国金证券：分散投资 提升组合防御性

　　疫情影响终将是短期扰动，随着疫情形势逐步好转，国内企业复工率有望持续回升，同时逆周期调节力度也有望持续加大，权益市场中长期向上逻辑未变。当前阶段，建议投资者控制组合权益仓位风险暴露，短期可重点关注基建主题及偏好低估值的基金品种，从而增强组合防御属性。

　　大类资产配置

　　在海外疫情作用下，国内权益市场短期波动或将加剧，但中长期A股向好的趋势并未改变。债市方面，流动性宽松以及避险情绪的攀升利好债市，但短期收益率很难进一步走低，大概率维持低位震荡。商品类资产方面，避险需求往往为金价上涨带来直观刺激，投资者对黄金的避险买盘有望为金价提供阶段性驱动力；而原油受供需隐忧加剧以及减产协议未达成下的价格战影响，短期风险因素迅速加大，建议回避投资。当前阶段，建议投资者在权益资产配置上注重性价比，可关注基建主题及偏好低估值的基金品种从而增强防御，并从中长期的角度逢低布局科技成长类产品；而固收部分可重点把握以中短久期配置为主的信用债投资机会，控制组合整体波动。海外资产方面，建议在市场完成回调后根据基本面情况动态，把握“美股+港股轮动”的投资机会，并纳入投资地域涵盖境内的科技主题基金提升组合弹性；而非权益类可适度持有高收益中资美元债基金及黄金ETF，提升组合防御性能。

　　结合当前市场环境，具体配置建议如下：积极型投资者可以配置20%的主动股票型基金、20%的积极配置混合型基金、40%的灵活配置混合型基金、20%的保守配置混合型基金；稳健型投资者可以配置30%的灵活配置混合型基金、30%的保守配置混合型基金、40%的货币市场基金；保守型投资者可以配置20%的保守配置混合型基金、20%的债券型基金、60%的货币市场基金或理财型债基。

　　权益类开放式基金：

　　长期逻辑尚存短期更重性价比

　　国内权益市场方面，海外疫情发酵引发全球经济衰退担忧，短期A股市场受到波及。对于基金投资，一方面考虑到年初以来部分板块快速上涨、短期累计涨幅较大后面临阶段回调压力，短期可更多关注具备性价比的领域，比如随着稳增长的必要性提升，逆周期政策或继续加码，包括建筑、建材、重卡等基建板块值得关注；同时一些偏好低估值的基金产品也可作为短期防御的品种。另一方面，从中长期来看，科技成长股的基本面优势仍然具备，其投资逻辑尚未被破坏，包括5G产业链、新能源车产业链等在调整过程中可逢低布局。

　　在具体配置的选择上，首先，受疫情影响2月PMI大幅回落，但市场已经有一定预期，当前在疫情蔓延势头基本得到控制的背景下，重心已经向复工复产转变，但由于海外疫情发酵，国际经济整体恢复的时间仍将延后。在此背景下逆周期政策发力的必要性进一步提升，包括基建投资将进一步发力。随着市场风格的变化，公募基金行业配置继续向科技主题腾挪，且和历史相比仍具备较大增配空间。此外，短期科技股受海外疫情发酵影响，风险偏好明显下降，但从中长期来看科技成长股的基本面优势仍然具备，在接下来的业绩验证上可能更具优势。

　　固定收益类基金：

　　信用配置为主控制权益敞口

　　短期来看，受疫情影响全球市场避险情绪浓厚，中国市场成为海外资金的“避风港”，上述因素有望对债市形成支撑。但目前十年期国债收益率下行突破2016年低位，短期进一步下行空间有限，大概率维持低位震荡，建议以信用债配置为主，把握票息带来的绝对收益，以中短久期配置为主，适度下沉。可转债方面，鉴于前期已累积一定涨幅，估值处于相对高位，建议控制权益敞口。

　　在债券型基金选择上，纯债基金方面建议增加稳健类纯债基金的配置，为组合提供票息保护。在纯债基金的优选上，建议关注收益的稳健性，从定量的角度看，一方面是回撤较小，另一方面是收益表现在同类别基金里中等偏上且持续稳定。而从定性的角度看，主要结合对固收平台、基金经理宏观研究能力，以及投资理念、产品风格定位的判断、优选具有平台优势、个人能力突出、采取稳健投资理念、偏绝对收益目标、以中高等级信用债持仓为主的债券基金。而在一级/二级债基的优选方面，在当前震荡市的环境中，建议关注交易能力及仓位的弹性。

　　QDII基金：

　　拓宽投资边界多元化分散投资

　　当前建议投资者对全球防疫局势发展保持密切关注，有效拓宽组合投资边界，实现地域和资产类别的多元化分散投资。

　　从QDII基金的配置角度来看，权益类品种建议在市场完成回调后，根据基本面情况动态把握“美股+港股轮动”的投资机会。美股建议在回调后选择弹性较高的纳指品种，叠加阶段流动性宽松预期，当前可保持重点关注。而港股几经回调后具备估值优势，建议择机布局并着重把握中期轮动机会。在此基础上，建议纳入投资地域涵盖境内的科技主题基金，因国内防疫进程相对海外更加可控，且科技行业受疫情冲击较轻并具备较强盈利能力及政策支持，可借此把握科技主题机会，提升组合弹性。

　　(文章来源：·中证网)