张清华：增持光伏、电子行业配比 积极参与科创版和创业版网下打新

　　截至目前，基金三季报已全部披露完毕。易方达新收益混合基金经理张清华在三季报中表示，债券市场方面，三季度在经济持续修复、央行货币政策向常态化回归、市场风险偏好逐渐抬升的背景下，债券收益率呈现震荡上行的态势。7月市场主要受风险偏好变化的影响，表现出明显的“股债跷跷板”效应，月初股市大涨，债券情绪较弱，长端利率快速上行，下半月随着风险偏好的回落和部分配置力量出现，债市有所回暖，长端利率向下修复。8月后，经济中观指标短期呈现出较好的改善，同时银行超储率处于偏低水平、同业存单发行利率快速上行，引发市场对流动性的担忧，中短端利率上行幅度大于长端，债券收益率曲线演绎熊平行情。直到月末附近，资金面紧张态势才有所好转，短端利率上行斜率才略有趋缓。进入9月后，经济基本面仍在改善、信用扩张继续，同业存单利率持续上行，同时债市供给增加、季末资金面趋紧，债市继续弱势运行。整个季度来看，10年期国债和国开债收益率分别大幅上行30BP和60BP，信用债亦跟随无风险利率整体震荡上行，且上行幅度更大，信用利差整体走阔。

　　权益市场方面，三季度前两月市场整体收涨，各类风格及指数品种均有较好表现，但9月以来市场情绪转为谨慎，更多表现为结构性行情的演绎。从二季度末开始，在国内外经济修复和流动性宽松的环境下，金融股快速拉涨带动A股走出一波短暂的“全面牛市”行情，风险偏好持续提升，增量资金快速进场，各板块均有较好表现。但市场的短期过热引发监管对部分杠杆行为的警惕，这对市场风险偏好形成压制，7月中下旬两市交易量见顶。进入8月，主板和创业板整体均处于震荡上行状态，市场由流动性驱动逐步过渡为盈利驱动，风格上也表现出成长价值平衡以及大盘股和中小盘股的平衡，部分低估值金融、周期类品种估值有所修复。9月份之后，美股波动、海外疫情二次爆发以及A股整体偏高的估值导致市场情绪持续谨慎，股市呈现下跌趋势，并出现一定程度的风格切换：年初以来持续强势的大消费板块出现明显回调，低估值、顺周期板块则维持震荡，直到9月底大消费短期调整结束，风格才较前期略有反转，市场重新回到平衡状态。

　　报告期内，组合规模有所增长，权益仓位仍维持较高水平。操作上优化个股持仓，主要增持光伏、电子，减持家电、汽车等行业。此外仍积极参与科创版和创业版注册制下的网下询价打新。债券方面维持仓位水平，以保持流动性为主。