经理刘安坤认为，海外疫情蔓延压制市场风险偏好，拖累A股市场表现。他解释，首先，从央行流动性的预期和边际重心变化、类比2018年初的春节躁动行情来看，纯粹的流动性推动的躁动行情或将接近尾声。其次，海外疫情仍处在不确定性的发展阶段，虽然美国在货币和财政政策都给经济和市场以支持，但各国的防疫措施没有国内的明确且果断，这仍会造成市场波动。因此，刘安坤认为，对A股而言，躁动行情本身或处在尾声，且市场主线科技股估值偏高、各板块高位轮动，叠加海外市场的波动，春节躁动行情或将结束，A股大概率进入大盘震荡回落、结构性分化的阶段。

　　展望后市，刘安坤认为，逆周期调节下的周期投资品仍是重点。当前来看，逆周期调节对冲疫情是市场的共识，但在方向上、程度上存在分歧。刘安坤解释，首先就方向而言，市场上有声音认为，新基建即新兴产业投资、刺激消费应该是调节的主攻方向，而非2008年国际金融危机后出台的“四万亿”计划。但我们认为，新基建及刺激消费存在的问题是新基建规模太小、刺激消费见效太慢，而传统基建和地产链才能够担负大幅冲击下的对冲作用。其次是逆周期调节的程度，房地产政策是否会松动。目前市场有声音认为房地产行业本身产业链长，能够拉动上下游的周期品，此外，卖地能给当地政府带来收入，给政府大力推进基建提供资金支持。在经济承压下，或需增加房地产政策灵活性。而目前，地产政策成为周期资产波动的根源。

　　刘安坤分析，目前既要防控防疫又要发展经济的思路仍在延续，一旦1-2月经济数据或一季度经济数据大幅低于预期，则这种思路大概率会发生转变。房地产政策、政府债务等都不再是约束，失业问题变得首当其中，多形式的基建资金补充和房地产政策的灵活变动届时可以期待。所以，经济数据严重低于预期则意味着对冲政策越强，也意味周期投资品或将有更强的表现。

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