万家基金国内宏观：4月经济数据中性，维持经济平稳预判

　　核心观点：4月经济数据整体中性，其中投资、出口和就业好于市场预期，工业不及市场预期，但较3月改善，消费、服务业则偏差，恢复进度不及预期。投资分项来看，地产景气较高，制造业投资转正，基建回落。展望未来一段时间，在国内外疫苗接种加速推进、消费和服务业的带动下，经济将延续平稳态势，拖累经济下行的因素暂时难以占据主导型地位。

　　工业增加值不及市场预期，但两年平均同比明显改善，出口交货值较强，发电量增速也较高。4月，规模以上工业增加值同比实际增长9.8%，不及市场预期的11%，但两年平均同比6.8%，相比3月的6.2%两年同比，明显改善，显示目前工业景气度仍较强，其中反映外需的出口交货值同比同比18.5%，景气度较高。此外，4月发电量同比11%，两年同比7.1%,均较为强劲。

　　服务业景气回落。4月份，服务业生产指数两年同比6.2%，相比上月的6.8%有所回落，显示服务业恢复情况仍一般，离疫情之前情况仍有一定差距，也离去年四季度7%以上增速有一定差距。

　　固定资产投资改善，地产、制造业投资回升，基建回落。1-4月固定资产投资两年平均增速为3.9%，相比前值2.9%，回升1个百分点，4月单月来看，两年同比增速为5.7%，改善1.7个百分点，其中地产投资两年平均10.3%，升2.6个百分点，基建投资2.4%，回落2.8个百分点，制造业投资3.4%，升3.7个百分点。

　　消费增速放缓，餐饮仍偏低。中国4月社会消费品零售总额同比增17.7%，市场预期增23.8%，两年平均同比4.3%，相比3月的两年平均6.3%明显回落，显示消费恢复仍不理想。按消费类型分，4月份，商品零售两年平均增长4.8%，回落2.1个百分点；餐饮收入两年平均增长0.4%，回落0.5个百分点，汽车和家电等销售有所放缓。

　　失业率降至5.1%，就业状况继续改善。1-4月份，全国城镇新增就业437万人。4月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比3月份下降0.2个百分点，比上年同期下降0.9个百分点。

　　整体来看，4月经济数据略低于市场预期，但整体平稳，其中消费和服务业相对偏差，但投资和出口相对较好，工业虽然改善，但不及市场预期，失业率下降。展望未来一段时间，在全球疫苗接种加速推进、消费和服务业的带动下，经济将延续改善，拖累经济下行的因素暂时难以占据主导型地位。

　　高频数据跟踪

　　下游：商品房销售回落但增速仍高，汽车销售回落。5月前22天，30城商品房销售同比21.6%，4月为40%，和基数效应有关。乘联会预计，乘联会表示，5月狭义乘用车零售销量预计166.0万辆，同比增长3.3%。

　　中游：螺纹钢库存降，高炉开工率升，工业品价格大跌。5月21日当周，螺纹库存降66万吨至780万吨，高炉开工率升至62.15%，其中唐山维持在48.25%，工业品价格大跌。水泥价格大涨。BDI指数跌至2800左右。

　　上游：原油、铁矿、铜等商品普遍大跌。上周，布伦特原油跌2.9%至66.7美元，DCE铁矿石跌11.5%，LME铜跌3.3%，LME锌涨1%，LME铝跌3.4%。

　　通胀：菜价跌，猪价跌。5月以来，蔬菜价格跌，猪肉价格下跌。