国投瑞银总经理再访孙文龙：ROIC是投资中最根本的要素

　　作为一档专业、有料的基金经理对话视频栏目，国投瑞银基金(博客,微博)“基金会客室”力图为投资者全方位解析基金及基金经理，了解基金投资背后的逻辑，帮助投资者选择适合自己的基金。在亮相首期“基金会客室”后，不少投资者希望进一步了解孙文龙的投资理念。本期的国投瑞银“基金会客室”，国投瑞银总经理王彦杰再次采访了基金投资部部门副总经理孙文龙，分享其投资理念和市场观点，以及给基民的投资建议。

　　目前孙文龙管理5只产品，Wind数据显示，截至2020年5月20日，国投瑞银创新动力(121005)近半年取得了41.04%的回报，大幅跑赢同期业绩比较基准1.31%的增长率；国投瑞银新兴产业（LOF）、国投瑞银精选收益、国投瑞银稳健增长(121006)近半年回报也均超过30%，同期业绩比较基准增长率分别9.63%、2.02%和1.81%。长期来看，孙文龙管理业绩同样优秀，国投瑞银新兴产业（LOF）、国投瑞银稳健增长近5年分别取得了94.73%和65.95%的回报，分别跑赢同期业绩比较基准增长率-12.00%、-4.88%。

　　入行10余年，孙文龙是如何构建自己的投资体系，并保持稳健的长期回报？孙文龙介绍，他主要从ROIC、净利润增长、行业景气和估值四个维度去构建整个组合。其中，他觉得最重要的还是能够买到好公司，而且是能够有持续增长的好公司，ROIC是最根本的要素，因为如果没有ROIC则可能会面临本金永久性损失的风险。

　　在投资中，孙文龙倾向于做一些逆向思考，他表示，投资者不可能抓到每一个转折点，但是他希望能够在市场忽略一些投资机会的时候，根据周期位置找到新的起点，这样未来回报率可能会更高一些。另一方面，孙文龙认为要保持对市场的敬畏，因为最终的判断还是要得到市场的认可。从这个角度来看，投资中需要不断反思，最终找到的价值要得到市场认可。

　　今年以来疫情对全球实体经济带来较大冲击，但A股市场表现出较强的韧劲，上证综指年内跌幅较小。对此孙文龙认为，新冠疫情对基本面的冲击比较大，但相信疫情带来的影响是短暂的。而金融市场表现与实体经济的脱钩，说明资本市场的定价有一定的前瞻性。同时，中美贸易摩擦再起波澜，也成为投资者关注的问题。孙文龙表示，受中美摩擦影响，未来高科技产业的地位有望进一步提升，这对国产的半导体的设备和材料或者偏利好。作为基金经理，很难去判断未来态势如何发展，能够做的是尽量避免那些不可控的东西，保持组合风险中性。

　　对于未来操作，孙文龙表示，他可能会做一些主动调仓动作，比如减持一些涨幅比较高的股票，增加一些未来更看好的股票。另外，对于基民而言，买基金应该从中长期角度出发。