汇丰晋信基金郑宇尘：创业板注册制改革对公募基金研究和选股提出更高要求

　　1. 如何看待创业板注册制改革？

　　汇丰晋信基金投资总监郑宇尘：创业板注册制改革将提高创业板发行效率，资本反哺实体经济，股权融资的拓宽将利好优质科技企业的长远发展。长期来看，良好的市场发行和交易制度，会鼓励优胜劣汰。创业板注册制开启后，一方面上市公司的数量会增加，需要做好甄别与研究，另一方面涨跌幅限制从10%调整为20%，创业板公司的股价波动将会加大，这些都对公募基金的研究和选股提出了更高要求，从基本面研究出发，有真实业绩支撑的价值成长型公司会更受关注。我们相信，符合创新定位的优质企业将获得长期资金的青睐，资本市场环境与投资者结构将持续得到双重优化。

　　2. 在当前资本市场上市制度正面临深度改革的背景下，公募基金的估值逻辑是什么？

　　汇丰晋信基金投资总监郑宇尘：目前资本市场上市制度面临深刻的改革，一方面，注册制加快了优质公司的供给，另一方面执行更严格的退市标准来加快市场出清。对于公募基金而言，既是挑战更是机遇。科创板、创业板上市的公司，往往商业模式和产品形态都是新颖的，传统的估值体系可能是失效的，这就要求公募基金的基本面研究和估值逻辑要更加多元化和全面。策略方面，比如加强对企业技术路线、专利和技术壁垒的研究，突出对科技创新企业的研究特点，尤其是对处于产业周期早期的科技创新企业进行研究定价，并从技术、产品、渠道等多维度进行考察。

　　3. 创业板注册制改革将使得“壳资源”贬值，对市场将产生什么影响？

　　汇丰晋信基金投资总监郑宇尘：此次创业板注册制序幕的拉开很可能加速、加深市场的分化格局，即给予真成长、真龙头的公司一定的估值溢价，而所谓的“壳资源、壳价值”将大幅降低。其中，本次创业板注册制改革规定，如果出现连续20个交易日收盘市值低于5亿元则将面临强制退市，更严格的退市标准是实现上市公司优胜劣汰的关键，有助于将稀缺的资本要素配置给最优质的公司。随着可投资标的逐步扩容，尾部企业的淘汰和出清有望加快，壳资源价值将会大幅降低，资源不断地向优质企业集中。