杨德龙：坚持价值投资不动摇 才能抓住好股票好基金的投资机会

　　周四沪深两市震荡调整，白酒概念领涨两市，午后稍回落，煤炭、稀土、钢铁、物流等板块涨幅居前，5G概念表现活跃。市场成交量依然保持在较高的水平，北向资金持续流入。

　　5月行情已经基本结束，市场完成了调整，逐步进入到震荡回升的阶段，而白龙马股异军突起，很多白龙马股股价创出历史新高，打破了之前很多人的担忧，很多人担心过去几年白龙马股大幅上涨，累计到较大的获利盘，估值较高，可能很难再创新高。

　　之前我建议大家一定要坚定的逢低抄底消费和新能源等方向的龙头股。从长期来看，白龙马股创新高只是时间问题，做价值投资只会输时间，不会输钱，现在已经初步验证了我的判断。

　　进入6月份，市场继续维持较高的热度，A股市场已经连续四个交易日超过万亿元的日成交量，这说明市场的信心正在逐步恢复，而投资者的投资热情也在逐步提高，这也意味着6月份市场有望维持较好的表现。

　　从过去一个月的表现来看，消费和新能源已然是表现最抢眼的两大方向，特别是白酒、中药、医美等消费白马股，以及光伏、新能源汽车等行业龙头股大幅上涨，带来了很强的赚钱效应。

　　这也说明市场对于白龙马股的分歧正在减小，投资者通过底部布局好股票、好基金是最好的投资策略，现在已经得到初步的验证。对于6月份的行情，我认为可以继续保持一个乐观的态度。

　　近期人民币出现了持续升值，这将有利于提升人民币资产的吸引力，而人民币资产主要是房产和股票，这也是中国居民的主要两个投资途径。由于现在房地产调控越来越严，大量的居民储蓄无法进入到楼市，转而会选择进入到股市，多数居民将通过买基金入市。

　　在今年年初，基金销售异常火爆，延续了七年火爆的态势，一季度基金销售达到万亿左右，春节之后，随着市场的回调，基金销售遇冷，一度出现发行失败的基金。

　　但随着近期市场行情的回暖，基金销售再次变得火热，爆款基金再次出现，也就是百亿规模的基金一日售罄的情况再次出现。这也表示市场的热度有所提升，赚钱效应较高，吸引了更多的居民储蓄投入到资本市场。

　　2019年我就提出三个黄金十年。第一，未来十年是我国资本市场的黄金十年，主要的投资机会都是在资本市场，就像过去十年主要的投资机会在楼市一样，未来十年的机会将会转向股市。

　　第二个黄金十年是公募基金发展的黄金十年，大量的居民储蓄将会通过买基金入市，所以基金总体的规模将会大幅上升。2020年，新成立基金募资总规模约3.16万亿，是上一次高峰2015年的两倍左右，说明基金正在成为投资者理财的主渠道之一。

　　第三个十年是价值投资的黄金十年。据统计，现在机构资金已经超过了散户，达到50%以上，随着当前机构投资者的占比越来越高，这将会使得价值投资成为最主流的投资理念，机构多数都是坚持基本面研究，坚持价值投资和长期投资的。随着机构投资者占比的增加，业绩优良的白龙马股将会受到越来越多投资者的关注，从而能获得更好的表现，而绩差股和题材股将会继续被边缘化，甚至退市。

　　我一直倡导价值投资，希望价值投资能够成为A股市场最主流的投资理念。从过去五年来看，已经得到了投资者的认可，越来越多的人认识到价值投资的重要性，价值投资也逐渐成为深入人心的投资理念。

　　价值投资是一个普适的投资理念，也就是普遍适用，不仅限于美股等成熟市场，在A股同样适用，甚至在A股做价值投资可以获得更高的超额收益。因为一种投资方法使用的人越多，超额收益可能也会减小。

　　但由于现在A股市场真正能够做得到价值投资的人还不多，仍然很多人在做短线或者是去炒概念，这就使得做价值投资的投资者可以获得更高的超额收益。这也能解释为什么在过去十年，大多数基金跑赢了基准，也跑赢了指数，就是因为A股市场做价值投资的土壤比较肥沃，通过做价投资可以战胜市场，战胜大多数投资者。

　　芒格曾经说过，不要在过度捕捞的地方捕鱼，而要到水大鱼大的地方。A股市场现在就是水大鱼大的地方，在A股市场做价值投资超额收益依然明显。而在美股如今已经很成熟，机构投资者占比超过80%，这时候错误定价的机会就很少，好股票的价格都高高在上，所以在美股做价值投资，超额收益并不大，甚至过去20年，巴菲特的年化投资收益跑输了标普500指数。

　　这说明美股已经是一个过度捕捞的市场，做价值投资的超额收益大大减少。但在A股市场，能够真正做到价值投资的人依然比较少，所以在A股做价值投资仍然能够获得比较高的超额收益，能战胜大多数投资者。

　　我把2016年称作价值投资的投资元年，从2016年起，我就致力于将价值投资引入到A股市场。在过去15年的从业期间，我一直推广价值投资，但由于之前机构投资者占比较少，价值投资的股票表现不佳，所以价值投资的推广很困难。

　　但从2016年开始，大家通过2015年市场大幅波动已经深切的认识到，只有回归价值投资，回归基本面研究，做好公司的股东，才能够真正获得好的投资回报。而追涨杀跌、频繁交易是很多人亏钱的根源。

　　从2016年起，我四次到美国参加巴菲特股东大会，第一时间将巴菲特和芒格的价值投资理念介绍给A股投资者，受到了市场广泛的关注，也有媒体称我是中国“小巴菲特”。可喜的是，价值投资在A股市场已经生根发芽、开花结果。

　　过去几年，价值投资标的大幅上涨，不仅受到国内机构的认可，也得到外资的大量增持，北上资金每年流入A股的量达到两三千亿的级别，未来还会继续流入。而越来越多的个人投资者也认识到价值投资的重要性，开始学习价值投资方法，学习基本面研究的方法，转向研究公司基本面，做好公司的股东，这是一个可喜的变化。

　　当然，价值投资，知易行难。在上涨的时候，很多人都能够坚持做好公司的股东，但一旦市场出现大跌或者是出现分歧的时候，很多人就开始动摇，甚至开始质疑白龙马股的价值，而每一次质疑也都是丧失持有好公司的机会。

　　在前段时间市场下跌的时候，一些投资者意志不坚定，在低点割肉，卖掉了手中优质的筹码，是非常可惜的。当然，也很多投资者已经理解了我那句话的正确性，即每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。果断的在底部抄底了消费、新能源等行业的龙头股，已经获得不错的回报，甚至部分白龙马股已经创出历史新高。

　　坚持价值投资，一定要付诸行动，并且要反复学习，形成肌肉记忆。只有这样的话，当市场震荡或者存在分歧的时候，才能够坚守价值投资，而不是被噪音所干扰。