大摩华鑫基金：关注景气向好赛道和消费服务业的复苏

　　上周市场维持震荡走势，全周上证指数下跌0.7%，沪深300下跌1.37%，创业板指持平。行业方面，汽车、煤炭、食品饮料、房地产和计算机涨幅居前；受经济不及预期影响，顺周期相关行业整体较弱，消费者服务、交运、银行、农业和军工跌幅居前。

　　国家统计局发布一季度经济数据：2021年一季度国内生产总值24.9万亿元，同比增长18.3%，比2020年四季度增速有所放缓，略低于市场预期的18.4%。具体来看，生产端，3月份规模以上工业增加值同比14.1%，低于市场预期的17.6%。成为经济增长不及预期的主要拖累项。消费端，复苏好于预期，且呈现加快增长态势。3月份社会消费品零售总额同比34.2%，高于市场预期的28.4%。投资端，复苏也略好于预期，制造业投资和基建投资强势领1-3月，固定资产投资（不含农户）同比增长25.6%，略高于市场预期的25.1%。整体来看，一季度经济增速略低于预期。工业生产不及预期，服务业、消费、投资等各项数据都相对较好。

　　当前国内经济延续改善趋势，展望二季度，消费服务业延续复苏，制造业投资有望继续改善，企业盈利延续上修趋势，基本面对股市有支撑。宏观流动性有望保持平稳，微观股市流动性边际继续走弱，市场进入存量资金博弈格局，在上述环境下，低估值高增长策略有望占优；细分领域商建议选择景气度延续向好的方向：新能源汽车和智能化产业链、生物医药、国防军工等；主题上临近五一假期，关注服务业消费的复苏如航空航运、酒店餐饮及旅游。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）