各路资金“搬家”入市 A股已进入增量驱动模式？

　　今年7月以来，A股市场投资持续火热。尽管相较此前动辄万亿的成交量有所减退，但近期市场成交量明显高于过去一年平均水平。市场围绕A股展开的讨论自然此起彼伏，对本轮上涨究竟是存量博弈还是增量资金推动则一直保持较高关注。

　　“储蓄搬家”流入股市？

　　近日央行公布了7月金融数据和社会融资统计数据，7月份人民币存款增加803亿元，同比少增5617亿元。其中，住户存款减少7195亿元，非金融企业存款减少1.55万亿元，财政性存款增加4872亿元，非银行业金融机构存款增加1.8万亿元。有业内分析人士认为，部分居民存款可能流入股市，财经大V徐晓峰甚至喊出了“储蓄搬家牛”。

　　另外，中国结算8月19日公布的数据显示，7月A股新增投资者数242.63万，同比（较上年同期）增长123.63%，环比（较上月）增长56.64%。这也是近五年来（2015年7月至2020年7月）的最高纪录。3月以来，市场新增投资者数量，已连续5个月月新增超百万。整体来看，截至2020年7月底，今年市场共新增投资者1041.71万，累计A股投资者更是首次突破1.7亿大关。

　　然而，在2015年4月也曾出现过居民存款减少，新增投资者数激增等现象。东方证券首席经济学家邵宇认为，证券市场短期表现出了比较明显的财富效应，资金被引入到了资本市场。这是驱动居民储蓄入市和新增投资者数激增的主要原因。

　　“对于‘储蓄搬家’的观点，我已经多次提到了，因为房住不炒的调控政策，导致了大量的居民储蓄只能通过买基金或直接开户入市。总体而言，A股市场慢牛长牛的格局已经形成。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“今年和2015年是不一样的。2015年是大牛市，所以当时全民炒股开户数比较多；现在是属于牛市的初期，开户数就大量激增，如果等到市场再涨一涨，那么开户数肯定会创历史新高。”

　　“借道公募”积极参与

　　根据中国基金业协会公募基金市场数据，6月底公募基金管理规模16.90万亿元，等到7月底基金规模飙升近7900亿，达到了17.69万亿元，接近历史最高点。其中，7月底股票基金和混合基金规模分别为1.75万亿元和3.21亿元，规模增幅环比分别上升13.64%和20.22%；7月底货基规模环比止稳回升至7.61万亿；债券7月底规模持续下降至2.88万亿元，环比下降7.69%。除了公募基金总体规模增长迅速外，对比以上数据不难发现，基金内部结构也在发生变化，股票型基金和混合型基金增幅明显，货币基金和债券基金则备受“冷落”。

　　事实上，公募规模飙升和基金内部结构调整与基金销量火爆、爆款基金频频出现是密不可分的。截至8月25日，年内新基金发行超过1.9万亿，距离2万亿仅一步之遥。这一募集总额已远远超过2015年1.66万亿元和2019年1.43万亿元的年度发行规模，创下新的纪录。杨德龙大胆预测，全年基金销量肯定是超过2万亿，甚至2.5万亿的。

　　境外资金“跑步入场”

　　其实不仅个人投资者和公募基金积极配置权益资产，外资也在“跑步入场”。截至8月28日15点，在已披露2020年中报的公司中，有255家公司前十大流通股股东名单中出现QFII身影，合计持股数量达到33.42亿股，持仓市值达780.27亿元。与今年一季度相比，二季度QFII新进增持179只个股，其中，新进持有个股数达113只，增持个股数达66只。

　　另据iFind数据显示，截止今年6月末，北上资金持有A股2145只，总持仓市值达1.71万亿元，较今年3月底1.30万亿元，增加4100亿元。北上资金加仓A股趋势一直未变，8月25日数据显示，北上资金总持仓市值已达2.03万亿元，仅仅不到两个月持仓市值又猛增3100亿元。

　　“北上资金的增加需要放到全球量化宽松的大背景下来看，大量的海外的廉价资金都冲入到了新兴市场，又因为中国疫情控制比较好，相对其他国家比较稳定，所以外资可能觉得会有一些比较不错的收益，从而加大对这方面的配置。”邵宇分析，“当然随着这些资金的涌入，A股的估值也被逐步推高。”此外，8月27日美联储主席鲍威尔讲话表示将提升美国未来通胀和货币政策宽松预期，这无疑将进一步推升全球金融资产价格。

　　资金抱团现象需要关注

　　虽然各路资金都在加仓A股，但是公募基金和北上资金抱团消费、科技、医药股的趋势明显。

　　截止二季度末，天相投顾统计的2956只积极投资偏股型基金的前十大重仓股分别为：贵州茅台(600519,股吧)、立讯精密(002475,股吧)、五粮液(000858)、长春高新(000661,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧)、隆基股份(601012,股吧)、中国中免、迈瑞医疗(300760,股吧)、宁德时代(300750,股吧)和美的集团。公募基金前十大重仓股中，医药股占据三席、信息技术类股占据两席，贵州茅台(600519)继续稳居第一大重仓股。2956只基金中，有1109只基金重仓持有贵州茅台，合计持有4040.12万股，占流通股比例3.22%，持有总市值591.02亿元。

　　值得注意的是，iFind数据显示，截止8月25日，北上资金持有市值超200亿元的A股个股有17只，分别为：贵州茅台、美的集团、五粮液、中国平安、恒瑞医药、格力电器(000651,股吧)、中国中免、海天味业(603288,股吧)、招商银行、伊利股份(600887,股吧)、海螺水泥(600585,股吧)、平安银行(000001,股吧)、【长江电力(600900)、股吧】(600900,股吧)、立讯精密、海康威视(002415,股吧)、迈瑞医疗、宁德时代，其中，前20只股票市值占比已达42.42%，持有贵州茅台市值已达1845.95亿元。

　　针对资金抱团现象，邵宇坦言，“这实际上是一种市场行为。这段时间消费、科技、医药板块增幅比较明显是受到疫情的带动。但不可否认，过高的估值会引发一些阶段性的风险和调整，这同样也是一种常见的市场现象。如果疫情的情况变化或者货币政策在边际上有所调整，可能会对估值产生相应的波动。”