德邦基金：美国All in效果欠佳 中国政策空间充足

　　【事件】

　　3月16日，A股集体高开后震荡翻绿。截至收盘，沪指跌3.40%，报2789.25点；深成指跌5.34%，报10253.28点；创业板指跌5.90%，报1910.77点。北上资金全天净流出88.10亿元，已连续4日净流出，近4日净流出超400亿元。

　　【点评】

　　上周日，美联储将联邦基金利率下调100个基点至0-0.25%区间，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护经济免受病毒影响。尽管力度超预期，但市场并不买账。3月16日开盘不久，标普500等小型期指即处于-5%的跌停，显示市场担忧美国后续政策乏力，疫情危机可能已较为严重，降息未能加强市场信心。

　　受此影响，国内沪深300今日下跌4.%，创业板指下跌5.9%。国内政策方面，3月13日央行即宣布定向降准释放5500亿资金，今日又开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，但中标利率并未下降，仍维持3.15%。这显示我国货币政策较有节制，并不盲目跟随海外，也为后续政策储备了充足的子弹和空间。

　　展望未来，国内政策将继续“以我为主”，保持当前节奏是较为合理的，大水漫灌并不会很有效地支持实体经济，反而会助长资本市场的波动。就资产配置而言，全球再度迎来零利率/负利率时代，中长期看更利好权益资产，固收资产的到期收益率可能不断下行，投资者做好多元配置的意义更加凸显。从区域看，由于中国疫情稳定、基本面良好，且政策空间充足，国内股债不仅在短期是全球避险资产，还在于长期可能是提供回报和增值的全球核心资产。因此，投资者可以更多关注国内市场，继续持有相关股债资产。

　　数据来源：Wind，截至2020年3月16日。