大摩华鑫基金：疫情反复影响风险偏好，均衡配置或是较好选择

　　上周A股市场主要指数有所分化，上证指数明显跑赢创业板指，其中：上证综指2.04%，沪深300指数1.78% ，创业板指-1.47%。结构上低估值顺周期占优——有色金属、钢铁和银行涨幅排名靠前，TMT、医药和消费者服务排名靠后。从交易量来看，Wind全A交易金额较前一周略有下降，市场交易活跃度有所下行。

　　近期市场聚焦经济修复主线：一方面海外医药巨头疫苗研发进展顺利，使得全球经济修复、生产活动恢复预期上行，另一方面部分上游周期品价格上涨，使得经济需求回升逻辑加强；A股低估值周期类板块表现较好，大幅跑赢指数。上述市场主线面临的风险是疫情出现反复，如全球范围新冠疫情或疫苗获批使用出现不达预期的情况，近期涨幅较大的低估值顺周期板块将面临回调风险。

　　短期来看，疫苗研发顺利使得低估值顺周期板块相对收益明显，疫情反复带来的不确定性可能使得市场博弈加剧，策略上回归均衡配置或是更好的选择。中长期看，内需升级和供应链补短板是主方向，代表新经济的消费和科技或是未来市场的主线。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）