嘉实基金总经理经雷:结构性机会 是中国当下及未来市场价值的核心

　　 7月9日，？中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云峰会举行，嘉实基金总经理经雷出席会议并发表《深度研究成长规律 聚焦中国市场价值》主题演讲。

　　他表示，世界精彩，中国舞台。现在，中国资本市场的开放正进入一个新的阶段，一个从投向世界到聚焦中国的转变。在全球市场波动加剧的背景下，越来越多的数据和现象都在指向同一个事实：中国金融市场韧性十足，中国资本市场开始显现出更具吸引力的投资价值。

　　他进一步指出，当下及未来，中国国内资本市场的成长机会并不像很多海外投资者所认为的那样，是整体趋势性机会；而更多属于结构性机会。

　　我们认为这些结构性机会也是中国当下及未来市场价值的核心关键点。整体来说，这些具有未来成长性机会主要集中在四个方向。

　　第一个方向是科技，科技要素对于宏观经济、行业领域，以及公司主体产生的影响越来越凸显；第二个方向是以医疗及医药为核心的大健康，这个主要也是围绕我们的老龄化趋势及我们生活水平不断提升展开的。第三个方向是消费，我们认为现在消费越发变得精细化，从一个消费概念转变为消费理念，并且最终体现在消费行为这个层面。第四个方向则是先进制造，这不仅基于国家政策，也是我国整体从劳动力密集型的制造正在向先进制造进行转变。

　　最后他表示，时光之海奔涌向前，驱动中国经济增长的核心动能仍存在。当下及未来，中国市场的价值不言而喻，这也为包括嘉实基金在内的资产管理机构开创了一个更伟大的机遇。作为一家资产管理机构，嘉实所应做的就是继续为我们的投资人争取更丰厚的回报，和更美好的财富未来。

　　发言全文如下：

　　从1990年上交所挂牌开启股市元年，我国证券市场至今已历30年。截至今年上半年末，沪深两市上市公司数量近3900家，总市值近65万亿元，稳居全球第二大市值市场。作为我国资本市场的重要机构投资者，公募基金行业自1998年诞生至今，已有22年历史。无论是在服务投资者的财富增长，还是在引导金融资源流向重要实体产业方面，公募基金业都发挥着越来越突出的积极作用。

　　在这个过程中，公募基金行业一直凸显着一个重要基因，那就是“开放”。从公募基金业诞生之初，就不断汲取成熟市场的已有经验，实践“走出去、引进来”的路径。从2003年为QFII提供服务到2006年QDII基金试点；从2008年基金子公司“出海”，到2014年跨境etf发行；从2015年内地与香港基金互认，再到2019年沪伦通开通。以公募基金行业为缩影的中国资本市场，从未停止拥抱世界。

　　世界精彩，中国舞台。现在，中国资本市场的开放正进入一个新的阶段，一个从投向世界到聚焦中国的转变。在全球市场波动加剧的背景下，越来越多的数据和现象都在指向同一个事实：中国金融市场韧性十足，中国资本市场开始显现出更具吸引力的投资价值。中国成为全球资本市场的价值中枢，投资中国成为一种共识。根据嘉实基金的研究预测，未来10年，外资在A股的持股比例将提高至10-15%，对应流入资金规模将在4-6万亿元。

　　另一方面，当全球性的外部因素和我国市场发展到一定程度上后，会相互叠加，最终做出一种机制上的调整。这种机制的调整是我们认为未来国内资本市场发展的一种驱动要素。我们有理由相信，中国将进入一个高质量发展阶段。

　　当世界的目光投向中国，深刻准确洞察中国市场运行的基本规律就显得尤为重要，这也是为所有投资者获取回报的起点。那么，如何把握中国市场的成长规律，或者换句话说，当下及未来中国又有哪些领域正焕发着成长潜力？

　　在此，嘉实基金作为根植本土市场的全球中国投资专家，我们也想借此机会向全球投资者阐述我们关于中国资本市场发展的一个观点。我们认为，当下及未来，中国国内资本市场的成长机会并不像很多海外投资者所认为的那样，是整体趋势性机会；而更多属于结构性机会。

　　嘉实也已经通过长期深度研究，从我们的人群、我们的习惯、我们的政策，甚至我们的日常社会氛围等等不同层面，深入以自上而下和自下而上相结合地方式，充分对我国市场运行规律进行了研判，并重点挖掘了未来具有成长潜力的机构性机会。

　　我们认为这些结构性机会也是中国当下及未来市场价值的核心关键点。整体来说，这些具有未来成长性机会主要集中在四个方向。

　　第一个方向是科技，科技要素对于宏观经济、行业领域，以及公司主体产生的影响越来越凸显；第二个方向是以医疗及医药为核心的大健康，这个主要也是围绕我们的老龄化趋势及我们生活水平不断提升展开的。第三个方向是消费，我们认为现在消费越发变得精细化，从一个消费概念转变为消费理念，并且最终体现在消费行为这个层面。第四个方向则是先进制造，这不仅基于国家政策，也是我国整体从劳动力密集型的制造正在向先进制造进行转变。

　　当然，以上这四个方向在不同的阶段会拥有不同的诉求，并且也会有更具体的不同细分领域差异和排序变化。而且随着整个国民经济复杂程度的增加，这些行业的层次感也正在不断加深。科技、医药、消费、制造这些只是大的方向，在大方向下还有将近40个一级行业；而到了二级行业差不多还有100个细分子行业；而到了三级子行业就细分到将近200个。

　　这些细分领域又彼此交叉和关联。所以，要真的从这些具有成长潜力的方向挖掘到财富价值，至关重要的是需要深度研究下的基本面投资。基本面投资一直是嘉实的独到之处，甚至已经成为嘉实基金在中国乃至全球资本市场的一个名片。

　　长期以来，嘉实基金就通过基本面研究去找到未来最好的行业和最好的公司，再通过投资去实现我们对于公司未来价值的创造和判断。

　　所以，无论未来中国市场的四个具有成长潜力的方向如何演变和交叉，我们为投资人创造回报的投资逻辑都不会变，就是坚持深度研究与基本面投资为客户带来的价值。

　　时间与市场也见证了这一投资逻辑下为投资人所带来的价值。自成立来至2019年末，我们仅通过公募产品就已经为投资人累计创造收益超过1800亿元。

　　中国资本市场30年，成立于1999年的嘉实基金是其中的参与者，也是受益者。成立至今，嘉实服务的客户总数累计超过1亿，管理的资产总规模超过1万亿元。这些不是简单的数字，而是我们所承载的信任和未来。

　　时光之海奔涌向前，驱动中国经济增长的核心动能仍存在。当下及未来，中国市场的价值不言而喻，这也为包括嘉实基金在内的资产管理机构开创了一个更伟大的机遇。作为一家资产管理机构，嘉实所应做的就是继续为我们的投资人争取更丰厚的回报，和更美好的财富未来。

　　对此，嘉实基金董事长赵学军博士把嘉实的使命定义为“服务财富增长，助力产业腾飞”。服务财富增长，服务的是每一位客户的财富理想；助力产业腾飞，是将资本投向未来有成长和有希望的产业和企业，服务于社会发展的终极理想。

　　这是资本向善向美好的初心，也是我们所有征程的起点。我们也将继续以深度研究为利器，深刻洞察与把握中国市场运行规律，为投资人更前瞻、更主动地把握好中国市场价值所在！

　　最后，谢谢大家！