百亿爆款“满地走”？机构警示：未必都能赚钱

　　原标题：百亿爆款“满地走”，机构警示未必都能赚钱，“性价比”或成基金投资策略关键

　　2020年，A股涌现了诸多结构性机会，权益类基金业绩表现亮眼。

　　据Wind数据显示，2020年公募新基金发行数量和规模均创出历史新高，尤其是新发基金规模超3.1万亿元，其中，权益类基金热度最高，全年新基金发行超2万亿元。

　　2021年开年，A股表现持续高歌猛进，走出了一波牛市躁动行情。受此影响，新基金发行行情依旧火爆，一日售罄、比例配售，百亿日光基再度频现，让投资者再次嗅到了像2019年、2020年初春季行情的味道。

　　不过，多位基金经理和行业专家建议，近期大量资金涌入爆款基金，不一定能带来赚钱效应，基金投资的难度也在增加。投资者需对后市保持谨慎，并适当降低收益预期，在基金投资中注意做好长期投资和理性投资。

　　上半年关注盈利驱动三条主线

　　据Wind数据统计，截至1月19日，偏股型基金已成立约30只，募集总规模超2000亿元。而今年以来启动发行的新基金中，已有29只一日售罄，超去年7月市场最火热时的发行强度。

　　值得一提的是，今年开年吸金过百亿的爆款基金比比皆是。据记者不完全统计，2021年开年以来启动的新基金发行中，吸金规模超过百亿的已多达22只。其中，1月18日冯波管理的易方达竞争优势认购规模高达2398.58亿元，创出公募基金史上单只新基金认购规模新高，远超150亿元募集上限，最终配售比低至6.2537%。

　　而这持续了两年多的权益基金大爆发行情，也有着其内在的驱动逻辑。

　　“主观上看，大力发展权益基金是这两年来国家的重要政策导向，且相关的机构和业内大家都辅以更科学的经营取向，机构投资者的理念、方法不断趋于成熟，加之股票资产，尤其是优质的股票资产，在新一代中产阶级群体的信心不足和欠配的客观条件催化，这些因素的共同作用带来了行业的恢复性增长。”东方基金总经理助理、权益投资总监许文波如是说。

　　日前，证监会方面也提出，2021年将继续大力发展权益类公募基金，这更有利于继续提升公募基金等机构投资者在资本市场的占比。

　　根据中金公司测算数据显示，目前个人投资者在流通市值的持股比例已从2003年的95.4%下降到了2020年的51.8%，下降比例超40%，且预计在未来还有非常大的下降空间。机构投资者占比越来越高已然成为一个长期的大趋势。

　　面对开年的牛市躁动行情，作为机构投资者“代表”的基金经理们也对2021年度的市场行情做出了研判。

　　“2021年指数全面大涨可能较难，应该还是结构性行情，行业和个股投资机会比较多。”华泰柏瑞基金副总经理、基金经理李晓西表示。

　　李晓西称，2019年、2020年，权益基金的回报很高，两年收益的中位数累计超过100%，这在过去较为罕见。“2020年的回报主要来自于国家政策层面的宽松与支持，在国内实体经济部门杠杆率增长约30%的大背景下，年底政策层面也提出‘不急转弯’。基于此，我个人预期2021年的投资回报率可能会比2020年有所下降，但上半年的行情应该优于下半年。”

　　他进一步表示：“考虑到2021年上半年经济尚未全面复产，基数较低，在此背景下，随着复工复产的推进，2021年上半年的经济数据会表现比较好，我认为首先要抓住上半年的投资机会。”

　　而博时基金权益投资主题组投资副总监吴渭对于市场行情的预判，则与李晓西不谋而同。

　　他认为，2021年全球经济周期将对A股投资产生较大的影响，经济上行和通胀的同比增速高点将会出现在2021年二季度，A股自2020年四季度到2021年上半年处在典型的复苏期，体现为基本面驱动的特征。

　　“上半年主要关注盈利驱动的三条主线，包括出口链、通胀链和出行链，风格扩散并均衡化。”吴渭进一步补充说。

　　“性价比”或成基金投资策略关键

　　基于2021年市场行情的研判，基金经理和行业专家们就“结构牛”持续的行情下如何“捕捉”市场投资机会，也明确了方向。

　　“站在更广阔的视角来看，一切中国优质的、有足够竞争优势的，以及长期能够提供足够的货币化能力的资产，都将被更多的投资所追捧。”许文波表示。

　　产业趋势和主题方面，吴渭指出，“十四五”规划与双循环的政策红利、战略性新兴产业规划新增领域与确定性强领域、消费升级背景下的新消费趋势，此三大方向值得关注。

　　“从细分行业来看，在海外疫情逐步控制、经济逐步修复的背景下，随着需求端反弹，一些顺周期企业的盈利有望保持较高增速，上半年顺周期行业或有所表现。而贯穿全年的科技和新能源是‘十四五’的整个规划定点战略方向，相信未来五年会有清晰的成长性机会。”广发基金研究发展部总经理孙迪表示。

　　具体到基金投资上，国金证券(600109,股吧)研究所金融产品中心资深分析师王聃聃指出，“性价比”将成为2021年度基金投资策略的关键词。

　　“从性价比角度上看，虽然龙头公司仍是市场主流，但较高的估值水平限制了其相对收益空间的提升。而另一方面，随着宏观经济、企业盈利进一步上行，预计更多的细分行业将得到改善，投资机会有望扩散至二线或性价比更好的公司。因此，在产品的选择上，在以抱团指标区分基金投资风格的同时，需重点从选股能力的角度对基金进行筛选。”王聃聃表示。

　　王聃聃进一步指出，近两年相对滞涨的价值风格可适当关注，该类基金既具备估值优势，又可分享盈利能力较强且业绩可持续成长企业的投资价值，具备长期稳健属性。另一方面，部分股票仓位相对中性、具备回撤控制优势且擅长通过选股或行业配置把握结构性行情的基金，也能较好应对市场波动，具备较高投资性价比。

　　“具体选股应该挑选有望更长久的良性经营下去的企业，企业的商业模式也应足够优越有很好的定价能力，赚取的利润大多以现金方式自由分配或者投入到更有效率和前景的研发中去。”许文波建议称，股东文化也是一大考量指标，大股东和企业管理者应该抱有长期的价值观，希望公司的价值均匀回报于所有长期股东。

　　（作者：实习生陈芳，满乐 ）