宝盈基金邓栋：低利率环境下 三大方向获取绝对收益

　　随着疫情在全球扩散，多家央行纷纷“降息”，全球处于低利率环境中。国内方面，10年期国债收益率也在低位徘徊，持续两年多的债券牛市是否迎来拐点？对此，宝盈基金固定收益部总经理邓栋近日接受记者采访时指出，今年大概率不会出现债市的拐点，更多的应是债券牛市的延长。虽然利率下滑将导致未来获取绝对收益更加困难，但“固收+”策略可以为投资者带来绝对收益回报。数据显示，截至4月9日，邓栋自2019年3月30日管理的偏债混合型基金——宝盈祥颐定开A，至今收益率8.96%，同类排名前30%。

　　债券牛市仍将延续

　　今年春节过后，债券收益率有一波比较快速的下行，形成一波牛市行情。不过，随着流动性趋于宽松，近期利率又出现了一定波动。邓栋表示，他对利率债或者整体利率中枢看法相对偏乐观。虽然现在绝对收益率并不是很高，但未来整体收益中枢仍处于下行趋势。

　　邓栋指出，国内利率下行速度和幅度较外围慢，说明央行考虑了整体的货币政策空间或弹药充足性。今年不太可能出现“大水漫灌式”强刺激，对整个债市而言，虽然从2018年到现在经历了2年多时间牛市，但是今年很难看到拐点出现，更多的应是牛市延长。

　　至于具体券种，邓栋认为，利率债方面更有机会的是长久期的利率债，一方面由于期限利差高，可能有基本利得的空间。另一方面，当整体债券市场的基本面风险被封杀时，长久期的意义在于静态价值偏高。信用债方面，由于当前信用风险在抬升，过分的信用下沉会得不偿失。不过，市场上仍有一部分或小面积的“洼地”可供做信用下沉获取超额收益，比如一些区县级城投、大型的民营房地产的短期债券。

　　三大方向获取绝对收益

　　据悉，邓栋深耕固收领域10余年，是国内信用研究领域的先行者之一，其投资理念是致力于获取风险可控的合理回报，首要考虑风险，先胜而后求战。在全球低利率环境下，未来如何获取绝对收益？对此，邓栋首先建议投资者降低对绝对收益的预期。因为利率加速下滑导致绝对收益获取更加困难。其次，从绝对回报来源看，需要兼顾两个方面，一是策略定位，比较对象应是同期限的银行理财产品收益率；二是回撤和波动可控。

　　从公募基金层面探讨绝对收益策略，邓栋表示可以从三个方面实现。首先是首先投资占比最大的标的，应当是债券或者是跟债券类似的固定收益类资产；其次，需要进行一定的信用下沉和信用筛选；第三是采取“固收+”策略，比如加股票、转债等等。

　　邓栋表示，以现在的市场环境来看，“固收+转债”是一个不错的选择。特别是近一周外围市场大幅下跌，转债逐渐地压缩估值，有一定性价比空间。其次是“固收+股票”，但需要控制回撤。“固收+股票”不应选取波动率非常大的股票作为标的。在邓栋看来，现在最好的“固收+”策略是配置高股息的底仓，并配合科创板、主板的新股申购，目前打新收益率整体比较可观。

　　同时，邓栋也表示，“固收+”策略带来的收益需要时间来体现，同时控制波动率也很关键，一是策略中尽量选择波动率小的标的；二是严格控制仓位上限。仓位控制要做到即使在市场极端悲观情况下，绝对回报组合也不能出现负收益，这样才能给追求稳健回报的投资者一个交代。

　　(文章来源：中证网)