嘉实科技投资总监张丹华： 在未知的科技世界 驰骋

　　精选观点：

　　对于科技赛道投资来说，需要找到科技变化的底层规律来支撑它上层的发展。

　　科技赛道，长期投资看发展方向，中短期投资看节奏。

　　科技投资更加偏向用长期的时间去把握最本质的因素，这是投资的第一性原理。

　　科技投资是一个真正能够把蛋糕做大的过程。

　　远离那些风险收益不匹配的东西，尽可能让自身能力匹配上投资期待

　　1961年，人类第一次进入太空，把目光望向了光年以外。科技推动，让每一个伟大的想法成为了现实。

　　“科技是我们的信仰，我们始终坚信科技会让世界更美好。而为持有人创造持续稳健的业绩回报，是我们的本职和义务。”这是嘉实基金(博客,微博)科技投资总监张丹华朴素的心愿，也是他称为科技骑士的原因——对科技投资忠诚热爱，英勇睿智判断投资方向，竭尽全力地为持有人带来丰厚回报。

　　未知的科技世界，多重的象限时代，拥有“骑士精神”的人，坚守、驰骋，为理想和荣誉而战。

　　科技骑士 不要温顺地走入那良夜

　　Do Not Go Gentle Into That Good Night.《星际穿越》电影中，老布兰德教授反复吟诵这首诗。在探索未知事物的过程中，我们胆怯又勇往无前。

　　而科技投资本身就是一个探索未知世界的过程。

　　在张丹华看来，对于科技赛道投资来说，需要找到科技变化的底层规律来支撑它上层的发展。 “科技赛道，长期投资看发展方向，中短期投资看节奏。我更加偏向用长期的时间去把握最本质的因素，这就是我投资的第一性原理。 ”

　　乱花渐欲迷人眼，每天都有各种各样的“新+黑”科技方向冒出来，到底哪个才是代表本质的方向，这需要细细地斟酌。

　　张丹华有着非常清醒的认识：“在我的投资过程中，尤其是国内，科技这一类资产，想实现复合回报是很容易的，但想实现较小的波动性真的非常困难。”

　　事实上，科技赛道投资最根本的难度就在于不确定性和不连续性，确定科技行业投资的大方向成为了这其中的关键。

　　过去70年，世界经历了5轮科技周期，大型机、小型机、个人电脑、桌面互联网和移动互联网。每一轮科技周期大概10年时间，每一轮的节奏都是，硬件创新、媒介变革和商业模式变化，这样一个完整的过程，嘉实基金研究团队将其称之为“硬三年，软三年，商业模式再三年”。

　　可见，把握科技股不同阶段的投资节奏同样也是关键。张丹华把科技公司的业务发展和股价表现相结合。在张丹华看来，科技投资一定要找到里面代表新的科技方向的公司。前沿科技投资领域包括电子、通信、传媒、计算机和医药生物等板块，寻找优质企业的α（阿尔法）能力，为持有人带来业绩的超预期回报。

　　　　银河彼端 未来会比现在更好

　　纵然知道科技投资前路漫漫，入行十几年的张丹华，依然对科技投资倾注了勤奋者的心力，远见者的思考，相信者的执着。

　　张丹华总结了他投资的三个重要因素。其一，科技投资是一个真正能够把蛋糕做大的过程。从投资的本质来讲，投资需要有价值创造。大部分的价值创造是线性的，但科技这一类资产却比较容易产生持续性。放眼全球及人类历史，—大部分能够持续创造这些东西的资产，都在科技线上。

　　其二，科技投资是一个能够把蛋糕按指数规律做大的过程。回望人类社会发展的每一次重大变革，我们会发现工业革命在人类历史的GDP中呈指数增长模式。工业革命带来的各种能源革命、电力革命让人类社会发生了翻天覆地的变化。科技有一种能够实现指数爆炸发展的魔力。

　　其三，也是最重要的，科技投资是一个探索未知世界的过程。从人类历史发展来说，科学不是知识的革命，科学是无知的革命。因为只有人类承认自己的无知，才会有永无止境的好奇心去探索这个未知世界，才会有大航海时代、有互联网的发展、有人工智能、有未来的生物科技各种各样的技术。

　　对于科技投资人来说，永远相信未来会比现在更好。

　　　　科技投资 望穿光年

　　国内科技投资的基金经理变化迅速，通常是隔一年换一拨。面对竞争压力大、行业发展迅速的情况，张丹华为自己提出了成为“常青式投资人”的目标。

　　为持有人创造持续稳健的业绩回报，是基金经理的本职和义务，而科技投资是一个探索未知世界、供给创造需求的过程。

　　投资职业生涯规划中关键的是对于容易有颠覆性风险的事情要绕着走。张丹华说，我时常提醒自己，远离那些风险收益不匹配的东西，尽可能让自身能力匹配上投资期待。追求卓越，但控制欲望，很小心的扩展自身的能力范围，在自己懂得领域里不断提高。尽管过程非常缓慢，但只要是找到长期的战略性目标，就值得坚守。

　　最重要的是，常青式投资人要去行动。不管是基金经理也好，资产管理人员也罢，道理大家都懂，只是因为在各种各样的约束情况下没能实施，而湮灭人海。因此，能够存活下来的优秀投资人才都是真正的实践派。

　　投资之路漫漫，吾将上下而求索。正如张丹华所言：“投资这件事情是科学，也是艺术，还是一种宗教，在投资这个漫长的旅程中，我们最终获得的 不光是投资收益，而是探索这个未知世界中所获得的最终的理智、美的愉悦，和善的和谐。”