杨德龙：消费和新能源仍然是两大投资主线！

　　12月25日周五圣诞节，在这里祝各位投资者圣诞节快乐！ 今天市场出现了震荡反弹的走势，表现最抢眼的无疑是医药和新能源汽车概念。我们看到西药龙头股大幅上涨再创历史新高，新能源汽车带动新能源汽车销量大增，带动上游钴锂资源股再次出现集体大涨。消费和新能源是我一直建议大家重点关注的两大方向。过去几年这两大方向的龙头股不断地创出历史新高，形成了很强的赚钱效应，背后的逻辑也非常清晰。让我为大家详细地进行一个分析。

　　首先我们看消费方向，消费是我国的国家比较优势。今年我国GDP将突破一百万亿人民币，人均GDP突破一万美元。根据欧美国家的经验，当人均GDP突破一万美元之后，会出现消费大爆发，特别是受益于消费升级的这些品牌消费品将具有比较大的投资机会。我把白酒、医药、食品饮料称作为消费三剑客。他们是受益于消费总量扩张的，他们的行业龙头股具备比较大的投资价值。

　　另外一些新的消费形式，比如说新零售、免税店、消费电子甚至包括具有消费属性的新能源汽车都将大大受益于消费爆发以及消费升级。因此持有消费白马股就抓住了业绩增长最稳定的一类股票机会，从长期来看将会给大家带来长期的超额收益。从估值来看，这些消费股估值已经不低，过去几年他们已经从之前被严重低估到了一个合理的估值。个别股票可能有一定的估值泡沫，但并没有到泡沫很大。

　　看市盈率，实际上只对那些没有品牌，只有给大家带来财务投资回报的一些公司适用的，对于品牌消费品其实不太适用。比方说工业企业，我们要看它的毛利率多少，净利率是多少，ROE是多少，但对于品牌消费品我们还要去关注它的品牌价值以及长期的业绩增长能力，这一点是大家一定要注意的。因此这也能解释为什么这些消费白马股以前涨了很多，现在还在不断的创新高。我们要跳出短期的这种估值，要看长期的投资价值。特别是在现在市场分化特征越来越明显，机构投资者的占比已经超过了50%。A股市场正式进入机构投资者时代，消费白马股将会受到越来越多资金的追捧。

　　在房住不炒的调控之下，大量的居民储蓄无法进入到楼市将会通过买入基金来进入到股市。因此今年基金的销量大幅增长，全年已经突破三万亿，创出历史新高。这些新基金在建仓时，无疑还会继续选择这些业绩好的股票，不会去买那些业绩差的股票。事实上能够进入到公募基金股票池的公司数量不超过一千只，那这前一千只股票将是未来十年不断有资金流入的地方，特别是其中前一百只好股票无疑是机构的首选，因此未来十年这种分化的特征还会进一步明显。

　　居民储蓄向资本市场大转移是一个长期的趋势，不是短期的趋势，因此2021年居民储蓄向资本市场转移，还会继续带来基金销售的火爆。这两年基金看好的股票大幅上涨，也给基金带来好的投资回报，大部分基金都获得30 ～ 50%的年收益，做得好的基金排名靠前的基金甚至收益已经翻倍了。对于大多数投资者来说，建议大家把大部分仓位配置在优质基金上，小部分仓位自己来投资股票，这样的话提高胜算。

　　我们再看看新能源的机会，去年我提出一个观点“新能源替代传统能源是大势所趋”。具体到汽车领域，新能源汽车替代传统汽车，传统燃油车也是大势所趋。随着石化能源时代逐步接近尾声，大力发展新能源是整个人类的必然趋势，这是一个长期的机会，不是一个短期的机会。另外新能源包括像太阳能(000591,股吧)，风能以及由此产生的应用新能源汽车都是长期的一个投资方向。今年以来以光伏、新能源汽车为代表的这些新能源行业龙头不断地创出新高，带来了很强的投资价值。

　　新能源在2021年仍然会继续领涨两市，特斯拉无疑是新能源汽车的龙头企业。它的市值突破六千亿美元，也再次证明全球投资者对于新能源汽车都是很看好的。对于这些新能源的企业也就是新技术的企业进行估值不能看当前的业绩，而是要看十年以后他们的业绩。因为他们现在还处于初创期，发展的初期，远远没到一个成熟期，因此他们现在的业绩没有太大的参考意义。等到十年以后。新能源汽车的渗透率从现在3%提高到30%甚至50%。

　　大家可以测算一下这些新能源汽车他们的业绩会增长多少倍？如果用十年以后的业绩来测算估值的话就不显得贵了。在华尔街有句名言叫做：模糊的正确大于精确的错误。投资于新能源包括新能源汽车，就属于模糊的正确，属于大方向的正确。新能源汽车的发展将会带动整车锂电池，电控系统以及上游钴锂资源股。这几个方向都是受益的方向，都可以关注他们龙头股的机会。

　　2020年的行情即将收官，对于很多投资者来说，只要大家坚持价值投资，抓住消费和新能源的机会，那今年的投资回报都比较可观。虽然2020年受到疫情的冲击，经济面出现了很大的波折，股市也出现跌宕起伏的走势，但市场的投资机会依然较多。坚持价值投资，买好股票或者好基金的投资者都抓住了好的机会，可以说2020年是投资的大年。展望2021年，我认为随着欧美开始接种疫苗，欧美的疫情将会逐步得到有效控制，全球经济也将进入到复苏轨道。

　　我今年3月份在全球市场最低迷时提出的三段论观点已经得到了验证，现在全球金融市场巨震已经进入到第二阶段的尾声，接近第三阶段。可以说2021年新兴市场的机会将会更多，美股则会随着美联储放水的力度减小出现高位震荡，A股等新兴市场将会有更多的投资机会。再次强调一下市场的机会永远都是结构性的，将来这种齐涨齐跌的牛市已经难以出现。可喜的是现在越来越多的人已经认识到这一点，开始学习价值投资，加入价值投资学。将来价值投资的标的将会有更好的表现。对于价值投资者来说，2021年仍然是投资的大年。