美股步入熊市 明星基金折戟 资金往何处流?

    来源: 互联网 作者:佚名

    摘要: 原标题:疫情主导全球市场:美股步入熊市,明星基金折戟,资金往何处流?从2月20日至3月12日,美股累计跌幅约20%,进入技术性熊市。一切始于两周前,美股遭遇史诗级单周暴跌,跌幅超10%,波动率一度逼近

      原标题:疫情主导全球市场:美股步入熊市,明星基金折戟,资金往何处流?

      从2月20日至3月12日,美股累计跌幅约20%,进入技术性熊市。一切始于两周前,美股遭遇史诗级单周暴跌,跌幅超10%,波动率一度逼近50。

      在市场巨震下,多家老牌对冲基金也遭遇重挫。截至上周,据悉元盛资本(Winton)的基金当时在新冠肺炎引发的抛售中损失了近9%,而文艺复兴科技(Renaissance Technologies)旗下量化股票对冲基金上个月直接下跌了7%。在突发事件导致市场急转直下的情况下,华尔街最受欢迎的趋势跟踪策略往往导致基金亏损加剧,但也有多策略对冲基金逆势跑赢。

      近期,香港恒盛资管(Persistent Asset Management)首席投资官黄昕对第一财经记者表示,疫情影响下,投机性交易平仓、程序化交易触发抛售、ETF被动投资遭遇大量赎回、长期投资机构开始减仓,一个链条导致美股持续承压。美股未来能否有效反弹,关键要看夏天前疫情能不能得到有效控制。

      各界关注的是,究竟哪个市场才是资金的“避风港”,且新兴市场跑赢美国的周期是否已经来到。

      黄昕认为,美股和新兴市场往往是跷跷板的关系,2017年的贸易摩擦中断了新兴市场本该开启的上升周期,“当前周期已经到了新兴市场,只是转折点还有待观察,疫情的防控则是关键,但若全球因疫情而陷入衰退,新兴市场也难独善其身。”

      趋势跟踪策略加剧市场波动

      截至北京时间3月12日凌晨(金麒麟(603586,股吧)分析师)收盘,美国三大股市再跌近5%,欧股五连跌深陷熊市。当前,全球病例逾11.5万。世界卫生组织(WTO)也表示,新冠肺炎疫情已具有全球大流行特征。

      当前的不利因素在于,当年SARS和H1N1爆发时期,美股都位于低位,而此次疫情爆发前,美股已经有泡沫化迹象。“美股已经在周期末端,本身也有修正的需要。再加之过去多年来,ETF等被动性投资不断扩容,2004年时ETF规模约338亿美元,而2018年扩16倍。”黄昕表示。 也有观点认为,被动型ETF做的并不是价格发现,市场暴跌时存在助跌作用。

      此次,美股跌势如此之猛、维持如此久,是因为不同投资力量造成的多米诺骨牌效应。

      黄昕认为,第一波抛售的很可能是那些投机者;随着跌势扩大,抛售力量转换到CTA(趋势型商品交易顾问策略)、风险平价策略(risk parity),这些交易的抛售阀门被陆续触发;随后,ETF等被动投资也会遭遇赎回、加剧抛售;最后,一些中长线的投资者(如养老金、捐赠基金、社保基金等)也会开始调整投资组合,调仓出于其对经济前景转差的预期。

      具体而言,CTA策略追逐短期趋势,当市场的广泛下跌行情形成下降趋势时,CTA基金将随行就市,启动强制抛售模式,加剧市场抛压。高盛早在2018年就测算,CTA基金持有约700亿美元美股多仓,在全球股市持有约1900亿美元多仓。此次遭遇冲击的部分明星对冲基金也是使用类似趋势追踪的策略。

      “股票市场的非线性因素一直存在,这种因素在危机时候就会强化。而电脑算力在不断上升,代替了很多人工的工作,这一趋势难以逆转,只能不断优化策略和算法。”黄昕称。

      此外,流动性问题也导致避险资产黄金一度大跌,近期金价弱于预期。“早前可能因为部分信用债遭遇到了局部流动性紧张,于是出现抛售黄金而换取流动性的问题。”黄昕认为,之所以目前黄金涨幅低于预期,也是因为早前低利率、通胀推动黄金上涨的逻辑,目前已切换到了通缩风险,这也因为疫情可能导致全球供需两端都出现问题。

      至于美股能否反弹、波动率能否回稳,比起看央行和政府的政策,关键要看疫情能否在夏天前控制住,若是,各界仍认为在大量流动性和低利率支持下,美股会出现报复性反弹。

      资金何处避险?

      转视中国,疫情正得到有效的控制。2月20日至3月10日,美股暴跌超15%,而A股跌幅仅3%。为了遏制病毒的蔓延,中国采取的严格防控手段,而这也将难以避免地对经济造成影响。

      此时,中国是否真的是资金的“避风港”?这一轮周期新兴市场能否跑赢美国?

      黄昕分析称,美股和新兴市场往往是跷跷板的关系。80年代是新兴市场跑赢,当时“亚洲四小龙”腾飞带动了市场繁荣;90年代则是美股跑赢,这也受到当时的科技革命驱动;而后周期又来到新兴市场,直到次贷危机在美国先爆发,而美股在流动性支持下率先复苏,09年以来美股跑赢;本来新兴市场的腾飞周期从2017年显现了一些迹象,但由于贸易摩擦的原因,扩张被迫中止。

      “其实当前的周期已经到了新兴市场,只是转折点还有待观察,要看美国处理得好,还是新兴市场处理得好。”他称。不过,若疫情导致全球经济衰退,那么新兴市场也难以独善其身。

      高盛近期表示,疫情是中美等市场走势出现差异的主要原因,市场表现和疫情发展具高度相关性。中国疫情目前看已经得到控制,但也有观点认为,风险在于投资者可能忽略了海外疫情的爆发强度,全球衰退风险或拖累中国企业盈利和经济状况。

      早前,之所以外资愿意增配中国,原因也在于当新兴市场出现大幅回撤时,一般中国的相关性更低。“根据相关压力测试,中国银行(601988,股吧)的不良债务占比也在不断下降,降至GDP的3%左右。同时,中国电子商务的渗透率在全球领先,中国还会在基建方面运用更多资本,因此中国资产在目前是相对安全的。”

      黄昕也表示,当前有三个创新方向,不会过多受到经济周期或疫情的影响——5G、物联网不断落地;电子商务渗透,软件升级;在生物医疗方面,基因测序、癌症精准治疗等的突破备受关注。

    关键词:

    疫情,新兴市场

    审核:yj22427 编辑:yj22427

    免责声明:

    1、凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2.本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多