大摩华鑫基金：疫情形势出现反复 中美摩擦再度升级

　　2020年5月第二周，全球疫情形势略有恶化，美国新增病例数居高不下，复工复产进度存疑，而俄罗斯，印度等国家新增病例数创出新高，我国吉林舒兰地区和武汉地区也再次出现社群感染，表明疫情从全球范围来看可能仍未见顶，叠加中美关系再现不确定性，出口限制或卷土重来，诸多不利因素使得内外盘均承压，国内市场得益于两会维稳预期调整幅度相对较小。最终上证综指收跌0.93%，深证综指收跌0.03%，中小板综指和创业板综指分别收跌0.34%和收涨0.28%。结构上看，中小盘股显着跑赢市场，表现在中证1000和创业板综指逆市收涨，在主要指数中表现最好，而上证50和沪深300跌幅较大，分别收跌1.86%和1.28%。成交量方面，两市日均成交额显着萎缩，同比下跌10.2%至6175亿，且呈现出逐日下滑态势，说明随着两会临近，加之市场四月以来有所反弹，抛压在逐渐累积，场外资金陷入观望。

　　上周涨幅前三位的中信一级行业为电子（+2.45%），商贸零售（+1.2%）和家电（+1.19%）。其余表现较好的板块包括食品饮料，国防军工，医药等。中美摩擦再度升级，自主可控板块崛起，相关半导体公司涨幅较大，带动电子指数上行。军工概念也受到近期地缘政治摩擦不断的催化。大消费板块延续强势表现，主要是外需不确定性加大，市场对于内需的聚焦程度不断提升。涨幅后三位为农业（-4.34%），汽车（-2.55%），和建筑（-2.06%）。其余表现较差的板块包括银行，地产，石化等。随着需求旺季结束和出栏数据好转，养殖板块整体承压，拖累农业指数下行。汽车板块需求复苏难以确认，指数随市场波动较大。建筑板块回调主要是两会临近，前期对基建政策有较高预期的资金开始撤离。

　　市场方面，短期看，四月以来市场持续反弹，两会即将召开，不排除市场将出现获利回吐压力，叠加中美冲突加剧，预计指数波动将放大，但考虑到流动性的极度充裕，下调空间相对有限。中长期看，全球央行已经正式重启放水模式，国内货币政策边际空间打开，而保险，外资，银行理财等场外资金体量仍然庞大，随着我国资本市场改革和开放的不断推进，增量资金可期。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）