百亿主动权益类基金业绩起底！“大象起舞”背后，这类基金拖后腿

　　主动权益类基金迎来高光时刻。

　　最新数据表明，截至2020年12月31日，公募基金管理总规模已高达18.75万亿元，再次刷新历史新高。其中，权益类基金占比已近七成，成为公募市场的绝对主力。

　　Wind统计表明，按2020年第三季基金资产规模排序的话（注：统计各类别基金2020年1月1日至2020年12月31日的平均收益率。2020年1月1日后成立的基金以及2020年12月31日前到期的基金不纳入统计。A/C分列，以下同），共计有44只基金上榜百亿基金榜。

　　新经济e线调查发现，主动权益类基金中，“大象起舞”也成为了全年的一道风景线。上述百亿基金2020年的收益率中位数达65.94%。而全年主动权益基金收益率中位数为47.08%。两相对比，“大象”基金实现超额收益近两成，达18.86%。可以说，百亿基金整体表现十分抢眼，实现了业绩和规模的良性循环。

　　其中，资产规模位居榜首的易方达蓝筹精选高达339亿元，紧随其后的兴全趋势投资和易方达中小盘(110011)，资产规模分别为291亿元和281亿元。按规模计，前十大基金中，余下7只分别为诺安成长(320007)、招商3年战略配售、广发稳健增长(270002)A、易方达3年战略配售、景顺长城新兴成长(260108)、易方达消费行业、兴全合宜A，均超235亿元。

　　不过，也有被基民喷为“渣男”的基金因另类走红而火出圈，它们就是诺安成长和银河创新成长。截至2020Q3，诺安成长和银河创新成长的资产规模分别高达277亿元和171亿元。特别是诺安成长资产规模已飙升至第四大。

　　百亿“大象”业绩起底

　　新经济e线注意到，在上述百亿“大象”基金中，有4只基金全年收益超过95%，业绩表现惊艳，分别为广发医疗保健A、万家行业优选、中欧医疗健康C、易方达蓝筹精选，其基金经理分别为吴兴武、黄兴亮、葛兰、张坤。

　　其中，位居榜首的广发医疗保健A全年净值增长率接近翻倍，高达99.09%。万家行业优选、中欧医疗健康C、易方达蓝筹精选也分别录得97.32%、97.23%、95.09%。特别是张坤管理的易方达蓝筹精选，作为市场上最大的主动权益类基金，能取得这样优异的业绩，实属难能可贵。

　　来源：Wind

　　从以上绩优基金持仓情况看，截至2020年三季度末，其持仓主要集中在医药、白酒、消费等龙头股，并成为百亿基金获取超额收益的重要来源。

　　其中，广发医疗保健持有的智飞生物(300122,股吧)、爱尔眼科(300015,股吧)、迈瑞医疗(300760,股吧)等多只股票年内股价翻倍；万家行业优选持股的比亚迪(002594,股吧)、长城汽车(601633,股吧)、【顺丰控股(002352)、股吧】(002352,股吧)等多只个股也有翻倍表现；易方达蓝筹精选也因为持股美团、爱尔眼科、泸州老窖(000568,股吧)等个股涨幅喜人，基金表现也非常抢眼。

　　此前，张坤三季报中表示，基金在三季度股票仓位有所增加，并对结构进行了调整，降低了医药等行业的配置，增加了食品饮料等行业的比例。此外，出于对预期投资回报率的判断，还配置了较高比例的港股通的优质公司。

　　张坤认为，回顾过去8个多月，疫情加速了很多行业本身的发展趋势，将原本可能需要 2-3 年的发展进程缩短到了几个月。大部分行业实现了优胜劣汰，集中度进一步提升。移动互联网的时代，信息的传递速度越来越快，头部企业相比于过往获得竞争优势的速度更快，程度也更强。

　　除了易方达蓝筹精选以外，张坤管理的另一只百亿基金易方达中小盘也取得了不菲的业绩，该基金全年收益达84.34%，位列百亿基金收益榜第8席。

　　与此同时，按全年净值增长率排序的话，前十强百亿基金中，银华富裕主题、景顺长城新兴成长、汇添富创新医药、工银瑞信文体产业A、广发创新升级分别为87.78%、85.97%、85.00%、79.06%、77.63%。

　　来源：Wind

　　相比之下，诺安成长和银河创新成长两只百亿基金全年基金净值剧烈波动并出现大幅回撤。这两只基金近一年波动率和最大回撤分别高达42.76%和40.31%、31.21%和32.45%。2020年仅分别录得收益率39.1%和45.42%，同类排名分别为782/985和694/985，业绩表现明显处于相对落后状态。

　　3年战配基金拖后腿

　　此外，新经济e线注意到一个突出的现象就是，在全部百亿主动权益类基金中，最初被市场热棒的6只3年战略配售基金却普遍呈高开低走态势，全年业绩整体拖了后腿。但回到约两年半前，6只战略配售基金均以过百亿的规模成立，彼时火热的认购场面依然历历在目。

　　截至目前，三年的封闭期已经过去了近两年半，离开放转型仅剩下半年多时间，曾被寄予厚望的战略配售基金并未有太多亮眼的表现，反而因为其类似于偏债基金的运作，引发市场诸多议论。

　　资料表明，6 只战略配售基金成立于2018 年7 月5 日，总募集规模1049亿份，6 只产品的设立初衷主要是投资代表新经济的优质创新企业发行的战略配售股票及CDR，在支持上述企业发展的同时也为大众分享新经济优质创新企业的成长红利提供工具。

　　对此，其产品均设计为灵活配置型基金，根据基金合同规定，在封闭运作期内股票投资占基金资产的比例为0-100%。而且，这些战配基金的业绩比较基准大多为“沪深300指数收益率*60%+中债总指数收益率*40%”。

　　Wind统计显示，在6只3年战略配售基金中，只有2只战略配售基金2020年收益率超过10%，余下4只基金都在10%以下。

　　另据华宝证券一份研报测算，截至2020年6月，2019 年以来6 只战略配售基金的年化收益中位数约为5%，同期对标样本年化收益中位数7.01%、同风险等级对标样本年化收益中位数6.86%，对比而言，战略配售基金的收益落后约2%的水平。

　　从债券持仓分析来看，华夏配售偏好维持较高水平的债券持仓，南方配售、易基配售和招商配售的债券仓位相对偏低，且杠杆水平不高，招商配售债券部分基本无杠杆操作。久期方面，华夏配售>添富配售、招商配售>南方配售、嘉实配售>易基配售。从券种配置来看，南方配售、易基配售的债券持仓以同业存单为主，而添富配售和南方配置以企业债和中期票据为主。

　　从二级市场情况来看，6只战配基金上市后均呈折价交易状态。有业内人士称，之所以出现折价交易，一方面，对于流动性受限的股票，基金并不会通过收盘价进行估值，股票的价值已经包含了剩余限售期对应的流动性折扣；另一方面，基金在封闭运作期内每6个月受限开放一次，可以接受申购，但不接受赎回，虽然不接受赎回能够规避股票在限售期内产生的头寸问题，但如果申购金额较大，这部分资产难免会摊薄基金的收益，对上市价格造成负面影响。

　　此外，从规模变化情况来看，截至2020年三季度末，6只战配基金资产规模合计约为1170亿元，较成立之初增加了121亿元。不过，若剔除净值增长因素，自成立近两年半以来，6只战配基金份额几无增长。